導讀：
　　下周解禁：年內第二大解禁周將至
　　科創板解禁迎來今年單周峰值 風險偏好沖擊大于實際減持效應
　　下周股市四大看點：37家公司將披露中報
　　邊風煒：牛市下半場或許剛剛拉開帷幕　
　　a股盈利模式正在發生巨變 做投資要"活久見"、"投久見"
　　A股牛市核心邏輯依然成立！回調釋放快漲風險，機構對后續經濟復蘇前景態度樂觀
　　一周滬深股通動向曝光：五糧液(000858)減持市值最大，這30只個股凈賣出最多 附名單
　　機構密集上調個股業績預測：最高調增14倍 真有價值嗎


　　下周解禁：年內第二大解禁周將至
　　7月解禁市值超5000億元，是2020年第二大解禁高峰，其中超過一半的市值將集中在下周解禁。據Wind數據顯示，下周 7月20日至24日 ，滬深兩市限售股上市數量為84.22億股，以7月17日收盤價計算，市值達2588.8億元，成為年內第二大解禁周。
　　下周解禁市值超百億的公司有6家，分別是中微公司 414.72億元 、瀾起科技 323億元 、健友股份(603707) 266.43億元 、虹軟科技 175.65億元 、中信建投(601066) 141.6億元 、睿創微納 108.81億元 ，這其中有4家是科創板公司，集中在7月22日上市。業內分析，科創板7月解禁市值為未來兩年峰值，其中機構占比75%。7月22日科創板集中解禁或對大盤產生較大沖擊，建議投資者可先離場觀望。
　　數據顯示，7月20日，健友股份(603707)將有4.49億股限售股解禁，股東為謝菊華和唐詠群，股份為首發原股東限售股。前不久，健友股份(603707)控股股東及一致行動人減持公司可轉債50.31萬張，占發行總量10%。此外，中信建投(601066)3億股限售股也在7月20日解禁，股東有四位，分別是北京國有資本經營管理中心、中央匯金投資有限責任公司、西藏騰云投資管理有限公司、上海商言投資中心。該股本周下跌6.53%，結束此前連續四周的上漲態勢。
　　從解禁股占流通盤比例來看，西部超導、天宜上佳、虹軟科技、衛信康(603676)、容百科技這幾家公司解禁后股本增加壓力較大，解禁股占流通盤比例均超過500%，瀾起科技、中微公司、光峰科技、睿創微納、嘉澤新能(601619)等公司解禁股占流通盤比例也均超200%。 大眾證券報

　　科創板解禁迎來今年單周峰值 風險偏好沖擊大于實際減持效應
　　下周科創板在迎來開市一周年的同時，也將迎來一波限售股解禁高峰。根據Wind統計，下周共計有29家科創板公司面臨限售股解禁，涉及解禁數量共計為315675.85萬股，以17日收盤價計算，合計解禁市值高達1798.04億元。從目前來看，無論是解禁數量，還是解禁市值均為今年以來的單周之最。
　　下周三面臨解禁峰值
　　根據Wind進一步統計，下周解禁壓力主要集中在7月22日科創板開市交易一周年當日。當天，共有25家科創板公司的31.47億股解禁，以17日收盤價計算，解禁市值規模將達1790.90億元，占到當周科創板解禁規模的99.6%，全月科創板解禁規模的90%。
　　分行業看，科創板解禁規模占對應板塊流通市值比例較高的行業分別為戰略新興產業主要是新一代信息技術產業、高端裝備制造產業、新材料產業等，占比分別為94%、57%、41%。
　　目前，科創板解禁股東主要包括兩類：第一類，參與網下配售投資者的半年鎖定期屆滿后解禁;第二類，持股鎖定期為1年的主要包括創投基金、戰略配售基金等解禁。其中第一類占比很小，第二類占比較大。且第二類投資者持有股份較為集中，減持動力相對較強。
