決策主力記者：于垚峰 吳澤鵬 黃鑫磊 劉春山 宋可嘉 李詩琪 決策主力編輯：陳俊杰 梁梟 湯輝 張海妮
截至8月3日，科創板開市已有兩周，共10個交易日。從第一周不設漲跌幅限制，到第二周步入20%漲跌幅限制，科創板呈現出極高的交易人氣，25只股票累計漲幅均實現翻番，漲幅最高的超過4倍。此番景象的出現，最直接的原因是投資者炒新的邏輯一直在延續。那么還有哪些準科創板企業值得關注？《767股票知識網》記者注意到，其申報企業中，屬于生態保護和環境治理業、專用設備制造業、電子專用材料制造、軟件與信息技術服務的企業也不少。本期，記者從中挑選6家公司，為投資者作剖析。
德林海：部分研發人員有兼職
公司名稱：無錫德林海環保科技股份有限公司
實控人：胡明明
控股股東：胡明明
主營業務：藍藻治理技術系統集成；藍藻治理成套設備、環境保護專用設備的研發、設計、制造、銷售、安裝、調試、運行維護；水污染治理
所屬行業：生態保護和環境治理業
發行股份數量：不超過1487萬股
募集資金投向：藍藻處置研發中心建設項目9024.9萬元；補充流動資金1億元；湖庫富營養化監控預警建設項目2.60億元
近三年研發投入：342.21萬元、626.35萬元和1092.33萬元
研發投入占比：7.12%、5.28%和5.26%
風險提示：技術升級迭代的風險；客戶集中度較高的風險；業績季節性波動風險；主要原材料、外購設備及輔材價格波動風險；毛利率可能存在下降的風險；應收賬款回收風險等
問詢關注點：7月2日，德林海科創板受理狀態顯示為“已問詢”。截至發稿，公司暫未回復問詢
德林海主要從事以湖庫藍藻水華災害應急處置以及藍藻水華的預防和控制為重點的藍藻治理業務。招股書 申報稿 顯示，公司已在全國范圍內為21座藻水分離站提供岸上站點藻水分離系統集成，數量遠超同業可比上市公司。
公司也存在比較明顯的劣勢：一方面，面臨著大客戶集中的風險。近3年公司來自前五大客戶的營收占當期營收的比例分別為86.29%、92.35%、89.76%；另一方面，藍藻具有“冬歇夏泛”的特點，導致公司的營收受季節性影響波動較大，下半年的營收占全年收入的絕大部分。
截至2018年底，公司員工中占比最大的是項目人員，占比高達66.52%。其次是行政管理人員，占比19.46%。公司共有研發人員19人，其中核心技術人員7人，研發人員占員工總數的比例為8.6%。德林海研發人員的占比與同行業對手相比較，差距有些明顯：2018年，博世科(300422)研發人員有860人，占員工總數的比例為42.18%；中環環保(300692)有66名研發人員，占比15.28%；巴安水務(300262)研發人員有86人，占比25.6%；維爾利(300190)有217位研發人員，占比11.64%。
另外，在德林海19名研發人員中有5人同時也屬于公司行政管理人員，另有1人同時屬于公司銷售人員。一個頂倆，身兼行政、銷售職能。
中國電器：國機集團成為控股股東
公司全稱：中國電器科學研究院股份有限公司
實控人：中國機械工業集團有限公司
控股股東：中國機械工業集團有限公司
主營：為電器產品質量提升提供系統解決方案
所屬行業：專用設備制造業
發行股份數量：5000萬股
募集資金投向：電器質量基礎技術研發能力提升項目 投資額度1.432億元，擬使用募集資金1.432億元 ；重大技術裝備環境適應性公共技術服務平臺項目 投資額度3.61億元，擬使用募集資金3.26億元 ；擎天聚酯樹脂項目 投資額度2.5億元，擬使用募集資金1.85億元 ；補充流動資金 投資額度2.55億元，擬使用募集資金2.55億元
近三年研發投入：1.41億元、1.62億元和1.99億元
研發投入占比：8.94%、8.34%和7.67%
風險提示：外協加工及生產基地搬遷風險；政府補助金額較大的風險；下游行業周期波動的風險；境外經營的風險；存貨跌價風險
問詢關注點：6月3日，中國電器科創板申請已完成問詢，截至目前，相關文件尚未披露
和不少科創板申報公司一樣，中國電器也有一年內新增股東，但公司有特殊之處，它新增的是控股股東。
踩著2018年的尾巴，國機集團科學技術研究院有限公司 以下簡稱國機研究院 從中國電器控股股東的位置上退下，國機集團親自上馬。
招股書披露，2018年12月29日，國機集團出具《國機集團關于同意將國機研究院持有的中國電器54%股權上劃至國機集團的批復》 國機戰投［2018］523號 ，批準本次股權劃轉，并與國機研究院簽署《股權無償劃轉協議》，國機研究院將所持中國電器54.00%股權無償劃轉至國機集團。
實際上，與其說是新控股股東入主，倒不如說是“老東家”的回歸：早在2016年，國機集團還持有中電院有限 股份變更前名稱 100%股權，當年7月，國機集團將持股無償劃轉給國機研究院持有。
