牧原股份(002714) 2020年2月出欄月報點評-母豬穩步擴充 出欄高增可期
類別：公司機構：中信證券(600030)股份有限公司研究員：盛夏/熊承慧日期：2020-03-06
短期出欄量受非洲豬瘟疫情影響而同比下滑。但母豬規模繼續穩步擴充，預計公司的生豬銷售有望逐季放量，并在2021年繼續高增。豬價或維持長景氣，而公司的種豬及成本優勢造成寬護城河，未來市占率或提升至10%-15%。維持“買入”評級，維持目標價158元。
　　出欄短期承壓，母豬穩步擴充。公司披露2020年1-2月生豬銷售簡報。1 銷量：2020年1-2月份，公司銷售生豬139.5萬頭，同比下降31%，降幅低于已披露月報的龍頭豬企。我們估算其中仔豬占比約20%-30%。銷量同比下降主要系非洲豬瘟沖擊導致公司19Q1母豬規模同比萎縮所致。2 售價：商品豬均價32.5元/公斤，較2019年12月上漲6.49%，但明顯低于河南地區市場報價。估計公司或受新冠疫情等因素影響有部分提前出欄的情況存在。3 體重：估算商品豬均重約121公斤/頭。4 母豬存欄：截至2020年2月底，公司能繁母豬存欄為154萬頭，后備母豬存欄74萬頭，分別較2019年年底增加了26萬頭、2萬頭。以月增幅線性估算，則2020年年底公司的能繁母豬存欄或可增長至284萬頭、同比增幅有望達122%。母豬規模的穩步擴充有望助力公司生豬出欄量逐漸放量，并在2021年繼續高增。
　　豬價或維持長景氣。非洲豬瘟沖擊下，國內的能繁母豬存欄在2019年前三季度持續下行，四季度雖有微增，但結構上有1/3為低效的三元母豬。我們估算國內的母豬產能去化幅度在50%以上且仍然沒有出現有效恢復。預計2020年豬肉缺口將進一步擴大，全年生豬均價或達30-35元/公斤；豬價在未來2-4年內均有望維持高位。
　　護城河寬，市占率10%-15%可期。一方面，公司建立了獨特的輪回二元育種體系 可以直接留存商品肉豬作為種豬使用 ，保障其在行業內極度缺乏母豬的形勢下仍能快速擴張種豬規模。另一方面，公司相較于同業上市公司的成本優勢在2019年逐季放大。種豬優勢和成本優勢有望形成公司長期成長的護城河。公司或彎道超車成為我國第一大豬企，2024年市占率或可提升至10%-15%。
　　風險因素：畜禽價格上漲低于預期；原料價格劇烈波動；畜禽疫情。
　　投資建議：豬價強勢上行且景氣有望延長，預計公司盈利有望逐年高增。維持2020/21/22年EPS預測為19.69元/24.40元/7.37元。維持目標價為158元 對應2020年PE僅8倍 ，維持“買入”評級。
大業股份(603278) 深度報告：國內胎圈鋼絲龍頭 新業務新市場打開成長空間
類別：公司機構：渤海證券股份有限公司研究員：鄭連聲/陳蘭芳日期：2020-03-06
國內優質胎圈鋼絲龍頭公司
1 公司成立于2003年，主營產品為胎圈鋼絲、鋼簾線以及膠管鋼絲，主要應用于乘用車輪胎、載重輪胎、工程輪胎以及航空輪胎等各種輪胎制品。2 公司客戶包括中策、風神、賽輪、雙星、三角等國內知名胎企以及住友、普利司通、固鉑、韓泰、錦湖等國際知名胎企。3 公司是國內規模最大的胎圈鋼絲供應商，2017年國內產量市占率達28.35%；而鋼簾線市占率仍不足3%，未來潛力大。
　　鋼簾線產品與海外市場成為增長點
1 胎圈鋼絲業務預計將保持穩健較快增長，市場份額穩步小幅提升。隨著公司加大高性能鋼簾線產品研發及產能擴建，同時持續開拓中高端輪胎市場及客戶，鋼簾線業務預計將持續快速增長，成為新的持續增長點。2 2013-18年公司海外收入年復合增速明顯高于同期整體營收增速，海外營收占比由2015年的7.08%持續提升至2018年的15.94%。未來隨著公司加大對國際胎企以及國內胎企海外業務的市場開發，依靠性價比優勢提升海外市場份額，公司海外收入預計仍將會保持快速增長。3 盈利能力預計將改善。隨著高性能項目相繼投產，產品結構改善，規模效應顯現，公司鋼簾線與胎圈鋼絲業務毛利率預計將持續穩步提升，其中，鋼簾線業務有望接近國內龍頭興達國際的水平。同時，隨著高附加值的產品出口持續增長，未來出口毛利率預計將持續提升。
　　公司中小胎企占比較低，壞賬影響可控
