五糧液(000858) 動態(tài)跟蹤點(diǎn)評：積極推進(jìn)團(tuán)購業(yè)務(wù) 搶抓疫后消費(fèi)機(jī)遇
類別：公司 機(jī)構(gòu)：川財(cái)證券有限責(zé)任公司 研究員：歐陽宇劍 日期：2020-05-21 事件：近期公司組織了2019 年度暨2020 年第一季度業(yè)務(wù)說明會，會議中公司提出將通過零售損失團(tuán)購補(bǔ)、線下?lián)p失線上補(bǔ)、老品損失新品補(bǔ)等方式搶抓補(bǔ)償性消費(fèi)機(jī)遇，來保證公司今年的銷售平穩(wěn)增長。
　　點(diǎn)評：
營銷改革逐步推進(jìn)，團(tuán)購為核心工作之一。公司結(jié)合當(dāng)前形勢，進(jìn)一步加強(qiáng)"三個(gè)優(yōu)化"，加快"三個(gè)轉(zhuǎn)型"，3 月公司提出了"減負(fù)減壓、三損三補(bǔ)"的工作要求，即：1 零售損失團(tuán)購補(bǔ)。在去年1218 大會上，公司就提出今年的核心工作之一就是企業(yè)級團(tuán)購。今年面對疫情導(dǎo)致的終端零售損失，團(tuán)購更是作為彌補(bǔ)零售損失的主要方式。圍繞接下來的端午、中秋、國慶等重要節(jié)慶，公司將聚焦消費(fèi)意見領(lǐng)袖培育、團(tuán)購企業(yè)節(jié)慶接待用酒和團(tuán)購企業(yè)的內(nèi)購會三個(gè)方面展開一系列配套動作。同時(shí)，為配合團(tuán)購工作的開展，公司充分把握節(jié)日喜宴舉辦的高峰期，前市場反響良好，宴席動銷增長明顯。公司表示今年五糧液(000858)銷量的20%要在團(tuán)購實(shí)現(xiàn)，年初以來，公司就已經(jīng)啟動團(tuán)購工作，截止目前，團(tuán)購訂單總數(shù)已達(dá)到3000 多筆；2 線下?lián)p失線上補(bǔ)。目前已經(jīng)全面上線了五糧液(000858)官方商城和五糧液(000858)云店系統(tǒng)。此外，公司在3 月份已經(jīng)發(fā)行了數(shù)字酒證項(xiàng)目，預(yù)計(jì)本月19 號將正式啟動銷售；3 老品損失新品補(bǔ)。當(dāng)前，公司除了在加快開發(fā)3000+價(jià)位產(chǎn)品之外，還將配套團(tuán)購工作開發(fā)高端封藏定制酒、高端個(gè)性化產(chǎn)品等，為企業(yè)團(tuán)購客戶提供增值服務(wù)，通過更高價(jià)位、更高價(jià)值新產(chǎn)品的拓展，積極彌補(bǔ)老品的銷售損失。我們認(rèn)為公司對全力搶抓補(bǔ)償性消費(fèi)機(jī)遇已做了較為充分的準(zhǔn)備，公司將加速推進(jìn)團(tuán)購進(jìn)度、大力發(fā)展線上業(yè)務(wù)、繼續(xù)推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級以提升品牌力。
　　數(shù)字化營銷賦能，渠道管理更為精細(xì)。通過2019 年的渠道數(shù)字化，五糧液(000858)到終端的渠道透明度達(dá)到89.6%，再加上129 個(gè)異常監(jiān)控模型，公司可以有效的掌握渠道的貨流動態(tài)和異常，并對違規(guī)商家進(jìn)行處理，渠道秩序得到有效改善；此外，公司還通過大力推進(jìn)五糧液(000858)專賣店數(shù)字化新零售體系建設(shè)、上線數(shù)字酒證項(xiàng)目來賦能渠道、終端，公司渠道力有望得到進(jìn)一步提升。
　　批價(jià)穩(wěn)步提升，全年雙位數(shù)增長目標(biāo)有望穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)。為保證量價(jià)平衡，前期五糧液(000858)對于計(jì)劃、配額、發(fā)運(yùn)管理均提出相應(yīng)舉措，目前公司產(chǎn)品批價(jià)較前期實(shí)現(xiàn)小幅提升，穩(wěn)定在910-920 元左右，近期公司目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)流通價(jià)格959元，未來始終保持五糧液(000858)市場價(jià)格的穩(wěn)定和上升態(tài)勢。從四月份動銷情況來看，終端動銷已恢復(fù)至正常水平的7 成，預(yù)計(jì)終端動銷將實(shí)現(xiàn)逐月提升，據(jù)經(jīng)銷商反饋目前渠道庫存普遍1-2 個(gè)月，處于健康水平。考慮到目前公司批價(jià)穩(wěn)定、庫存壓力較輕、發(fā)貨節(jié)奏調(diào)節(jié)空間較大、對經(jīng)銷商支持力度較強(qiáng)，預(yù)計(jì)五糧液(000858)受疫情整體影響較小。長期看，受益于渠道改革紅利逐步釋放、品牌價(jià)值持續(xù)回歸、產(chǎn)品矩陣不斷完善、渠道利潤實(shí)現(xiàn)提升，公司將步入高質(zhì)量增長階段，在高端酒市場具有良好潛力，未來成長空間較大。