再往前追溯，中國電器是我國首批轉制科研院所，前身為始建于1958年的第一機械工業部廣州電器科學研究所，距今已有60余年歷史。
恒安嘉新：凈利潤調整后縮水80%
公司全稱：恒安嘉新 北京 科技股份公司
實控人：金紅
控股股東：金紅
主營：向電信運營商、安全主管部門等政企客戶提供基于互聯網和通信網的網絡信息安全綜合解決方案及服務
所屬行業：軟件與信息技術服務
發行股份數量：2597萬股
募集資金投向：面向5G的網絡空間安全態勢感知平臺項目 投資額度3.05億元、擬使用募集資金3.05億元 ；面向工業互聯網及物聯網的安全綜合治理平臺項目 投資額度1.65億元、擬使用募集資金1.65億元 ；網絡空間安全產業基地項目 投資額度2.3億元、擬使用募集資金2.3億元 ；補充流動資金 1億元
近三年研發投入：7644.51萬元、11382.64萬元和12759.34萬元
研發投入占比：17.77%、22.48%和26.13%
風險提示：技術創新及新產品開發風險、客戶集中風險、應收賬款風險、發行人股權分散風險等
問詢關注點：股權代持，重大合同收入確認、毛利率、訂單獲取方式
恒安嘉新股東名單可謂是“星光熠熠”：比爾及梅琳達·蓋茨基金會、騰訊產業投資基金、社科院、社保基金、中國移動、中國聯通(600050)、中國電信、中信國安(000839)，以及京東創始人劉強東。
招股書 上會稿 顯示，恒安嘉新成立于2008年，主營業務是向電信運營商、安全主管部門等政企客戶提供基于互聯網和通信網的網絡信息安全綜合解決方案及服務。其中，中國移動、中國電信、中國聯通(600050)三大電信運營商是公司的主要客戶，同時他們也是公司應收賬款的主要來源。
盡管三大電信運營商信譽良好，但客戶過度集中且存在收款進度滯后于合同約定進度的風險，成為上交所問詢函關注的重點。4輪問詢中，關于單一來源訂單、重大合同收入確認及客戶問題屢屢被提及。
而在第四輪回復中，恒安嘉新也因2018年中國電信、中國聯通(600050)4個項目合同存在回款不及時的問題，調整了收入確認方式，導致凈利潤調整額占調整前凈利潤的80.99%。
此外，恒安嘉新復雜的股權代持問題也成為上交所關注的重點。在前三輪問詢中，上交所都提及股權代持問題，要求公司說明是否通過代持規避相關法律法規，是否存在利益輸送的核查等問題。而在招股書 上會稿 中，《767股票知識網》記者注意到恒安嘉新在風險提示一節中提及公司在歷史沿革中存在股權代持情形，但其表示目前歷史涉及的代持情形已經全部清理完畢。
萬德斯：應收賬款占比較高
公司全稱：南京萬德斯環保科技股份有限公司
實控人：劉軍
控股股東：南京萬德斯投資有限公司
主營：垃圾污染削減及修復業務、高難度廢水處理業務等
所屬行業：生態保護和環境治理業
發行股份數量：2124.95萬股
募投資金投向：環保裝備集成中心及研發平臺建設項目 投資總額2.36億元 ；補充流動資金項目 投資總額3億元
近三年研發投入：925.95萬元、1099.29萬元和1983.12萬元
研發投入占比：6.33%、3.89%和4.03%
風險提示：技術升級迭代風險、研發失敗風險、技術應用風險、市場變化風險、商業周期變化風險、客戶需求變化風險、內控風險、應收賬款金額較大風險、經營性現金流狀況不佳風險、毛利率波動風險、法律風險、發行失敗風險
問詢關注點：股權結構、董監高等基本情況；核心技術情況；業務情況；財務會計信息與管理層情況；風險揭示情況等
報告期內萬德斯營業收入分別為1.46億元、2.83億元、4.93億元，年復合增長率83.45%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1388.56萬元、3601.60萬元和7351.68萬元。
萬德斯應收賬款凈額分別為4391.58萬元、1.30億元和2.55億元，占當期營業收入的比重分別為30.01%、45.89%和51.69%，明顯較高。
其中，萬德斯的賬齡在2年以內的應收賬款占比在90%左右，而賬齡2年以內的應收賬款主要來自于政府類客戶，包括各地的環衛或城管部門下設的國有城建單位、市政單位、水務公司及各類工業企業等。
萬德斯解釋稱，由于部分垃圾污染和水污染治理業務周期相對較長，內部審批流程較多，部分客戶付款進度不佳，但其支付能力有保障。同時，未來隨著公司業務規模的擴大，應收賬款可能會進一步增加，如果出現應收賬款不能按期回收或無法回收發生壞賬的情況，公司可能面臨流動資金短缺的風險，從而導致盈利能力受到不利影響。
