華友鈷業(603799) 公告點評：定增發力高鎳項目完善鋰電全產業鏈
類別：公司機構：民生證券股份有限公司研究員：方馭濤日期：2020-05-25
一、事件概述
公司5月22日晚公告2020年非公開發行A鈷股票預案，擬發行不超過3.42億股募集62.5億元，同于年產4.5萬噸高冰鎳項目 30億元 、5萬噸高鎳動力電池三元前驅體 13億元 ，華友總部研究院項目 3億元 和補充流動資金 16.5億元 。
　　二、分析與判斷
實控人+員工持股鎖定，彰顯發展信心
公司實控人及員工持股計劃參與本次定增。1 第一期員工持股計劃募資2.32億元，參與員工不超過400人，董監高合計認購占比不超過50.43%，解禁期36個月；公司實控人陳雪華除通過員工持股認購外，另直接認購不超過1.8億元，合計不超過發行股份的2%，解禁期18個月。 其他特定對象解禁期為6個月
鎖定高鎳方向，再造鋰電新材料全產業鏈
本次投產4.5萬噸硫化鎳項目與原在印尼建設的紅土鎳礦濕法項目構成產業鏈前后端，主要為公司前驅體項目提供鎳原料；高鎳三元前驅體項目主要定位NCM8系、NCM9系和NCMA，公司前期已與LG化學、POSCO合資建設4.5萬噸三元前驅體項目，本次高鎳項目投入后，將進一步增強高鎳產品供應能力。NCM高鎳路線依然為未來電池主流趨勢，公司有望依托于本次項目實現高鎳系三元材料的全產業鏈布局。
　　供需緊平衡局面延續，無鈷電池影響逐步消除，鈷價中樞有望上移需求：單機帶電量的提升趨勢不變，看好3C端需求修復，新能源端需求Q3有望開啟反彈，著重看好歐洲取消零排放汽車增值稅以后歐洲市場表現。2020年行業小幅過剩，2021年短缺的供需格局依然不變，鈷價有望走出底部。從特斯拉現有的儲備技術來看，鈷的重要性在下降，但其技術路徑暫時仍無法脫離鈷元素，特斯拉電池日推出無鈷電池的概率較小，無鈷電池情緒壓制有望在特斯拉電池日后修復。
　　三、投資建議
維持2020-2022年EPS分別為0.68/1.14/1.48元，對應當前股價PE分別為47/28/22X。
　　公司2019年因鈷價下跌幅度較大且有存貨減值影響，業績明顯下滑導致估值較高 2019年293倍 ；2020Q1業績已明顯改善，2020年估值下降至47倍，維持"推薦"評級。
　　四、風險提示：
疫情持續擴散對3C、新能源需求影響超預期；鈷價上行不及預期。
　　


招商銀行(600036) 首次覆蓋報告：科技賦能推動零售銀行快速轉型
類別：公司機構：新時代證券股份有限公司研究員：鄭嘉偉日期：2020-05-25
科技賦能下零售之王的轉型之路：招商銀行(600036)是國內首家完全由企業法人持股的股份制商業銀行，無控股股東及實際控制人，并且金融牌照優勢明顯。自成立以來，招商銀行(600036)結合銀行業務發展趨勢以及自身發展特點，在30余年間歷經多次戰略轉型改革創新，成功打造為我國商業銀行零售業務的龍頭。
　　2005年，招商銀行(600036)正式提出"加快發展零售業務、中間業務和中小企業業務"。
　　2014年，招商銀行(600036)進一步深化"二次轉型"，定位"輕型銀行"，明確"一體兩翼"發展戰略。科技賦能下招商銀行(600036)第三次轉型"金融科技銀行"。
　　資產負債結構優勢明顯：招商銀行(600036)總資產、凈資產均在上市全國性股份制銀行中位居首位。負債端市場化程度高、成本優勢顯著。招商銀行(600036)戰略轉型以來，凈息差均處于股份制銀行同業中的前列。其98%的資金來源于計息負債，市場化程度高，成本優勢顯著。招商銀行(600036)零售業務發展迅速，高凈值客戶資產規模較大。依托高凈值客戶，招商銀行(600036)貸款質量高，處于股份制銀行前列，不良貸款率處于同業低位水平。得益于較低的不良貸款率、較高的資產質量以及較高的風險意識，招商銀行(600036)撥備覆蓋率不斷提升，長期處于同業前列。