最新2019年中報披露公司計提壞賬準備為6664.57萬元，當期沒有形成壞賬損失，2017年以來公司的壞賬損失明顯改善，我們預計與公司加強應收賬款管理有關。未來公司通過積極開發優質客戶，提高優質客戶營收占比，并加強中小客戶回款管理，我們預計最終形成的壞賬損失對公司的利潤影響有限。
　　盈利預測，首次覆蓋給予“增持”評級
我們預計公司2019-21年實現營業收入28.48/33.94/41.51億元，同比增長16.75%/19.17%/22.31%，實現歸母凈利潤1.80/2.21/2.69億元，同比-12.29%/+22.55%/+21.73%，EPS為0.62/0.76/0.93元/股，對應2020-21年PE分別為11/9倍，低于輪胎行業可比公司平均值，按照行業可比公司PE均值14倍算，2020年公司合理價格為10.64元，首次覆蓋給予“增持”評級。
　　風險提示：汽車及輪胎行業低迷超預期；疫情影響超預期；公司市場開拓低于預期；原材料漲價風險；匯率波動風險

三七互娛(002555) ：19年歸母凈利實現翻番 品類海外市場突破雙維度展開
類別：公司機構：招商證券(600999)股份有限公司研究員：顧佳/陳良棟日期：2020-03-06
三七互娛(002555)近期發布2019年業績快報,2019年實現營收132.26億元,同增73.28%;歸母凈利21.44億元,同增112.58%,實現翻番。公司預計2020年第一季度手游業務經營流水同比增長約25%-30%。
　　多款優質新游流水表現強勁,驅動19年凈利實現翻番,精品游戲研運實力不斷驗證。19年是三七產品大年,手游發行業務流水大幅提升,手游收入同比增長70%以上。《斗羅大陸》H5、《一刀傳世》等多款精品自研游戲均實現月流水過億,流水增長強勁;此外,公司在研發上持續發力,研發人員數量2020年有望達到2000人,技術方面,公司在2019年實現技術突破,自研手游引擎已投入使用,并通過大數據系統提升研發流程的工業化水平,提升研發效率和產品品質,自研游戲收入占比的提升也進一步提高三七的盈利能力。
　　疫情影響延續,帶動一季度和20年業績彈性,市場份額有望進一步提升。三七游戲用戶生命周期基本在半年及以上,此次疫情影響帶來用戶回流和新增用戶紅利有望保持一定持續性,將帶動一季度和全年業績。此外,目前游戲版號發放數量整體控制,不僅使版號價值凸顯,而且將加速中小廠商出清,有望提升游戲行業集中度。游戲行業規范化和精品化趨勢不變,三七互娛(002555)精品游戲研發能力和買量優勢不斷得到驗證,市場份額未來有望進一步提升。
　　多元化戰略持續推進,重點發力SLG,后續項目儲備豐富,品類拓展+海外市場突破雙維度展開。公司將于20Q2開始陸續推出多款公司自研的全球精品游戲,今年將重點發力SLG品類,一方面SLG目前受眾廣、商業模式成熟,輕操作重數值設計與公司研發團隊較為匹配,且公司已有一定運營經驗;另一方面,SLG在歐美市場受眾較多,通過SLG精品游戲有望實現海外市場尤其是北美市場的突破。在已暫定項目代號的具體產品中,有《西部SLG》《斗羅3D》等產品,依據公司“多元化”發行策略,公司產品矩陣進一步擴展,后續游戲儲備豐富。
　　盈利預測與投資建議:根據公司業績快報,2019實現歸母凈利21.44億,我們預計公司20-21年實現歸母凈利27.51億、32.15億,分別對應26.7倍和22.8倍市盈率,維持“強烈推薦-A”評級。
　　風險提示:新游上線時間及表現不及預期、行業政策趨嚴、競爭加劇等。
志邦家居 ：業績快報超預期 增長明確疊加估值優勢
類別：公司機構：招商證券(600999)股份有限公司研究員：李宏鵬/吳昊/鄭愷日期：2020-03-06
事件：公司公告業績快報，2019年實現營業收入29.66億元，同比增長21.92%，歸母凈利潤3.31億元，同比增長21.30%，扣非凈利同比增長12.73%。
　　
