59只基金抱團(tuán)重倉(cāng)的白馬股連續(xù)兩日大跌，給市場(chǎng)敲響了警鐘。抱團(tuán)股最終是否會(huì)形成泡沫？節(jié)前資金是否會(huì)轉(zhuǎn)向低估值的金融股進(jìn)行防守？

抱團(tuán)有風(fēng)險(xiǎn)！千億市值白馬股難逃連續(xù)跌停的命運(yùn)。

截至2月2日收盤，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的千億白馬股上海機(jī)場(chǎng)連續(xù)兩日一字跌停，報(bào)63.99元/股，較1月29日市值縮水接近300億元。該股曾在去年四季度末被眾多公募基金重倉(cāng)，其中就包括業(yè)界一些知名基金經(jīng)理。

不過，從重倉(cāng)持股最多的某只基金來看，最近兩日(1月29日、2月1日)凈值都保持上漲，并未受到單只個(gè)股大跌影響，畢竟基金投資做的是組合策略。

按照業(yè)內(nèi)人士的分析，上海機(jī)場(chǎng)股價(jià)異動(dòng)原因在于與中國(guó)中免近期簽署的補(bǔ)充協(xié)議等因素影響，一些券商在近日給出了中性或下調(diào)的評(píng)級(jí)報(bào)告。

2月2日晚間，上海機(jī)場(chǎng)發(fā)布公告稱，經(jīng)公司自查并向控股股東上海機(jī)場(chǎng)(集團(tuán))有限公司詢證，目前不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。

基金凈值未受明顯影響

相比上海機(jī)場(chǎng)連續(xù)兩日跌停的事實(shí)，更多基金投資者比較擔(dān)心，其購(gòu)買的基金在去年四季度末重倉(cāng)了該股，基金凈值是否會(huì)受到影響。

截至去年四季度末，上海機(jī)場(chǎng)被27家基金公司旗下59只基金重倉(cāng)持有，合計(jì)持股4887.24萬股。其中，易方達(dá)中小盤混合重倉(cāng)持股最多，持有2180.01萬股，占基金資產(chǎn)凈值比例達(dá)到4.11%。上海機(jī)場(chǎng)去年三季報(bào)顯示，前十大流通股股東名單中，“公募一哥”張坤旗下的易方達(dá)中小盤混合持有1960萬股，占據(jù)第五大席位。

雖然基金不會(huì)披露當(dāng)季最新數(shù)據(jù)，但由于基金圈近期盛行的“飯圈文化”，吸引了眾多投資者對(duì)基金的關(guān)注，一些投資者表示要“抄基金經(jīng)理的作業(yè)”，會(huì)把上一季度末基金的重倉(cāng)股組合做一番討論和研究。如此一來，易方達(dá)中小盤去年四季度末重倉(cāng)上海機(jī)場(chǎng)的投資組合也引起了關(guān)注。

結(jié)合基金凈值和上海機(jī)場(chǎng)股價(jià)漲跌情況來看，基金凈值并沒有受到該股股價(jià)異動(dòng)的影響。數(shù)據(jù)顯示，1月29日，易方達(dá)中小盤混合凈值上漲0.42%；2月1日，凈值上漲1.32%。而這兩日上海機(jī)場(chǎng)股價(jià)大跌20%。也就是說，該基金并沒有因?yàn)槌钟斜┑膫€(gè)股出現(xiàn)凈值大幅波動(dòng)，反而穩(wěn)定上漲。

由此可推測(cè)主要有幾種可能，一是該基金今年提前清倉(cāng)或減倉(cāng)上海機(jī)場(chǎng)；二是該基金重倉(cāng)的其他個(gè)股提供了凈值上漲的動(dòng)力，上海機(jī)場(chǎng)僅位于該基金重倉(cāng)股席位第八，而前四席位的重倉(cāng)股均為白酒龍頭，最近兩個(gè)交易日恰逢白酒短期反彈。按照基金規(guī)則，持倉(cāng)單只個(gè)股占基金資產(chǎn)凈值比例不得超過10%，基金投資更注重組合策略和分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上單只個(gè)股的暴跌不會(huì)對(duì)基金凈值有太大影響。

抱團(tuán)美夢(mèng)會(huì)破滅嗎

上海機(jī)場(chǎng)曾是被眾多機(jī)構(gòu)看中的千億大白馬，但根據(jù)中國(guó)中免及上海機(jī)場(chǎng)最新的公告，其免稅合同進(jìn)行了修訂，上海機(jī)場(chǎng)去年賺取的免稅店租金從41.58億元調(diào)整為11.56億元。此外，疊加其他方面因素影響，多家機(jī)構(gòu)在近期下調(diào)了上海機(jī)場(chǎng)的投資評(píng)級(jí)。

注冊(cè)國(guó)際投資分析師(CIIA)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理師(FRM)郭超在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“上海機(jī)場(chǎng)是多家公募基金的重倉(cāng)股，連續(xù)兩日的一字板跌停，從成交量上來看急劇縮小，跌停掛單量逐日增加。從成交量上來看，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)量依然較高，從掛單量來看，大概率存在機(jī)構(gòu)‘跌停式’的出貨方式。”

59只基金抱團(tuán)重倉(cāng)的白馬股連續(xù)兩日大跌，似乎再次給市場(chǎng)敲響了警鐘。按照基金去年四季度末數(shù)據(jù)，前50大重倉(cāng)股目前估值普遍高企，疊加近段時(shí)間央行連續(xù)的逆回購(gòu)操作，讓市場(chǎng)短期對(duì)流動(dòng)性是否收緊產(chǎn)生了擔(dān)憂。

一些抱團(tuán)股在震蕩行情下出現(xiàn)大跌，不免讓人浮想聯(lián)翩，抱團(tuán)股最終是否會(huì)形成泡沫？節(jié)前資金是否會(huì)轉(zhuǎn)向低估值的金融股進(jìn)行防守？

西南證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)抱團(tuán)與以往抱團(tuán)最大的不同在于，當(dāng)以往的抱團(tuán)瓦解時(shí)，龍頭股會(huì)越跌越貴，而這次抱團(tuán)的幾大主線基本面仍然是健康的，下跌會(huì)使龍頭股估值回落。因此，這次抱團(tuán)并不會(huì)出現(xiàn)大的瓦解，只是需要時(shí)間來消化估值。在這個(gè)過程中，會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)狀況：一是原先抱團(tuán)品種的預(yù)期收益率降低，二是市場(chǎng)的熱點(diǎn)將更加散亂。

郭超認(rèn)為，白馬股上海機(jī)場(chǎng)當(dāng)前股價(jià)急速下跌，反映了基金抱團(tuán)重倉(cāng)股集中度過高，一旦出現(xiàn)預(yù)期相悖，產(chǎn)生的流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的內(nèi)在邏輯并未發(fā)生根本性變化。

從目前全市場(chǎng)走勢(shì)來看，郭超認(rèn)為，白馬股整體價(jià)值風(fēng)格并未發(fā)生較大改變，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股震蕩調(diào)整后，在今日整體反攻。抱團(tuán)股經(jīng)過一輪又一輪洗禮，經(jīng)受住考驗(yàn)的或許將會(huì)繼續(xù)走高，但需警惕調(diào)整過程中成交量的變化。

（文章來源：國(guó)際金融報(bào)）