　　維持公司"增持"評級
我們預(yù)計(jì)公司2020-2022 年年?duì)I業(yè)收入分別為578.8、672.5 以及783.1 億元，凈利潤分別為207.4、249.6 以及301.1 億元，EPS 分別為5.3、6.3 以及7.7 元/股，對應(yīng)PE 分別為28.8、23.9、19.8 倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：白酒行業(yè)景氣度下降；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；公司渠道拓展風(fēng)險(xiǎn)。


許繼電氣(000400) ：擬現(xiàn)金收購集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 增厚業(yè)績提升競爭力
類別：公司 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：鄧永康/吳用 日期：2020-05-21 擬現(xiàn)金3.61 億元收購山東電子100%股權(quán)。近日，公司公告擬收購控股股東許繼集團(tuán)持有的電裝備山東電子有限公司 簡稱山東電子 100%股權(quán)，交易作價(jià)3.61 億元。
　　收購解決同業(yè)競爭，增厚業(yè)績并提升公司競爭力。山東電子以智能電網(wǎng)終端設(shè)備為主，包含電能表、集中器、采集器等，與公司存在同業(yè)競爭關(guān)系，2018 年8 月許繼集團(tuán)承諾在2 年內(nèi)解決同業(yè)競爭問題。自2010 年7 月成立以來，山東電子經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)出穩(wěn)步發(fā)展的良好態(tài)勢。2019 年山東電子營收和凈利分別為8.54 億元和4907 萬元，2020 年1-4 月營收和凈利分別達(dá)到1.79 億元和3,628 萬元；按2019 年業(yè)績測算，對公司的業(yè)績增厚達(dá)到15%。山東電子當(dāng)前凈資產(chǎn)3.32 億元，收購價(jià)相當(dāng)于1.09 倍PB 和7.4 倍PE。此次收購也將進(jìn)一步提升公司在智能電表領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。
　　新基建各領(lǐng)域深入開展，公司有望充分受益。2020 年國網(wǎng)預(yù)計(jì)電網(wǎng)投資4500 億元以上，可帶動社會投資8000 多億元，整體規(guī)模將達(dá)到1.2 萬億元。
　　特高壓和充電樁是新基建重點(diǎn)，國網(wǎng)在建和即將啟動的13 條特高壓線路投資規(guī)模預(yù)計(jì)在1,811 億，并新增金上水等3 條特直前期規(guī)劃；南網(wǎng)兩個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目及陽蓄、梅蓄等電源工程總投資額接近500 億元。公司掌握±1100kV及以下電壓等級的直流輸電換流閥核心技術(shù)，除昆柳龍、張北及拉合爾等在手訂單外，2020/21 年公司有望合計(jì)新增27 億訂單。充電樁方面，發(fā)改委規(guī)劃2020 年完成投資100 億元，新增公樁20 萬個(gè)，私樁超40 萬。南網(wǎng)計(jì)劃未來4 年投資251 億元投建充電設(shè)施，建成大規(guī)模集中充電站150 座，充電樁38 萬個(gè)。公司是國內(nèi)充換電行業(yè)龍頭企業(yè)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額40 多億元，訂貨年均增長率10%以上。