評論：1、2019靚麗收官，2020增長驅動依然明確19Q1/Q2/Q3/Q4公司營業收入、歸母凈利潤分別同比增長5%/13%/17%/44%，5%/21%/13%/41%。2019年公司持續調整產品規劃、深耕經銷渠道、完善大宗客戶結構，工程渠道銷售規模不斷提升，全屋定制產品收入高速增長，年輕化品牌效應日益凸顯，實現全年整體收入較好增長，凈利率穩定在11.2%的較好水平。Q4單季，我們估計主要因大宗業務收入確認增加，以及三季度錦鯉節活動效果較好帶來零售訂單向好，使Q4增速明顯加快。2020年來看，我們認為高鐵通車 十三五收官之年 將會帶來三四線城市大量交房，而公司經銷渠道下沉領先同行 2018年櫥柜、衣柜門店地縣級銷售占比分別達80%、64% ，工程渠道有望保持優勢持續發力，預計2020年穩健增長趨勢有望延續。
　　
2、重視內部激勵、重視經銷商，穩扎穩打共成長繼去年9月推出高層股權激勵后，近日公司再次推出更大范圍、針對中層管理人員的股權激勵方案，增長基調確定為，未來兩年保持不低于2位數的收入和業績增長。股權模式起家的志邦家居此次推出更大范圍的股權激勵，有望進一步調動中層管理人員的積極性，充分顯示了管理層長期秉持的利益共享原則。此外，針對今年疫情公司推出經銷商幫扶政策，未來3個月經銷商訂單價格一律打九折，對部分短期現金流有困難的經銷商，將提供有力措施幫助其度過經營困境。3、竣工好轉期待業績兌現，估值優勢明顯，維持“強烈推薦-A”評級2020年持續看好公司大宗+衣柜的強增長驅動，櫥柜優勢卡位大宗持續發力，櫥柜到衣柜全屋定制順利擴容。12月單月地產竣工面積同比+20.2%，較11月回升18.4個pct，超市場預期，竣工數據好轉亦有望帶動后續零售端銷售逐季向好。我們看好公司“大定制+設計領先+強終端、供應鏈、數字化、人才”的“1+1+4”發展戰略，預計2019~2021年歸母凈利分別為3.31億元、3.87億元、4.51億元，同比增長21%、17%、16%，目前股價對應20年PE為12x，明顯低于定制行業當前平均18x的PE水平，估值優勢明顯，維持“強烈推薦-A”評級。
　　
風險提示：行業競爭加劇，大宗和衣柜業務增長不達預期。
海利得(002206) ：業績符合預期 越南項目保障未來成長
類別：公司機構：招商證券(600999)股份有限公司研究員：周錚/鐘浩/段一帆日期：2020-03-06
事件：
公司發布2019年業績快報，全年完成收入40.14億元，同比增長12.44%，歸母凈利3.25億元，同比減少7.44%，EPS為0.27元，ROE11.47%。其中，第四季度完成收入10.22億元，同比增長14.19%，歸母凈利0.82億元，同比增長35%。
　　評論：
1、業績符合預期，2019年公司經營發展度過最困難時期。
　　業績符合預期，公司營收增長的主要原因是由于2019年上半年20萬噸聚酯切片投產；凈利潤主要受中美貿易摩擦的影響，盈利能力有所下降。在2019年汽車銷量下滑和中美貿易摩擦的不利影響下，公司經營發展遭遇上市以來的最嚴峻挑戰，但公司通過積極開拓客戶及內部調整優化，平穩度過最困難時期。隨著簾子布客戶的開拓及越南基地新產能的陸續投產，公司未來發展將再上一個新臺階。
　　2、全球滌綸車用絲龍頭，越南擴產保障未來成長。
　　公司一直秉持差異化、功能性的發展戰略，目前以安全氣囊絲、安全帶絲和高模低收縮絲為主的車用絲產能占滌綸工業絲的70%。安全帶絲全球市占率35%以上、寡頭市場地位穩固，并將成功經驗復制到安全氣囊絲；公司研制氣囊絲成功后以極高的性價比快速替代原有錦綸絲，目前全球市占率60%、未來有望保持快速增長，下游客戶均是以KRW、TSS、Autoliv和高田為主的全球四大安全總成廠商。公司計劃投資1.55億美元在越南建設11萬噸新產能，有利于公司通過國際產能合作進行優質資源全球配置，利用越南地區要素成本優勢，提升企業在高端滌綸工業絲領域的規模實力，一期1.2萬噸氣囊絲項目預計于2020年Q2投產，二期有望于2020年Q4至2021年Q1投產。
　　3、已進入國際輪胎巨頭供應鏈，簾子布業務雖有波折但仍將是擴產重點。
　　公司高模低收縮絲作為合成簾子布的最關鍵原材料已通過全球前十大輪胎企業的認證，憑借長期的合作縮短了較為繁瑣復雜認證流程。公司滌綸簾子布經過五年以上的儲備于2017年開始發力，并穩定供應至住友、韓泰、大陸輪胎等國際一線輪胎品牌。雖然2019年中美貿易摩擦對公司簾子布銷量的增長造成一定的負面影響，但公司通過日韓客戶的開拓已經消化大部分產能，兩條1.5萬噸產線已滿產滿銷，另有一條新產線擇機投產，未來仍是公司的主要增長極之一。
