2021年的春季，港股市場注定不平凡！

今年以來短短半個多月的時間，南下資金洶涌而至港股市場，至今已逾千億，且連續(xù)多日保持百億以上的流入速度，此等搶籌港股的壯觀景象，實為罕見！那么，南下資金如此熱情的背后原因是什么呢？這股趨勢持續(xù)性又如何呢？南下資金真的要去港股市場搶奪定價話語權(quán)？

南下資金

為什么要“抄底”港股？

此番南下資金爭相涌向港股市場，無外乎港股市場的潛在賺錢效應，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1、國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)到美股上市受阻，港股市場是一個不錯的選擇。而這些企業(yè)大多比較優(yōu)秀，由此給港股市場帶來更多的優(yōu)質(zhì)投資標的、更好的流動性。

2、港股市場的國際化程度較高，擁有著一批真正的高科技、生物制藥、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，比如騰訊、阿里巴巴、中芯國際、中國移動等，這些企業(yè)相比A股市場動輒五六十倍的估值，明顯是個估值洼地，而A股市場的所謂核心資產(chǎn)，比如白酒、醫(yī)藥等，又因為基金等機構(gòu)投資者的抱團，估值已經(jīng)處于歷史高位，兩相比較，估值相對便宜的港股市場當然是很好的選擇。

3、這兩年，A股市場最典型的一大特征，就是機構(gòu)化，大量投資者通過公募基金等理財產(chǎn)品進入資本市場，由此帶來機構(gòu)體量的飛躍式發(fā)展壯大，這些機構(gòu)心儀的投資標的主要是市值大、流動性好、業(yè)績持續(xù)增長的龍頭公司，借助于港股通等渠道，港股市場便成為國內(nèi)機構(gòu)資金的不二之選。

以上幾個主要的原因，其實總結(jié)起來就兩句話：估值洼地、行業(yè)龍頭。本質(zhì)上來說，這和機構(gòu)當初抱團重倉行業(yè)龍頭股的邏輯并無二致，在投資的世界里，可謂“太陽底下沒有新鮮事”，資金都會追求估值合理與業(yè)績持續(xù)增長的投資標的，也就是投資性價比較好的品種。

復制A股市場

的抱團模式？

投資者最關(guān)注的是兩個問題：第一，南下資金的這種大舉進入港股市場的趨勢，持續(xù)性如何？第二，南下資金會否像A股市場一樣對行業(yè)龍頭股形成抱團效應，由此爭奪港股市場的定價話語權(quán)？

南下資金這種連續(xù)大舉流入港股市場的行為，說明聰明的大資金高度認同港股市場目前的投資價值，不會“打一槍就走”。環(huán)顧全球經(jīng)濟，中國經(jīng)濟成為唯一實現(xiàn)正增長的大經(jīng)濟體，港股市場擁有內(nèi)地不少優(yōu)質(zhì)的科技、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)公司，這些公司存在明顯的估值洼地效應，這種A-H股之間的溢價效應何時被填平？能夠在多大程度上填平？幾乎可以肯定的是，A-H股之間的估值剪刀差會越來越小，但港股市場不大像A股市場那樣，在短期內(nèi)形成明顯的估值泡沫。

因此，南下資金涌向港股市場的趨勢，力度可能會趨弱。因為隨著港股市場的上漲，資金的避險偏好會越來越強，誰也不想被割韭菜，但鑒于港股市場整體上的估值洼地效應，南下資金搶籌港股市場的持續(xù)性會比較強，也就是說，港股市場的這波上漲動能會比較強，持續(xù)性也有可能超過預期。

對于內(nèi)地的投資者來說，投資港股市場上估值相對合理的行業(yè)龍頭股，或者投資于港股市場的基金，都應該是不錯的選擇。

其次，南下資金會不會在港股市場形成抱團效應？也許某種程度上會，因為港股市場的行業(yè)龍頭股數(shù)量本身就比較少，洶涌而至的南下基金會偏向于具備業(yè)績支撐基礎的行業(yè)龍頭股，由此形成一定程度的抱團效應，但港股市場不像A股市場，盈利模式主要依賴于單邊做多，港股市場的金融衍生品要豐富得多，比如做空，所以港股市場南下資金的抱團效應也許在一定范圍內(nèi)、一定程度上會存在，但不大可能成為一種明顯的特征，不大可能成為港股市場的主流特征。

（文章來源：證券時報）