　　網(wǎng)外市場陸續(xù)取得多點(diǎn)突破。在國內(nèi)市場，1 重點(diǎn)推進(jìn)華能、國電投、國能投、華潤、三峽集團(tuán)、中移動等"獨(dú)角獸"大客戶構(gòu)建；2 加快新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)市場拓展，2018 年公司自主研發(fā)的35kV 充氣開關(guān)柜、35kV 地鐵大分區(qū)光纖縱差保護(hù)等產(chǎn)品成功中標(biāo)杭州地鐵； 2019 年，輔助監(jiān)控系統(tǒng)在呼和浩特地鐵1 號線實(shí)現(xiàn)首臺套運(yùn)行。在國際市場，公司以配用電業(yè)務(wù)為突破口，加快推動本土化經(jīng)營。2018 年，撾變電站等項(xiàng)目。
　　聚焦電力物聯(lián)網(wǎng)，全力支撐能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的電網(wǎng)信息與智能化綜合解決方案服務(wù)提供商，已承接多站融合、新型智能終端研發(fā)應(yīng)用、能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈建設(shè)、國網(wǎng)芯等多項(xiàng)泛在重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。同時(shí)，公司發(fā)揮自身在變電站綜合自動化和繼電保護(hù)領(lǐng)域的優(yōu)勢，積極布局變電站智慧消防、線路巡檢等新興業(yè)務(wù)。此外，公司也加強(qiáng)與科研院所的合作。2019年，公司與中國電科院(300215)開展產(chǎn)品技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓合作，與中興通訊(000063)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，加強(qiáng)電力物聯(lián)網(wǎng)、5G 等關(guān)鍵技術(shù)聯(lián)合研究。
　　投資建議：維持買入-A投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.00 元。暫不考慮收購帶來的業(yè)績增厚，我們預(yù)計(jì)公司2020/21/22 年的收入增速分別為12.5%、15.0%、14.7%，凈利潤增速分別為89.3%、20.9%和13.9%，EPS 分別為0.80、0.97 和1.10 元。維持公司買入-A 的投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為18.00元，相當(dāng)于2020 年22.5x 的動態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1 政策或投資落地進(jìn)度低于預(yù)期；2 原材料價(jià)格大幅波動；3 收購進(jìn)展不利等。


廣信股份(603599) ：光氣類農(nóng)藥龍頭 深化一體化+多品類發(fā)展戰(zhàn)略
類別：公司 機(jī)構(gòu)：中國國際金融股份有限公司 研究員：吳頔/李璇 日期：2020-05-21 投資亮點(diǎn)
首次覆蓋廣信股份(603599) 給予跑贏行業(yè)評級，目標(biāo)價(jià)22.00元，對應(yīng)2020 年估值倍數(shù)20X。理由如下：
公司是一家以光氣為特色的農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括除草劑、殺菌劑和精細(xì)化工中間體。公司是國內(nèi)少數(shù)具有較為完整農(nóng)藥生產(chǎn)體系的專業(yè)廠商之一，其中多菌靈、敵草隆產(chǎn)能國內(nèi)第一 2019 年 ，甲基硫菌靈等品種處于國內(nèi)領(lǐng)先狀態(tài)。
　　縱向延伸，繼續(xù)完善一體化。在國內(nèi)環(huán)保、安全生產(chǎn)政策趨嚴(yán)的大背景下，產(chǎn)業(yè)鏈配套一體化的重要性愈發(fā)凸顯。除光氣外，公司近期將完成氯堿布局、對鄰硝基氯苯擴(kuò)產(chǎn)，遠(yuǎn)期規(guī)劃3,4-二氯苯胺項(xiàng)目，公司進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、降低生產(chǎn)成本。
　　橫向拓展，豐富產(chǎn)品品類。在已有農(nóng)藥產(chǎn)品進(jìn)入平穩(wěn)增長期后，公司積極拓寬農(nóng)藥品類，計(jì)劃布局殺菌劑明星品種吡唑醚菌酯，同時(shí)與杜邦深度合作生產(chǎn)噁唑菌酮。通過新產(chǎn)品布局，我們判斷公司進(jìn)一步做大做強(qiáng)農(nóng)藥主業(yè)。