　　招商銀行(600036)資本充足率和核心一級資本充足率均位于同業前列，為股份制銀行首位。
　　零售業務是招商銀行(600036)的護城河：招商銀行(600036)盈利能力較強，ROE、ROA均處于同業領先地位。貸款及墊款利息收入，是招商銀行(600036)利息收入的最大組成部分。優勢：一是息差高于傳統對公業務；二是風險分散，不良貸款率低于對公貸款；三是客戶黏性高，能為招商銀行(600036)帶來更多中間業務收入。中間業務優勢明顯，非息收入占比較高，長期處于上市銀行的前列。同時，招商銀行(600036)管理費用較高，長期位于股份制銀行首位。主要由于，招商銀行(600036)深耕零售業務所需投入較多，但同時從中獲得較高收益率；并且招商銀行(600036)大力支持金融科技創新，夯實科技基礎，加大對IT基礎設施建設及研發人員投入。
　　盈利預測、估值與評級
預計公司2020-2022年EPS分別為4.25、4.92和5.71元，根據相對估值和絕對估值法，我們預測，2020年招商銀行(600036)的PE合理區間在10-12之間，PB在1.8-2.16之間，對應合理股價區間為40.45 -44.39元，給予"推薦"評級。
　　風險提示：業務轉型帶來的經營風險；監管趨嚴導致政策風險；疫情沖擊帶來的市場風險。
　　

海大集團(002311) ：下游消費復蘇及水產品漲價利好水產飼料銷售
類別：公司機構：中國國際金融股份有限公司研究員：孫揚日期：2020-05-25
公司近況
近期海大集團(002311)股價表現較好，我們認為因下游消費復蘇以及水產品漲價，公司水產飼料銷售前景向好，投資情緒因此提高。
　　評論
下游消費復蘇及水產品價格上漲，水產飼料銷售向好：隨近期國內新冠疫情逐步穩定，下游消費邊際改善，公司因此受益。據嘩啦啦餐飲數據，5月初至今餐飲營業門店數量、營業額增長3.7%、2.0%，餐飲渠道消費有所復蘇，我們認為這利好水產品在餐飲渠道的消費改善。同時，據商務部數據，5月四大家魚均價同比、環比+6.3%、+3.6%，水產品漲價預期提升，我們認為水產養殖盈利改善也利于水產飼料銷售。基于此，我們認為本年公司水產飼料銷售前景較好，隨水產飼料銷售旺季臨近，公司水產料增速有望提升，我們當前判斷公司全年水產料銷量增速有望接近30%。
　　禽料有望延續較快增長，豬料存在改善機會：1 據博亞和訊數據，2Q20以來全國白羽肉毛雞均價環比+22.7%，我們認為隨國內新冠疫情趨穩，且天氣轉暖后禽流感疫情減少，禽產業鏈已逐步擺脫1Q20低迷狀態。全年看，我們判斷禽肉對豬肉替代消費較強，且禽養殖量增加，禽飼料銷售高增長仍可期待，我們預計全年公司禽料銷量同比+25~30%。2 本年生豬養殖利潤較高，養殖量邊際提升，我們判斷公司豬料有恢復機會，預計全年銷量同比超+10%。
　　且考慮前端料占比上升，豬料盈利能力或有提升。
　　生豬養殖穩步推進，提升業績彈性：據全國22省市豬價數據，2Q20以來生豬均價環比-12.8%至31.9元/千克，且近期豬價已經跌至27.6元/千克，我們認為這主要因為在新冠疫情穩定后，國內屠宰場陸續開工，此前壓欄的生豬集中流入市場，短期供給壓力增加。
　　但隨壓欄壓力陸續釋放，我們認為當前豬價已在全年較低位置，且預計近期豬價將逐步回暖，全年均價判斷約30~35元/千克，生豬養殖盈利將有保證。本年公司生豬出欄指引超100萬頭，生豬養殖業務有望貢獻有效的業績彈性。
　　估值建議
當前股價對應2020/21年30/22倍P/E。我們暫維持2020/21年歸母凈利預測25.05/33.86億元不變。考慮消費復蘇預期或提升估值中樞，我們上調目標價16.7%至56.0元，對應2020/21年35/26倍P/E，+20%空間。維持跑贏行業評級。
　　風險
下游景氣低迷；原料價格大幅波動；極端天氣影響；疫情風險。
　　


