導讀：近期a股市場行情火爆，上半年主打的醫(yī)藥、科技、食品等板塊個股8月以來漲幅相對放緩，而周期行業(yè)個股及大金融、軍工等板塊個股表現(xiàn)更為搶眼。其中，傳統(tǒng)周期行業(yè)中的建筑領域個股，如亞夏股份、科利達、金螳螂(002081)等個股低點來看，已悄然走出漲幅50%的行情。

要點

◆2006年上市以來，基本保持每年凈利潤逐年增長；

◆6月地產(chǎn)投資增速回正，公司望受益地產(chǎn)后周期，三四季度經(jīng)營情況恢復；

◆公司第一季度凈利潤3.35億元，同比下滑44%，內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟利好公司發(fā)展。

連線背景

上半年市場兩大投資主線，一是防御品種中的醫(yī)藥、食品飲料 釀酒 ，二是圍繞半導體、新能源車、5G等展開的高新科技行業(yè)。進入7月，投資風格有所切換，大象金融股帶力上漲，而像建筑、地產(chǎn)、化工等周期性較強的傳統(tǒng)行業(yè)，股價也進入上升快速道。

下半年來，高層頻繁提及的一個詞是內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟。這個概念對于多數(shù)人還有些生疏，但從市場表現(xiàn)看，建材、建筑、家用電器等相關板塊受益。其中，裝修裝飾的龍頭金螳螂(002081)從8月6日到10日連續(xù)收出3個漲停板，股價也創(chuàng)出2018年4月以來的新高。

金螳螂(002081)成立于1993年，總部設在江蘇蘇州，集團擁有海內(nèi)外控股子公司100余家，公司員工20000多人，是綠色、環(huán)保、健康的公共與家庭裝飾產(chǎn)業(yè)的集團。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，金螳螂(002081)發(fā)展成為以裝飾產(chǎn)業(yè)為主體的集團，公司連續(xù)17年被中裝協(xié)評為中國裝飾百強第一名，是中國民營企業(yè)500強。

金螳螂(002081)自2006年上市以來，除了2014年凈利潤高過2015年外，基本每年凈利潤都高過上一年。上市之初凈利潤還不到6700萬元，經(jīng)過13年的發(fā)展，2019年公司凈利潤已取得23.49億元，增長了35倍以上。公司十多年間，平均凈利潤增速達到30%，是市場難能可貴的凈利持續(xù)上漲的白馬股。

金螳螂(002081)2019年凈利潤同比增長10.64%，凈利潤達到歷史最高。同一年，公司在新簽訂單穩(wěn)健增長，公裝業(yè)務新簽訂單增速較快。其中，新簽訂單總額為335.28億元，同比增長12.74%，為2019年收入的1.09倍。公裝業(yè)務新簽合同額186.39億元，同比增長16.97%。受今年疫情影響公司上半年訂單下滑37%，但從趨勢上看，二季度公司新簽訂單82.2億元，同降30%，較一季度增速回升13個%，行業(yè)需求和公司簽單已處于恢復中。

隨著6月地產(chǎn)投資增速回正持續(xù)展現(xiàn)較強韌性，預計金螳螂(002081)下半年簽單還將加速恢復。上半年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額6.28萬億元，同增1.9%，較上月提速2.2%，累計增速已回正，彰顯地產(chǎn)投資較強的韌性。裝飾行業(yè)作為地產(chǎn)后周期代表性行業(yè)，邊際有望持續(xù)改善，金螳螂(002081)作為行業(yè)龍頭企業(yè)，三四季度經(jīng)營情況有望恢復。

董秘連線

作為裝修裝飾的龍頭行業(yè)，金螳螂(002081)連續(xù)多年凈利潤為行業(yè)第一。2019年裝修裝飾27家企業(yè)共實現(xiàn)凈利潤50.24億元，金螳螂(002081)一家獨大占據(jù)46.77%。今年一季度各個行業(yè)受到疫情沖擊，裝修裝飾11家公司虧損，金螳螂(002081)凈利潤下滑44.27%，好于行業(yè)平均水平。