　　全球農(nóng)作物有望重回低速增長通道，農(nóng)藥需求剛性，2020 年看好農(nóng)藥行業(yè)。2019 年極端氣候及中美貿(mào)易摩擦對全球農(nóng)作物種植造成一定負(fù)面影響，我們認(rèn)為2020 年在邊際改善。由于需求剛性，新冠疫情對農(nóng)藥需求影響較小；然而新冠疫情對海外農(nóng)藥供應(yīng)造成一定影響，我們認(rèn)為農(nóng)藥價(jià)格2020 年將企穩(wěn)向上。2020 年我們看好農(nóng)藥行業(yè)表現(xiàn)。
　　我們與市場的最大不同？市場較為擔(dān)心公司規(guī)劃項(xiàng)目盈利能力不及預(yù)期，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈配套項(xiàng)目 氯堿等 公司大部分自用、產(chǎn)品銷售壓力較小，同時(shí)配套項(xiàng)目對公司穩(wěn)定生產(chǎn)、降低成本意義重大。原藥項(xiàng)目中，噁唑菌酮公司和杜邦深度合作，我們判斷為成本加成模式，確定性高；吡唑醚菌酯已過非理性擴(kuò)張階段，我們認(rèn)為公司將憑借成本優(yōu)勢打造護(hù)城河。
　　潛在催化劑：在建項(xiàng)目投產(chǎn)，推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計(jì)公司2020~2022 年EPS 分別為1.08/1.35/1.66 元，CAGR為24%。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2020/2021 年15/12 倍P/E。參考行業(yè)可比上市公司，給予目標(biāo)價(jià)22 元，36%上漲空間，對應(yīng)2020 年20 倍P/E，給予"跑贏行業(yè)"評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)
新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保及安全等潛在風(fēng)險(xiǎn)；農(nóng)藥行業(yè)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)。


中寵股份(002891) ：國內(nèi)消費(fèi)有望復(fù)蘇 海外業(yè)務(wù)發(fā)展仍較穩(wěn)定
類別：公司 機(jī)構(gòu)：中國國際金融股份有限公司 研究員：孫揚(yáng) 日期：2020-05-21 公司近況
5 月至今，中寵股份(002891)股價(jià)累計(jì)漲幅27.0%，我們認(rèn)為這源于國內(nèi)新冠疫情逐步穩(wěn)定，國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)預(yù)期提升；且我們判斷公司2Q20海外業(yè)務(wù)發(fā)展較穩(wěn)定，市場對其擔(dān)憂情緒或?qū)p輕。
　　評論
國內(nèi)下游消費(fèi)復(fù)蘇，本年國內(nèi)業(yè)務(wù)有望保持高增態(tài)勢：近期隨國內(nèi)新冠疫情穩(wěn)定，我們判斷寵物食品消費(fèi)將逐步恢復(fù)，疫情對公司國內(nèi)業(yè)務(wù)的負(fù)面影響趨弱。同時(shí)，公司加大費(fèi)用投放以支持線下渠道銷售，包括與外賣平臺合作、加強(qiáng)新品推廣等，也較大程度推動了公司國內(nèi)業(yè)務(wù)收入的高增長趨勢。向前看，隨公司自主品牌頑皮、Zeal 等推廣，及公司加大渠道端布局，我們判斷本年公司國內(nèi)業(yè)務(wù)仍有突破潛力，預(yù)計(jì)收入有望同比超+40%。