杭鋼股份(600126) ：貿易資產擬整體上市打造鋼鐵+IDC雙輪驅動
類別：公司機構：國金證券(600109)股份有限公司研究員：倪文祎日期：2020-05-25
事件
公司公告，擬向商貿集團發行股份購買冶金物資85%股權、杭鋼國貿85%股權，支付現金購買冶金物資剩余15%股權、杭鋼國貿14.5%股權；向東菱股份發行股份購買東菱商貿100%股權；向富春公司支付現金購買其下屬商貿業務板塊經營性資產及負債，標的資產合計作價31.15億元；發行4.02億股，發行價格5.61元/股，此外現金支付金額為8.61億元。
　　經營分析
評估工作完成，擬實現集團金屬品及原燃材料貿易板塊核心資產整體上市。
　　此次為公司2019年中定增收購事項的順利推進，相關標的資產主要從事大宗商品貿易業務，冶金物資、杭鋼國貿、東菱股份、富春公司2019年凈利潤分別為1.14億元、1.59億元、0.05億元、0.28億元，貿易類資產總體盈利較為穩定。若交易2020年實施完畢，上述資產2020-2022年盈利預測為4.83億元、5.03億元、5.19億元，估值水平在6-7倍PE，總體有望增厚一定業績，并與現有的鋼鐵業務形成產業鏈延伸、補充與完善。
　　關注與天貓合作進展。公司在前期異動公告中提示，與浙江天貓在杭州市簽訂了關于共建浙江云計算數據中心項目合作框架協議，項目擬選址的杭鋼半山基地土地，投資規模和金額、具體合作方、進程安排、分配方案、退出機制等具體事項均尚未確定。上述意味著公司IDC業務市場開拓順利推進中，且鋼廠IDC模式得到進一步驗證。
　　公司IDC一期有望于下半年投運。目前公司云計算數據中心合計9670個機柜，一期4000個機柜預計下半年前建成投運。公司參與IDC競爭優勢明顯：1 土地位置及土地儲備優勢。杭州土地資源緊缺，半山基地關停后，集團自留地塊占地面積1743畝，儲備40萬平大跨閑置廠房；2 能源供應優勢。已有變電站可為數據中心提供dl電源，還有1座天然氣母站。3 政策及客戶優勢。公司作為國企在建設"政務云"方面優勢明顯。
　　盈利預測&投資建議
預計公司20-22年實現歸母凈利潤9.28億元、10.40億元、11.42億元，對應PE分別為31倍、28倍、25倍。維持"買入"評級。
　　風險提示
增發進度低于預期，鋼鐵業務盈利不達預期拖累短期業績。
　　


金辰股份(603396) ：更改募集方式加速HJT項目落地 靜待先進電池工藝設備年內落地
類別：公司 機構：東方證券(600958)股份有限公司 研究員：王天一/張書銘/劉蔭澤 日期：2020-05-25
事件：5 月23 日，公司發布了非公開發行A 股股票的預案；根據公告，本次非公開發行募集資金金額不超過38,000 萬元 含38,000 萬元 ，扣除發行費用后的募集資金凈額將用于HJT高效電池片PECVD 設備項目以及用于補充流動資金；另外，公司公告終止公開發行A 股可轉換公司債券。
　　核心觀點
募集資金仍用于HJT 高效電池片PECVD 項目；根據非公開發行預案，公司擬將募集資金中2.75 億元用于HJT 高效電池PECVD 項目；其余1.05 億元用于補充公司流動資金；本次預案中的資金用途和分配比例與前期可轉債項目 4 月16 日進行了預案公告，5 月23 日進行了終止公告 一致；因此，公司本次更改募集方式，是綜合考慮HJT 產業動態變化，公司設備研發進度與資金需求，及不同募集方式所需的流程和時間等因素的結果；公司并未變動募集資金規模和用途，持續推進HJT 用PECVD 設備的開發與落地；
公司在手訂單充足，新增訂單完成全年50%以上的目標，對業績形成有力支撐；由于公司設備和主要產品需要在客戶場地安裝調試后進行驗收，因此疫情對公司收入確認有一定影響；但由于公司在組件設備和產線中的市場地位，目前公司在手訂單充足 根據預收賬款及產業付款規矩，預計公司在手訂單在10 億以上 ；新增訂單方面，由于下游龍頭廠商仍在持續投入，目前公司新增訂單已經完成全年目標的一半以上；
