3月12日，兩市繼續(xù)止跌企穩(wěn)，一直以來均處在“冷門”梯隊的電力股迎來“爆發(fā)”。其中，桂冠電力等多只電力股漲停，第一大電力市值股、“電茅”長江電力創(chuàng)下歷史新高。長江電力一直是電力板塊龍頭，它的特色是業(yè)績穩(wěn)、股價穩(wěn)，如今被機(jī)構(gòu)扎堆鎖定，究竟有哪些因素在發(fā)揮作用？

“長跑健將”長江電力迎加速跑

碳中和等因素成短期行情推手

3月12日，電力股集體爆發(fā)，電力行業(yè)指數(shù)上漲超5%。其中，桂冠電力、華能水電、文山電力、華銀電力、梅雁吉祥約10只電力股漲停，樂山電力、國投電力、川投能源、長江電力等均上漲超5%。若以春節(jié)以來統(tǒng)計來看，電力股同樣處于領(lǐng)漲梯隊，深圳能源、長源電力、華銀電力等漲幅均超過50%，華銀電力漲幅則達(dá)105%。

截至3月12日收盤，申萬電力指數(shù)報收2742點，相較于2月初的2395點上漲14%。(見圖1)

圖1 申萬電力指數(shù)

板塊內(nèi)市值最大的“電茅”長江電力則在近期市場的熱門主題“帶動下”，加速創(chuàng)出歷史新高。拉長周期來看，近20年以來，長江電力均開啟了持續(xù)上漲模式，是名副其實的“長跑冠軍”。(見圖2)隨著股價連創(chuàng)新高，長江電力市值不斷攀升，截至3月12日收盤，長江電力市值達(dá)4849億元，逼近5000億元，排名兩市第17位。

圖2 長江電力股價表現(xiàn)

電力股近期表現(xiàn)強(qiáng)勢，并非“空穴來風(fēng)”，電力股短期爆發(fā)至少包括政策、基本面邏輯以及市場風(fēng)格切換等多重因素的影響。

3月1日，國家電網(wǎng)發(fā)布了“碳達(dá)峰、碳中和”行動方案。在供給側(cè)方面，方案要求最大限度地開發(fā)新能源，推動沿海核電建設(shè)。方案指出，要最大限度開發(fā)利用風(fēng)電、太陽能發(fā)電等新能源，堅持集中開發(fā)與分布式并舉，積極推動海上風(fēng)電開發(fā)；大力發(fā)展水電，加快推進(jìn)西南水電開發(fā)；安全高效推進(jìn)沿海核電建設(shè)。此外，在近日發(fā)布的《政府工作報告》中關(guān)于2021年重點工作提出，制定2030年前碳排放達(dá)峰行動方案。扎實做好碳達(dá)峰、碳中和各項工作。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)。相關(guān)政策“助力”成為電力板塊大幅上漲的重要推手。另外，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，電力股估值受到顯著提振。再者，在春節(jié)以來市場風(fēng)格切換中，股價、估值均處于相對低位的電力股成為了資金的新“圍獵”對象。

“新老”機(jī)構(gòu)均加持“電茅”

杠桿資金“逆市”買入超20億元

在長江電力近年股價不斷創(chuàng)新高的同時，有多路資金助推，《紅周刊》記者梳理發(fā)現(xiàn)，其背后既有新基金的“火速建倉”，又有險資等機(jī)構(gòu)的數(shù)年長線堅守。

統(tǒng)計顯示，截至去年四季度末，長江電力共被119只基金持有，持股數(shù)量達(dá)13394.63萬股，持股市值256641萬元，在基金近1700只重倉股中排名第187。

進(jìn)一步來看，其中不乏新基金對長江電力的青睞。由李建、劉騰管理的“中銀順興回報一年持有混合A”就是這樣的基金。《紅周刊》記者查閱顯示，該基金成立于2020年2季度，3季度就重倉布局了長江電力，據(jù)該基金披露的2020年三季報顯示，持倉長江電力數(shù)量2420萬股，持倉市值達(dá)4.63億元，占基金凈值比例為3.92%，為其第二大重倉股。2020年四季報顯示，該基金仍堅守持倉長江電力，持股未發(fā)生變更。

