陳君君 專欄

年初以來爆款基金持續(xù)發(fā)行，超額申購頻現(xiàn)，反映場外資金入場意愿較強，對于市場的流動性將有明顯支撐，市場整體難有持續(xù)下行空間，盡管中長期內(nèi)龍頭抱團趨勢未變，但建議投資者減少追高，可逢低關(guān)注估值合理、景氣上行的公司。

本周市場在橫盤后選擇向上突破，滬深兩市主要股指均創(chuàng)此輪行情新高，前期抱團有所松動的藍(lán)籌股止跌回升，低位的滯漲板塊及個股全面復(fù)蘇共同助力指數(shù)上行，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)更強。北向資金本周延續(xù)凈流入趨勢，南向資金流入規(guī)模創(chuàng)歷史新高，多路資金選擇增配估值性價比略高的港股。

行業(yè)板塊多數(shù)收漲，消費者服務(wù)、建筑及非銀金融板塊跌幅居前，主因疫情擾動及資金關(guān)注度相對欠缺，石油石化、電力設(shè)備及新能源、計算機、基礎(chǔ)化工等板塊漲幅居前，部分化工品價格持續(xù)上漲驅(qū)動細(xì)分行業(yè)龍頭景氣預(yù)期上行，新能源板塊在調(diào)整一段時間后依賴于自身的高景氣迎來修復(fù)，計算機行業(yè)低位補漲特征明顯，其他如煤炭、有色等傳統(tǒng)周期板塊也錄得較大漲幅。在賺錢效應(yīng)的引導(dǎo)下，兩市或延續(xù)震蕩上行行情，但量能方面的背離也需給予關(guān)注。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證基本面仍處于持續(xù)復(fù)蘇階段，爆款基金連續(xù)發(fā)行帶來充裕的微觀流動性，海外政局趨于穩(wěn)定提振風(fēng)險偏好，年報業(yè)績預(yù)告超預(yù)期等因素共同催生了市場的再度突破行情。

后市來看，拜登正式入主白宮，有望為市場帶來一段時間的穩(wěn)定預(yù)期，1.9萬億美元的新一輪財政刺激法案、財政預(yù)算及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策將成為關(guān)注焦點，總體上影響偏積極，但不可忽視的是受限于疫苗產(chǎn)能，疫情在一季度仍可能造成對歐美等經(jīng)濟體的復(fù)蘇的沖擊，潛在的擾動不可避免。

國內(nèi)經(jīng)濟全年增長符合預(yù)期，經(jīng)濟內(nèi)生復(fù)蘇的趨勢不會變，但隨著疫情的風(fēng)險升溫，多地提倡就地過節(jié)或進一步抑制仍處于弱復(fù)蘇階段的消費，部分板塊業(yè)績或受損，繼而使得市場的偏好難以系統(tǒng)性提升。節(jié)前的宏觀流動性保持平穩(wěn)，短期不會對貼現(xiàn)率形成明顯掣肘，而微觀流動性是決定此輪行情的短期關(guān)鍵變量，年初以來爆款基金持續(xù)發(fā)行，超額申購頻現(xiàn)，反映場外資金入場意愿較強，對于市場的流動性將有明顯支撐，市場整體難有持續(xù)下行空間，但從后續(xù)建倉角度看，機構(gòu)或可能逐步切換倉位以及增配估值性價比更高的板塊，從近期估值相對低位的板塊補漲及南向資金增多可見一斑，盡管中長期內(nèi)龍頭抱團趨勢未變，但短期行情擴散的進程或沒有走完，在標(biāo)的選擇上，確定性的業(yè)績超預(yù)期要比估值更為重要，建議投資者減少追高，可逢低關(guān)注估值合理、景氣上行的公司。

(作者為南京證券研究所副所長)