　　從解禁數量來看，中國通號位居第一，此次公司上市流通的限售股數量為7.21億股。其中鎖定期為12個月的部分首次公開發行戰略配售股份數量為5.04億股，涉及公司高級管理人員和核心員工設立的專項資產管理計劃5個以及其他戰略投資者22家。除了中國通號，瀾起科技、西部超導、天宜上佳、容百科技、虹軟科技、光峰科技、中微公司、睿創微納和嘉元科技的解禁數量亦超過1億股。
　　從解禁市值來看，中微公司此次有1.94億股解禁，涉及18名限售股股東，解禁股數量占公司總股本36.27%，占流通A股377.27%，以17日收盤價計算，解禁規模達到414.72億元，位居第一。此外，瀾起科技、虹軟科技、睿創微納的解禁市值亦超百億元。
　　具體來看，西部超導、天宜上佳、虹軟科技、容百科技、瀾起科技、中微公司、光峰科技、睿創微納解禁規模占其流通市值比重均超過300%。
　　注意創投機構
　　占比較高個股風險
　　對標此前創業板兩次解禁來看，解禁前1個月和解禁后3天，28家公司跑輸市場，解禁后1個月跑贏市場，呈現深V型。此外，解禁前下跌呈現“快速調整”，解禁當日下跌5%左右。
　　2009年10月30日創業板首批28家公司登陸資本市場，2010年2月1日迎來第一批解禁，11月1日迎來第二批解禁。
　　需要注意的是，創業板首批28家公司解禁后兩個交易日跑輸萬得全A，分別下跌3.8%、4.3%。解禁前30日和解禁當日均跑輸市場，解禁后30日跑贏市場，漲8.8%，同期萬得全A跌1.1%。而創業板實際減持規模僅為12.3億元，占解禁市值和當月日均成交額的5.1%、40.7%。
　　那么，此次科創板的解禁是否亦會迎來市場震蕩?“持續大幅沖擊的可能性較小，解禁前心理沖擊 風險偏好沖擊 大于實際減持效應。”華泰證券(601688)首席策略分析師張馨元分析認為，一方面解禁效應與解禁階段投資者風險偏好等密切相關，其并非是一個關鍵性因素或決定性因素，而是一個低風險偏好階段的“放大劑”;另一方面，解禁前心理沖擊效應或大于解禁后實際減持效應，對個股股價的影響大于整體股市的影響。
　　此外，張馨元亦提醒，“7月22當天科創板解禁高峰會形成供給壓力沖擊，流動性或將面臨較大壓力，短期股價或承壓，并或對科技板塊形成一定擾動，其中解禁規模占流通市值比重較大的個股面臨調整的壓力相對更大，尤其是解禁規模中創投機構占比較高的個股更需重視。
　　值得一提的是，上交所科創板減持新規出臺，有望進一步緩和減持壓力。7月3日上交所發布《上海證券交易所科創板上市公司股東以向特定機構投資者詢價轉讓和配售方式減持股份實施細則》，解禁方可通過詢價和配售兩種方式轉讓手中股份，這有利于為解禁后的減持行為予以緩沖，平緩減持壓力。該方案的生效時間恰為7月22日，從執行時間來看有較明顯的針對性。
　　另外，7月22日上證綜指修訂后將納入科創板公司、科創50指數也將于7月22日收盤后正式設立。市場關注度的提升以及后續相關ETF等基金產品設立預期也有望對沖投資者對科創板解禁減持的擔憂。
　　而一位市場人士則提醒，若科創板股票因為減持而出現價格下跌，創業板或也將受到牽連。創業板實行注冊制，未來融資規模有望大幅增長，若此次科創板面臨大額拋盤的壓力，科創板指數出現下行，預計投資者也會擔憂未來同樣實行注冊制進行大規模融資的創業板，連累到創業板指數行情的表現。 大眾證券報

　　下周股市四大看點：37家公司將披露中報
　　隨著中報披露大幕拉開，下周將有37家公司披露中期業績;本周央行恢復逆回購操作，下周將有3300億元逆回購到期，7月LPR將揭曉;下周，停擺半年多的電影院將開始恢復營業，相關影視上市公司將受益。
　　37家公司披露中報