堅定不移地向電池設備延伸，靜待20 年年內開花結果；除了更為先進的組件產線及第二代疊瓦設備等公司優勢產品外，公司吸納日本，德國及國內等相關領域人才，堅定不移地向新一代電池核心工藝設備延伸，并取得了一定成果。TOPCON 方面，公司與行業技術領跑者寧波所合作開發TOPCON 核心工藝設備，目前樣機在行業龍頭側試跑；HJT 方面，公司PECVD 樣機有望于年內落地并發至國內龍頭側試用；公司前期投入于儲備有望于2020 年開花結果；
財務預測與投資建議：由于20-22 年光伏電池及組件的技術迭代有望穩步推進，但20 年受全球疫情的影響，下游客戶產能擴張放緩概率增大。我們預測公司2020-2022 年每股收益分別為0.78/0.96/1.20 元，根據可比公司估值，目前公司的合理估值水平為2021 年的26 倍市盈率 考利到20 年全球疫情，后續的態勢不確定性仍較大 ，對應目標價為24.96 元，維持買入評級。
　　風險提示：光伏政策波動風險，疊瓦/組件，topcon/HJT 等擴產不及預期風險；


松霖科技 603992 ：衛浴配件主業穩增品類IDM與"松霖家"業務持續推進
類別：公司機構：中信建投(601066)證券股份有限公司研究員：花小偉/羅乾生日期：2020-05-25
事件
事件一：5月15日，國家統計局公布最新地產數據。2020年1-4月全國房地產開發投資額同比下降3.3%，其中4月同比增長7.0%，環比3月上升5.8pct；1-4月商品住宅銷售面積同比下降18.7%，其中4月同比下降1.5%，降幅較3月收窄12.4pct；1-4月商品住宅新開工面積同比下降18.7%，其中4月同比下降2.8%，降幅較3月收窄8.1pct；1-4月商品住宅竣工面積同比下降14.5%，其中4月同比下降7.2%，環比3月下降8.4pct。
　　事件二：4月26日，松霖科技發布2019年年報及2020年一季報。公司2019年實現營收17.39億元，同比減少1.14%；歸母凈利潤2.34億元，同比減少0.85%；扣非后歸母凈利潤2.32億元，同比減少2.94%。其中2019Q4實現營收4.81億元，同比增長8.69%；歸母凈利潤0.68億元，同比增長3.48%；扣非后歸母凈利潤0.54億元。
　　公司2020Q1實現營業收入3.23億元，同比下滑4.62%；歸母凈利潤0.35億元，同比下滑27.37%；扣非后歸母凈利潤0.37億元，同比增長2.56%。
　　我們的分析和判斷
衛浴配件主業穩健增長，新品類、新戰略驅動環比向好公司主營業務為花灑、淋浴系統、龍頭、軟管、升降桿及零配件等衛浴配件產品的研發、生產和銷售，始終致力于為全球各大知名衛浴企業及大型連鎖建材零售商提供技術一流、質量領先的衛浴配件產品。2019年，公司在原有品類穩健發展的基礎上積極推進品類IDM戰略，從ODM模式升級到IDM模式，專注單一細分品類的Innovation，即做產品細分概念的創新，包括技術創新、設計創新，為細分單品類的直接客戶提供一個完整的產品方案。同時進行重大的組織變革與新業務的全面推進，將原有衛浴配件事業部根據品類劃分事業部，加大新品類研發、新工廠建設，并重點布局美容健康、活動家具品類。2019Q3、2019Q4營業收入同比分別增長4.73%、8.69%，環比開始向好。
　　分產品看，2019年公司花灑及配件收入6.24億元，同比增長1.84%，毛利率同比提升4.26pct至39.95%；淋浴系統及配件收入4.46億元，同比下降2.81%，毛利率同比增長3.42pct至33.25%；升降桿及配件收入2.13億元，同比增長10.45億元，毛利率同比增長2.25pct至34.55%；龍頭及配件收入1.61億元，同比下降3.27%，毛利率同比增長3.89pct至30.73%；軟管及配件收入1.49億元，同比增長5.19%，毛利率同比增長3.62pct至23.38%。