同樣是新基金，由包兵華、梁浩管理的“鵬華成長智選A”也在基金成立后重倉攬入長江電力。據(jù)悉，該基金成立于2020年10月19日，2020年四季報顯示，持倉長江電力0.91億元，位居第十大重倉股席位。

截至3月12日，長江電力今年一季度已上漲達(dá)11%，重倉配置長江電力的基金或已浮盈不菲。

除了成為新基金的“新寵”，長江電力也同樣受到了機(jī)構(gòu)的“長期堅守”，典型的機(jī)構(gòu)如中國平安人壽。查閱長江電力歷史持倉數(shù)據(jù)顯示，中國平安人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品曾在2015年四季度即新進(jìn)成為長江電力前十大流通股股東，持倉17213.03萬股，持倉市值為23.34億元。

2019年二季度大幅加倉增加80000.00萬股，而以截至2020三季報的數(shù)據(jù)來看，中國平安人壽持倉長江電力股數(shù)達(dá)98807.61萬股，持倉市值高達(dá)189.02億元。若簡單測算，2016年1月1日至今，長江電力股價已成功翻倍，平安人壽同樣大賺特賺。

杠桿資金也是長江電力的“忠實投資者”。《紅周刊》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2020年下半年以來，杠桿資金即持續(xù)加倉長江電力，即使春節(jié)以來的市場大幅調(diào)整，杠桿資金仍“逆市”加持。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，長江電力融資余額由去年下半年的14億元，增至最新33億元，杠桿資金加倉達(dá)20億元。(見圖3)

圖3 長江電力融資盤數(shù)據(jù)

“現(xiàn)金奶牛”“防御、類債”屬性

順應(yīng)機(jī)構(gòu)中長期策略

從長期邏輯來看，“電茅”長江電力成為“長跑冠軍”并獲得機(jī)構(gòu)等追捧，顯然與其較強(qiáng)的造血能力、盈利能力不無關(guān)聯(lián)。

據(jù)長江電力1月27日發(fā)布的2020年業(yè)績快報顯示，公司2020年度營業(yè)收入為578.51億元，同比增長15.99%；歸母凈利潤263.15億元，同比增長22.15%。與此同時，公司推出了“慷慨”的分紅方案，其表示“對2021年至2025年每年度的利潤分配按不低于當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤的70%進(jìn)行現(xiàn)金分紅。”

事實上，不僅去年業(yè)績超過預(yù)期，近年以來，長江電力均保持了“200億以上”的凈利潤增加、“300億以上”的經(jīng)營凈現(xiàn)金流。(見圖4、5)

圖長江電力歸母凈利潤

長江電力經(jīng)營現(xiàn)金流

長江電力的另一個“不差錢”，還體現(xiàn)在頻頻舉牌上市公司。《紅周刊》記者注意到，近年以來，長江電力已舉牌甚至多次舉牌了多家同業(yè)上市公司，如國投電力、川投能源、桂冠電力等，今年2月初，長江電力又二度舉牌了申能股份(春節(jié)以來股價上漲10%)。

公司“現(xiàn)金奶牛”“防御、類債”等屬性被機(jī)構(gòu)推崇。東北證券王小勇直言，“長江電力作為A股核心資產(chǎn)，護(hù)城河寬廣，防御屬性強(qiáng)。”中信證券李想認(rèn)為，公司2021年起承諾派息比率高達(dá)70%，類債屬性有望進(jìn)一步強(qiáng)化，而近4%的股息率能夠覆蓋10年期國債收益率，在全球長期低利率環(huán)境中有較強(qiáng)吸引力。西南證券王穎婷則表示，長江電力經(jīng)營性現(xiàn)金流常年在390億左右，現(xiàn)金流充裕，逆周期類債屬性凸顯，在全球降息環(huán)境下，資產(chǎn)配置價值高。

值得一提的是，有“聰明錢”之稱的北上資金卻開啟了對長江電力的“賣賣賣”模式。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在今年以來長江電力不斷逆市上漲過程中，北上資金凈賣出超5000萬股，賣出金額達(dá)10億元。

（文章來源：證券市場紅周刊）