　　本周中報披露正式拉開序幕。根據滬深交易所安排，下周有37家公司披露中期業績，其中18家已進行了業績預告，包括6家預增，3家略增，3家預減，1家續虧，4家首虧，1家扭虧。
　　具體來看，*ST奮達預計中期凈利潤7.505億元至8.255億元，增長幅度為9倍至10倍，公司業績增長主要系深圳市富誠達科技原股東股份補償確認為公允價值變動損益;同時，公司主營業務收入有所增長;此外，報告期內非經常性損益對凈利潤的影響預計在7億元至7.5億元，主要為公允價值變動損益、政府補助以及投資收益。冠昊生物(300238)預計中報凈利潤2500萬元至2700萬元，增長幅度為1.9倍至2.1倍，報告期內管理費用明顯下降。金雷股份預計中期凈利潤1.75億元至1.85億元，增長幅度為1.17倍至1.29倍;扭虧的ST南糖也實現凈利潤翻番。
　　3300億元逆回購到期
　　下周，將有3300億元逆回購資金到期;7月20日，央行將公布貸款市場報價利率 LPR ，MLF本月維持不變，或預示著LPR將大概率維持不變;7月21日，50億元央行3個月票據互換到期;7月23日，將有2000億元MLF和2977億元TMLF到期。
　　本周央行四次開展逆回購操作，累計逆回購3300億元;周五開展2000億元逆回購，是本月以來開展的最大規模逆回購。7月15日，央行開展4000億元中期借貸便利 MLF 操作，期限1年，中標利率2.95%。本周公開市場凈投放5300億元，創一個月半月新高。
　　在央行舉行的2020年上半年金融統計數據新聞發布會上，央行貨幣政策司副司長郭凱表示：“中國貨幣政策的立場仍然是穩健的，貨幣政策更加靈活適度，我們現在更加強調適度這兩個字。”中信固收稱，央行全月等額續作MLF且維持利率不變，中長期流動性投放有所增加。預計下半年后續貨幣政策更加常態化，傳統的降準降息政策仍然有概率，但寬松幅度相對有限，大概率結合宏觀經濟修復進程、以小步慢跑的方式落地。
　　12只新股募資近72億元
　　下周將有12只新股發行，其中滬市主板有6只，中小板有2只。這12只新股累計發行數量共計約9.24億股，預計募集資金金額共計71.68億元。
　　7月20日發行的是愛博醫療、力鼎光電、建霖家居;7月21日發行的是法獅龍、起帆電纜、國聯證券;7月22日發行的是江航裝備、盟升電子、甘源食品;7月23日發行的是賽科希德、晨光新材、寶明科技。
　　首批電影院恢復營業
　　7月16日，國家電影局發布《關于在疫情防控常態化條件下有序推進電影院恢復開放的通知》，稱低風險地區在電影院各項防控措施有效落實到位的前提下，可于7月20日有序恢復開放營業。影院復業后的半年內上映電影將以庫存影片為主，優質影片庫存豐富的公司，或更大程度受益于影院復業及行業回暖。 大眾證券報

　　邊風煒：牛市下半場或許剛剛拉開帷幕　
　　本周市場這一盆冷水澆得投資者透心涼，上周一片牛市呼聲，千軍萬馬來相見，本周是凄風慘雨，各自奪路而逃。
　　其實本周雖然快速下跌，但畢竟指數還在3000點上，如果拋開大漲大跌，直至本周，大部分投資者整體收益依然應該高于6月底，但實際情況卻是相反，這也許就是很多人說的“牛市才是投資者的墳墓”的原因吧。
　　在從業二十年的過程中，見過成千上萬的客戶，如果讓我總結個人投資者的最大問題，大約有兩個：第一，沒有持續反省與學習能力，股市是全世界競爭最激烈的地方，所有人從初入市到成熟并最終成為10%的人群，必然要付出極大的代價，其中最重要的是持續學習和反省。想隨意看看盤、聽聽消息，怎么可能持續賺錢?這也就是我們常說的，“投資很容易但并不簡單”。第二，沒有好的盈利模式，當然這是在第一條基礎之上的，有了學習和反省后，要逐步有舍有得，了解自我，拋棄市場中絕大部分機會，找到自己最拿手的、最合適的，不與別人比較，孤獨的賽跑，最終成為市場贏家。