　　分地區看，2019年公司外銷實現收入12.14億元，同比下降9.08%，毛利率同比增長4.08pct至38.21%；內銷實現收入5.25億元，同比增長23.90%，毛利率同比增長2.06pct至26.85%。
　　毛利率繼續上升，期間費用受新品類布局影響
盈利能力方面，2019年公司綜合毛利率為34.78%，同比增長2.90pct；銷售凈利率為13.47%，同比增長0.04pct；2020Q1公司綜合毛利率為25.25%，同比增長1.65pct；銷售凈利率為10.84%，同比下降3.39pct。
　　期間費用方面，2019年公司期間費用率為18.04%，同比增長3.40pct。其中2019年銷售費用率同比增長0.43pct至4.43%，主要是公司進行新品類相關的布局而致銷售費用增加；管理費用率同比增長2.81pct至15.16%，主要是公司進行新品類相關的布局而致管理費用增加；其中研發費用率同比提升1.29pct至6.73%，主要是公司進行重大的組織變革與新業務的全面推進，加大新品類研發的投入；財務費用率同比增長0.16pct至-1.54%，主要系利息收入與匯兌損益變動的影響。2020Q1公司期間費用率為21.38%，同比增長0.29pct。其中2020Q1銷售費用率同比增長0.76pct至5.40%；管理費用率同比增長2.67pct至11.77%；財務費用率同比下滑4.07pct至-3.73%，主要系匯兌收益及定存利息收入增加所致。
　　堅持細分單品冠軍戰略，品類IDM業務與"松霖·家"業務同步推進一方面，公司專注于各專業品牌商及零售商提供定制化的產品與服務，即以IDM模式面向全球市場，在細分領域把技術專利和生產規模做大做強，提出做細分品類的隱形冠軍戰略；另一方面，公司穩步推進"松霖·家"
業務，打造滿足客戶產品ALLIN、服務ALLIN及平臺ALLIN三位一體的自品牌模式。
　　其中品類IDM業務產品包括廚衛、活動家具及美容健康等品類，其中廚衛配件是公司現階段的主要產品，包括花灑、淋浴系統、升降桿、龍頭、軟管、浴室柜、智能馬桶等。在活動家具品類，公司主要針對與人體互動性更高的產品，目前主要產品為沙發、床、桌椅，已申請發明專利6項，并取得FSC認證，成功與日本等國家的行業知名品牌進行合作；公司對美容健康品類重新劃分了美容花灑、美容儀、沖牙器三大產品線，產品已經獲得了FDA產品資質認證，美容花灑、美容儀均已實現研發設計的轉化并與細分行業的頭部品牌客戶進行合作。
　　"松霖·家"業務是集產品、服務、平臺為一體的，滿足用戶整屋需求的全新模式的自有品牌。其中服務ALLIN是指提供一站式服務，包括設計服務、產品定制乃至于完整的裝修服務，所有產品都采用松霖自有品牌，為終端消費者提供完整性的產品服務；產品ALLIN是指自有品牌自有產品的模式，通過To C模式，公司未來會在各大城市建立自營運平臺，囊括"松霖·家"所有產品及服務，完全服務于"松霖·家"；平臺ALLIN是指"松霖·家"乃100%自有品牌產品的承載平臺，完全為松霖自有品牌產品引流。2020年將是"松霖·家"
業務的啟航元年，未來將成為公司持續發展的重要引擎。
　　投資建議：
我們預計松霖科技2020-2021年營業收入為17.96、18.99億元，同比增長3.25%、5.73%；歸母凈利潤為2.37、2.56億元，同比增長1.32%、7.82%，對應最新PE分別為28.6x、26.5x，首次覆蓋給予"增持"評級。
　　風險提示：
疫情影響超出預期；新業務、新品類開拓不及預期；原材料價格波動；匯率大幅波動等。
　　

以上是767股票知識網小編幫你收集整理關于“[300429強力新材股吧]今日最具爆發力六大牛股推薦”的具體內容，了解更多[300429強力新材股吧]，請關注767股票知識網！