德斯方面表示，公司業務持續擴張形成的資金占用，在一定程度上導致了經營性現金流狀況不佳的情況。未來若公司業務繼續保持較快速度增長，可能會導致此風險。
海天瑞聲：核心技術描述被要求修改
公司全稱：北京海天瑞聲科技股份有限公司
實控人：賀琳
控股股東：賀琳
主營：數據資源定制服務、數據庫產品及數據資源相關的應用服務
所屬行業：軟件和信息技術服務業
發行股份數量：1000萬股
募集資金投向：“天籟”自主研發產品擴建項目 投資額度2.19億元，擬使用募集資金2.19億元 、一體化技術支撐平臺建設項目 投資額度2.1億元，擬使用募集資金2.1億元 、研發中心建設項目 投資額度1.62億元，擬使用募集資金1.62億元 、業務管理平臺建設項目 投資額度0.33億元，擬使用募集資金0.33億元 、補充流動資金 1億元
近三年研發投入：2174.92萬元、2527.99萬元和2734.53萬元
研發投入占比：25.82%、21.23%和14.19%
風險提示：研發能力未能匹配市場需求的風險、核心技術人員流失風險、市場競爭加劇的風險
問詢關注點：市場競爭力、技術發展、股權結構、毛利率、客戶開拓情況等
海天瑞聲成立于2005年5月，現任公司董事長的賀琳為公司創始人。除直接持有海天瑞聲28.9%股權外，賀琳亦通過旗下全資子公司北京中瑞立投資中心間接持有海天瑞聲16.51%股權。
當前，海天瑞聲的主營業務包括數據資源定制服務、數據庫產品及數據資源相關的應用服務三大板塊，其中數據資源定制服務業務營收占比在2018年高達64.2%。
上交所一方面對海天瑞聲在國內智能語音產業市場份額產生疑問，同樣對該公司的市場地位、技術實力和市場業務與競爭對手重合等指標展開問詢；另一方面，上交所要求公司披露前五大數據服務提供商的基本情況，是否與公司客戶及其關鍵經辦人員、公司控股股東等存在關聯關系、資金往來或其他利益安排。
此外，針對公司控股股東以非專利技術增加注冊資本并將股份轉讓的行為，上交所同樣問詢了是否存在合理性和股份代持情況。
因為對相關技術的描述難于理解，上交所還要求海天瑞聲以淺白、易于理解的方式重新披露其對于核心技術的相關描述。
八億時空：越來越依賴京東方
公司全稱：北京八億時空液晶科技股份有限公司
實控人：趙雷
控股股東：趙雷
主營：液晶顯示材料的研發、生產和銷售，主要產品為高性能薄膜晶體管TFT Thin Film Transistor 等多種混合液晶材料，廣泛應用于高清電視、智能手機、電腦、車載顯示、智能儀表等終端顯示器領域
所屬行業：電子專用材料制造
發行股份數量：2411.83萬股
募集資金投向：年產100噸顯示用液晶材料二期工程 投資額度3.1億元，擬使用募集資金3.1億元
近三年研發投入：1074.19萬元、1300.01萬元和1809.92萬元
研發投入占比：8.11%、5.63%和4.59%
風險提示：產品升級迭代的風險；客戶集中度較高風險；存貨跌價風險；核心技術泄密與人員流失風險
問詢關注點：6月3日，八億時空進入“已問詢”狀態。截至發稿，公司暫未回復問詢
經過15年的發展，八億時空成為國內少數有能力生產高性能混合液晶材料的企業之一，主要產品是混合液晶、單體液晶，以混合液晶為主。對于高性能TFT混合液晶材料，八億時空在招股書 申報稿 中介紹，公司是我國掌握TFT混合液晶核心技術、擁有自主知識產權并成功實現產業化的三家主要液晶材料企業之一，該技術發展一直具有國家科技發展戰略地位。
公司實際控制人趙雷并不是八億時空的創始人，本次發行前，公司實際控制人趙雷持有公司27.17%股份，除趙雷之外持股5%以上的股東僅有3名。
2018年，紅星美凱龍(601828)家居商場管理有限公司新進成為八億時空的第五大股東，目前持股比例為4.45%。在可比公司方面，飛凱材料(300398)、誠志股份(000990)、萬潤股份(002643)、永太科技(002326)、西安瑞聯等與八億時空存在業務競爭，上市公司飛凱材料(300398)此前還出現在八億時空2017年的增資名單中。
最近3年，公司對京東方的銷售收入占比分別達38.09%、69.30%、75.51%，客觀上存在客戶集中度較高的風險，而且公司對京東方越來越依賴。八億時空解釋稱，這與液晶行業特點，以及京東方的龍頭地位有關。
八億時空子公司金訊陽光，在北京市昌平區的液晶材料生產經營存在未經環保驗收的情況，2018年6月底合成及純化生產工序全部搬遷至北京市房山區新廠，此后，此項不合規狀態徹底消除。報告期內，八億時空因未按期申報2018年4月1日至6月30日增值稅和企業所得稅，被當地稅務機關罰款600元。
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