　　海外業(yè)務(wù)短期內(nèi)保持穩(wěn)定，后續(xù)疫情發(fā)展仍需關(guān)注：公司海外業(yè)務(wù)收入占總營收比例約80%，1Q20 公司海外訂單需求較好，但公司生產(chǎn)節(jié)奏因國內(nèi)新冠疫情而放緩，進(jìn)而影響出口產(chǎn)品交期，我們估算1Q20 海外業(yè)務(wù)收入同比約-10%。據(jù)我們對產(chǎn)業(yè)鏈的跟蹤情況，我們預(yù)計(jì)公司2Q20 海外訂單節(jié)奏仍較為正常，而隨公司生產(chǎn)節(jié)奏恢復(fù)，此前的訂單有望逐步消化，公司海外業(yè)務(wù)收入確認(rèn)進(jìn)度或加快，這或令市場對公司海外業(yè)務(wù)短期擔(dān)憂情緒緩解。向前看，我們認(rèn)為2H20 海外新冠疫情發(fā)展仍有不確定性，我們當(dāng)前暫維持對全年海外業(yè)務(wù)收入同比+5%的判斷，建議關(guān)注后續(xù)海外疫情影響。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及產(chǎn)能擴(kuò)張，長期發(fā)展前景向好：從產(chǎn)品線看，公司夯實(shí)寵物零食主業(yè)，并著力拓展主糧業(yè)務(wù)，而主糧毛利率較高，有助于提升公司盈利能力；從產(chǎn)能規(guī)劃看，公司已打破寵物零食產(chǎn)能瓶頸，并通過非公開發(fā)行擴(kuò)充濕糧、干糧產(chǎn)能，如相關(guān)項(xiàng)目順利落地，我們判斷公司長期發(fā)展空間有望提升。
　　估值建議
當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2020/21 年63/42 倍P/E。我們暫維持2020/21 年歸母凈利預(yù)測0.88/1.32 億元不變。考慮國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期提升，且市場對海外業(yè)務(wù)的短期擔(dān)憂減輕，我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)36.4%至37.5元，對應(yīng)2020/21 年72/49 倍P/E，較當(dāng)前股價(jià)有+15%空間。維持跑贏行業(yè)評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)
疫情或影響生產(chǎn)及銷售，原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易壁壘風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。


華域汽車(600741) ：經(jīng)營逐季改善 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化
類別：公司 機(jī)構(gòu)：國海證券(000750)股份有限公司 研究員：石金漫/譚倩 日期：2020-05-21 投資要點(diǎn)：
預(yù)計(jì)二季度公司經(jīng)營逐步步入正軌，將帶動業(yè)績逐季環(huán)比改善。受2020 年一季度新冠肺炎疫情影響，公司Q1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入239.73 億元，同比-32.6%，歸母凈利潤1.35 億元，同比-92.7%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，4 月，汽車產(chǎn)銷分別完成210.2 萬輛和207 萬輛，環(huán)比增長46.6%和43.5%，同比分別增長2.3%和4.4%，二季度整車產(chǎn)銷端回暖趨勢顯著，公司業(yè)績將迎來改善。
　　產(chǎn)品不斷升級，從國內(nèi)走向國際。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是內(nèi)飾、車燈、底盤等零部件，其中內(nèi)飾、輕量化鑄鋁、汽車電子等業(yè)務(wù)拓展到了國際市場，多個(gè)零部件獲得了德系高端品牌奔馳、寶馬等定點(diǎn)，以及部分日系車型。在新能源領(lǐng)域，公司電驅(qū)動、熱泵空調(diào)壓縮機(jī)等領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)突破并量產(chǎn)，部分產(chǎn)品填補(bǔ)國內(nèi)空白。在智能化領(lǐng)域，多個(gè)智能網(wǎng)聯(lián)和電動化產(chǎn)品均以量產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)批量供貨。在 24GHZ 后 向毫米波雷達(dá)向上汽乘用車、上汽大通穩(wěn)定供貨，77GHZ 實(shí)現(xiàn)對金龍汽車(600686)批產(chǎn)供貨。