　　其實投資有很多方法，但適合自己的非常少，這一點我們建議很多人一定要閱讀大量前輩大師的傳記、課本，這是投資者必須要做的。至于市場，無論牛熊，都是贏家的天下，本周牛市呼聲不再，此時我們卻想說，牛市下半場或許剛剛拉開帷幕。
　　從長期來看，本輪行情的幾大誘因，低利率、寬貨幣、金融開放、穩融資等等似乎都沒有本質改變，雖然在邊際上，下半年貨幣政策或有微變，但隨著經濟的復蘇，雙方有相互沖抵的效果，因此3000點左右的上證指數真的不用太擔心。
　　從中期來看，經歷了近一年多從2440點以來的上漲，很多行業個股的估值已到歷史極限，此時必然不是牛市初期，更多是下半場，震蕩雖然有很多原因，但根子是很多東西貴了、很貴，因此調整和震蕩有利于大家重新審視行業、個股和估值的匹配度。
　　從短期來看，北上資金是行情的底線，長期金融開放背景下的持續買入成為了過去幾年來市場最長期的買手，本周北上的撤離讓人有些摸不著頭腦，同時成交連續放大，看似激情澎湃，實則險象環生。因此，短期耐心等待北上企穩回歸、兩市成交回落，激情消逝后或許市場將自然企穩。
　　指數在過去兩周大起又大落，希望投資者的情緒不要過分隨著市場而起落，優秀的投資者一定能控制情緒，不被市場所左右，屆時你也必然能夠很好地控制賬戶的市值，偶爾的波動不重要，重要的是每次震蕩后市值的穩步抬高，那才是財富真實增長的痕跡。
　　“投資從來不是智商的比拼，而是理性的比拼”，此時，在別人的恐懼中，也許牛市下半場的第一個機會正在悄悄地向你靠近。
　　 作者為國泰君安(601211)上海研究總監
大眾證券報

　　機構密集上調個股業績預測：最高調增14倍 真有價值嗎？
　　經過周四市場的巨震下跌，兩市周五終迎來“如期反彈”。在此檔口，隨中報預告加速披露，機構對于業績超預期公司開啟了密集上調全年業績預測模式。
　　逾240股被機構上調全年業績預測
　　聚焦化工、電子與醫藥等
　　截至7月17日，兩市發布中報業績預告的公司超過1600家，近一個月，尤其7月以來，披露即超過千家，呈現顯著提速。在此期間，券商對于上市公司調增全年業績預測值顯著提速。據Wind統計顯示，近一月，兩市有逾500次、242家公司獲機構上調全年業績預測值，環比上月110家大幅增加。
　　機構給予調增全年業績預期的公司，多與其自身基本面的改善有較大關聯。如近一個月來被機構頻頻上調全年業績預期的公司，多者今年中報業績預告良好或二季度業績明顯改善，這無疑可作為投資過程的重要參考。此外，被調增業績預期值有望使上市公司估值“下降”，更加“便宜”，從而刺激股價。
　　觀察來看，最近一個月獲券商調高全年業績預期的公司，主要分布在化工、電子、醫藥生物以及機械設備、計算機、食品飲料等行業。其中，電子、化工、醫藥生物均有超過20家，在其中占比居于前三位。 見附圖
　　附圖 上調全年業績預測圖，行業家數占比

　　數據來源：Wind，紅周刊
　　結合二級市場來看，在被機構上調業績預期的242家上市公司中，近一個月股價平均漲幅為21%，跑贏同期大市 上證綜指期間上漲11% ，這一定程度表明，業績預喜+超券商預期公司，更能得到市場一致追捧。
　　
　　魯西化工(000830)、金發科技(600143) 被上調均翻倍
　　英科醫療(300677)獲申萬宏源(000166) 調增超14倍