下半年以來，地產(chǎn)、化工、建筑、鋼鐵等周期性行業(yè)個股有較好市場表現(xiàn)，關于公司的經(jīng)營發(fā)展，好股票特別連線金螳螂(002081) ，董事長秘書就公司情況給投資者做出簡單解答。以下互動問答由好股票整理：

問：目前國家高層多次提及大基建和內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟，公司從中受益嗎？公司在PPP業(yè)務上如何？

答：金螳螂(002081)主要從事酒店、體育場、醫(yī)院等大型公共設施建設，公司的業(yè)務基本上以內(nèi)循環(huán)為主，會受益相關政策。公司承接項目非常多，比如北京大興新機場等，更多項目可從公司官網(wǎng)上查到，基本都是國家直接投資的一些項目。PPP業(yè)務公司也有，但做的并不多。

問：今年一季度裝修裝飾公司經(jīng)營受到影響，金螳螂(002081)凈利潤下跌了40%多。今年公司的凈利潤是什么目標？

答：一季度結束之后，公司二季度就開始加速回暖，目前各方面經(jīng)營良好。公司還是盡可能做到，今年的凈利潤在去年基數(shù)上有一定增長，但這目標還要看后面具體的進度情況。

問：6月以來，地產(chǎn)領域規(guī)劃文件多次提及老舊小區(qū)棚戶改造，請問公司這方面占比如何？

答：公司在這方面占比非常低，這塊業(yè)務暫時也不是公司發(fā)展的重點。重點還是在公建類項目，面向政府的項目較多。

問：公司2017、18年應收賬款均在180億元左右，2019年時達到220億元，今年上半年應收賬款又高達110億元。請問公司何種原因應收賬款加大？

答：應收賬款有一定增長，主要還是隨著收入規(guī)模的擴大，應收賬款也在放大，還有一些住宅類項目也會產(chǎn)生一定的營收賬款。綜合這兩個方面，應收賬款相對比較大，但還是在合理的范圍內(nèi)。以建筑行業(yè)來看，通常應收賬款的回款周期在一年左右不等，包括我們 金螳螂(002081) 的應收賬款，2019年有76%左右都是在一年內(nèi)能夠周轉完成的應收賬款。

問：股票軟件上顯示，金螳螂(002081)歷史市盈率在2011年、2015年時達到過80多倍，2019年以來金螳螂(002081)市盈率處在歷史底部。這段期間，金螳螂(002081)近期上漲，市盈率也一度超過30倍。金螳螂(002081)動態(tài)市盈率變動較大，這個指標參考意義如何？

答：30多倍是我們公司市盈率比較高的時候，一季報時候30多倍市盈率是動態(tài)的，由于一季度業(yè)績不好導致，但是30多倍市盈率肯定不是算低的，我們正常的市盈率是在10倍左右。此外，2011年和2015年時候80多倍的市盈率不具有參考性，那些都是動態(tài)的，投資人可以看一些根據(jù)每個財報出來的靜態(tài)市盈率，或更具有參考性。

董秘投資者關系服務評級

本次與金螳螂(002081)董秘的連線，主要就國家政策、公司年報及財務、經(jīng)營狀況等問題展開問詢。董秘回答問題專業(yè)，態(tài)度誠懇，好股君對本次董秘的回答比較滿意。

專業(yè)度：☆☆☆☆☆

真誠度：☆☆☆☆

可信度：☆☆☆☆☆

今年4月以來，有19家機構，包括券商、基金公司、私募公司在內(nèi)，以現(xiàn)場參觀等形式調(diào)研金螳螂(002081)。此外，近期有18家券商給出金螳螂(002081)評級，15家為買入評級，3家為增持評級。其中，國盛證券預計公司2020年至2022年凈利潤分別為23.55億元、25.97億元、29.91億元，今年受到疫情影響凈利潤增速為0.3%，明后兩年凈利潤將分別同比增長10.3%和15.2%。

來源：《國盛證券-金螳螂(002081)- . -基本面逐步恢復，低估值極具性價比》；《中國銀河(601881)-金螳螂(002081)- . -業(yè)績符合預期，訂單豐厚助增長》，2020-04-29。

編輯：睿城

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