　　預(yù)計(jì)未來特斯拉供應(yīng)鏈將會更加本土化以提升競爭力，公司顯著受益。目前公司已成為特斯拉內(nèi)飾、座椅、保險(xiǎn)杠、電池盒及車身分拼總成件、穩(wěn)定桿等產(chǎn)品供應(yīng)商，整車拆解座椅集成占比是僅次于動力集成的大部件。預(yù)計(jì)座椅單車價(jià)值量在2000 元左右，保險(xiǎn)杠約1000元，全部產(chǎn)品配套價(jià)值量預(yù)計(jì)在8000~10000 元。使用本土的供應(yīng)商，將有助于特斯拉降低成本，并更快、更穩(wěn)定的獲得零部件支持。
　　盈利預(yù)測和投資評級：給予公司"買入"評級。預(yù)計(jì)公司2020~2022年?duì)I業(yè)收入分別為1253 億元、1404 億元、1460 億元，同比增速分別為-13%、12%、4%；歸母凈利潤分別為47 億元、66 億元、72億元，同比增速分別為-28%、41%、10%，對應(yīng)EPS 分別為1.47元、2.07 元、2.27 元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：北美疫情的不確定性對公司海外業(yè)務(wù)的影響，全球汽車銷量增速放緩帶來零部件競爭的加劇。


中航光電(002179) ：國內(nèi)電連接器龍頭 軍民品訂單持續(xù)增長帶動業(yè)績較高速發(fā)展
類別：公司 機(jī)構(gòu)：開源證券股份有限公司 研究員：段小虎 日期：2020-05-21 國內(nèi)電連接器龍頭企業(yè)，軍民品業(yè)務(wù)齊發(fā)力，首次覆蓋給予"增持"評級
公司作為國內(nèi)第一大軍用連接器龍頭企業(yè)，立足軍品積極拓展民品業(yè)務(wù)，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。未來受益于軍隊(duì)機(jī)械化、信息化建設(shè)要求，5G 商用推廣以及新能源汽車需求不斷增長，公司業(yè)績有望繼續(xù)保持較高速增長態(tài)勢。我們預(yù)測公司2020-2022 年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.29/14.23/16.34 億元，分別同比增長14.7%/15.9%/14.8%；EPS 分別為1.12/1.29/1.48 元；當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為32.3/27.9/24.3 倍。參考可比上市公司，公司2020-2022 年動態(tài)PE 估值高于可比上市公司平均估值水平，考慮到公司作為國內(nèi)電連接器龍頭企業(yè)，軍品訂單穩(wěn)定增長，民品訂單不斷開拓，市場份額持續(xù)提升，首次覆蓋，給予"增持"評級。
　　全球連接器市場穩(wěn)定增長，中國市場蓬勃發(fā)展
全球連接器市場空間穩(wěn)定增長，2010-2019 年全球市場規(guī)模CAGR 達(dá)5.37%，亞太地區(qū)是最大的連接器市場，2019 年占全球市場的56%，中國是全球規(guī)模最大/增速最快的連接器市場，2010-2019 年中國連接器市場規(guī)模CAGR 達(dá)8.24%。我國連接器軍品市場集中度相對較高，中航光電(002179)作為軍用連接器龍頭，市場份額為40.67%，穩(wěn)居第一。受益于下游需求旺盛，公司在軍民品訂單有望繼續(xù)保持較高速增長態(tài)勢。
　　立足軍品積極拓展民品業(yè)務(wù)，未來業(yè)績有望持續(xù)較高速增長
公司軍品業(yè)務(wù)約占50%，通信和新能源汽車業(yè)務(wù)約占35%。軍品業(yè)務(wù)上，軍隊(duì)機(jī)械化、信息化建設(shè)要求，驅(qū)動武器裝備更新?lián)Q代；民品業(yè)務(wù)上，5G 通信商用的普及、新能源汽車市場及物聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，行業(yè)下游需求旺盛，推動未來連接器市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司業(yè)績有望繼續(xù)保持較高速增長，市場份額持續(xù)擴(kuò)大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭導(dǎo)致市場占有率下降的風(fēng)險(xiǎn)，下游行業(yè)需求變化，重要原材料價(jià)格波動。

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