　　觀察來看，被券商上調全年業績預期幅度在20%~30%的有62家 次 ，被券商上調全年業績預期幅度在30%以上的有76家 次 ，如堅朗五金(002791) 、萬孚生物(300482) 、普利特(002324) 、兆馳股份(002429) 、華天科技(002185) 、比亞迪(002594) 等。其中，如英科醫療(300677) 、魯西化工(000830) 、金發科技(600143)等多股則被上調超100%，英科醫療(300677)，獲申萬宏源(000166)調增幅度最高達超14倍。大幅上調業績預期股中，化工與醫療、電子等居多。 見附表
　　附表 獲券商上調全年業績預測值居前公司 部分
　　
　　數據來源：Wind，紅周刊
　　魯西化工(000830)二季度業績改善明顯，獲申萬宏源(000166)調增超3倍。魯西化工(000830)主營為化工新材料產品，據其7月13日公布的半年報預告顯示，上半年預計實現凈利潤2億元~2.50億元，同比下降67.25%~73.8%。查閱顯示，公司上半年業績整體下滑主要受1-4 月份新冠肺炎疫情及市場影響，但自 5 月份起，經營狀況逐月環比改善上升。
　　申萬宏源(000166)最新于7月14日發布研報認為，由于公司二季度經營情況大幅改善，上調公司2020年盈利預測，預計實現歸母凈利潤7.5億元，相較于其4月份1.6億元的預測值調增超過3倍，并給予公司維持“增持”評級。
　　魯西化工(000830)當前動態市盈率超220倍，若按公司上半年最高2.50億盈利測算，理論估值將降至28倍。若按申萬宏源(000166)7.5億元的盈利測算，則公司估值將降至20倍以下。
　　無獨有偶，同為化工股的金發科技(600143)，同被機構給予大幅上調業績預測。公司主業為改性塑料，公司上半年預計實現凈利潤23.45億元~24.46億元，比上年同期增加18.35億元~19.36億元。查閱顯示，公司上半年業績顯著增長與國內外疫情對公司防疫材料及用品需求增加有關。
　　中泰證券曾在4月28日發布研報預測公司全年凈利為10.8億元，公司股價此后至今漲幅超過50%。7月12日中泰證券再次給予公司2020年全年業績預測達38.89億元，比其4月份預測值調增超260%。 見附圖
　　附圖 中泰證券給予金發科技(600143)2020全年業績預測值
　　
　　數據來源：Wind，紅周刊
　　值得一提的是，有的機構雖然給予上市公司較為樂觀的業績預期，但與上市公司本身披露的業績增減數值及機構一致預測值偏差較大，可信度將降低。另外，有的上市公司實現業績增長，主要靠非經常損益“粉飾利潤”，雖被機構上調業績預期，但對于上市公司本身而言，其業績增長的持續性顯然不強，關注意義將“打折扣”。這樣的典型案例如姚記科技 、長安汽車(000625) 。
　　姚記科技公告稱，預計2020年上半年實現歸母凈利潤7.62億元~8.32億元，同比預增440%至490%，但其非經常性損益即“貢獻”了5.2億元，占比超6成。7月13日招商證券(600999) 發布研報預測公司全年業績為10.20億元，比其2月份預測值5.6億元增幅達80%，并給予其強烈推薦評級。
　　長安汽車(000625)于7月15日獲華創證券給予“強推”評級，華創證券預測公司全年實現盈利62億元，相比上次預測調增8%。長安汽車(000625)上半年預增20億~30億元，但上半年的扣非歸母凈利潤預計-32.75~-22.75億元。二級市場上公司股價近4個交易日 7月14日~7月17日 跌幅近20%。 證券市場紅周刊

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