　　4、維持“強烈推薦-A”投資評級。
　　預計公司2020-2021年歸母凈利潤為3.96億元/4.9億元，EPS為0.32元/0.4元，對應PE為12.2/9.8倍，維持“強烈推薦-A”評級。
　　風險提示：車用絲需求下滑、簾子布產能釋放、石塑地板市場拓展不及預期。
世嘉科技(002796) ：19年業績略低預期 新產品+新市場不改長期成長性
類別：公司機構：招商證券(600999)股份有限公司研究員：余俊/歐子興日期：2020-03-06
事件：公司2月28日發布2019年業績快報，2019年實現營收18.71億元，同比增長46.19%，實現歸母凈利潤0.96億元，同比增長96.53%。
　　評論：
1、受短期因素影響，業績略低于預期根據公司此前發布的公司預告，公司2019年歸母凈利潤位于中值偏下水平，同比增長96.53%。公司四季度單季實現營收4.40億元，同比增長13.9%，實現歸母利潤-0.03億元，扭盈為虧。由于子公司波發特超額完成當年業績承諾，公司預提1953萬元超額業績獎勵，對四季度單季業績產生較大影響，此外我們判斷部分下游客戶訂單延遲交貨確認也可能導致四季度盈利下滑。受益公司5G移動通信設備產品快速增長及公司對海外市場的拓展，公司年度營收和業績均實現大幅增長，但受短期因素影響，略低于市場預期。根據2019年業績快報，預計2019年公司總資產為24.40億元，較期初增長21.11%，歸屬于上市公司股東的所有者權益為15.17億元，較期初增長6.52%，歸屬于上市公司股東的每股凈資產為9.01元，較期初下滑29%，主要由于公司年內實施利潤分配方案，公司股本大幅增長所致。
　　2、兼具天線+濾波器一體化生產能力，公司有望把握代際更迭機遇
公司是國內稀缺的同時具備4G/5G基站天線和濾波器生產能力的一體化龍頭企業。5G天線和濾波器往小型化和一體化的方向發展，成為無線部分占比最大的投資部分。公司作為稀缺的天線+介質濾波器一體化生產企業優勢明顯，公司本身具有較強的4G/5G天線研發和制造能力，同時在陶瓷介質濾波器產品中進一步加強現有布局，有望把握射頻產品AFU天線濾波器一體化代際更迭的機遇。目前公司是中興金屬濾波器的主力供應商并已進入愛立信的供應目錄，5G天線已經向中興供貨并占據較大份額，此外公司4G天線業務在日本的存量市場有望保持穩定。
　　3、新產品+新市場，公司未來成長可期
公司憑借在新產品+新市場的布局，未來成長性確定。公司在5G天線和5G陶瓷波導濾波器等射頻新產品上具有先發優勢。公司陶瓷波導濾波器一期擴產項目已完成設備搬遷和調試，規劃產能約每月100萬片，此外考慮到后續市場需求的增長，公司正積極準備二期5G陶瓷波導濾波器的建設。公司5G小型金屬濾波器已進入愛立信供應鏈，并計劃在陶瓷波導濾波器及天線等產品與愛立信進一步加強合作，看好公司在5G政策加碼的風口中成長為國內基站射頻天線龍頭。公司目前已經進入美國市場，已小批量為美國主流運營商供貨，有望打開新的增量市場空間，實現通信主營業務的快速發展，成長為射頻新龍頭。
　　4、國內稀缺的天線+濾波器一體化龍頭，維持“強烈推薦-A”評級國內加快5G建設獲政策加碼，公司作為市場上稀缺的天線+介質濾波器一體化生產企業優勢明顯，將有望把握射頻產品代際更迭的機遇，在穩定4G天線和濾波器存量市場的同時，利用在5G天線和5G陶瓷介質濾波器上的先發優勢，打開增量空間，實現公司經營業績的快速發展。公司在中興的核心主力供應商的基礎上，進入愛立信供應鏈，成功打開美國市場，有望突破新客戶打開新的市場增長空間，成長為射頻新龍頭。
　　預計2019-2021年凈利潤分別約為0.96億元、2.13億元和2.92億元，對應2019-2021年PE分別為74.6X、33.5X和24.4X，維持“強烈推薦-A”評級。
　　風險提示：5G建設進度不及預期、新客戶拓展不及預期、新產品毛利率過快下滑

以上是767股票知識網小編幫你收集整理關于“「易車網股票」下周最具爆發力六大牛股推薦”的具體內容，了解更多「易車網股票」，請關注767股票知識網！