回顧周四A股行情，滬深兩市開盤不一，早盤持續震蕩整固，市場繼續分化，臨近午間在能源股帶動下，股指有所拉升；午后三大股指快速下行，跳水節奏提速，好在尾盤快速回升，全天維持相對強勢。整體上來說，“以大為美”的機構抱團行情延續，個股分化嚴重，兩市上漲的個股不到8百只，整體賺錢效應較差。

　　正如天風證券所述，今年一季度公募基金新發產品募集資金有望超過一萬億，市場上管理規模超百億甚至幾百億的基金經理會越來越多，因此大票白馬或更加受青睞。板塊方面，繼續看好軍工、有色、電動車，認為軍工板塊這次不一樣，有相對長期的業績增長預期，且機構配置倉位還不算高，仍然存在空間。

　　就后市而言，山西證券分析，2021年以來指數快速連續上漲，短期內有小幅調整的可能。中期來看，在政策相對寬松，外資持續流入和基本面向好的背景下，我們判斷指數將繼續維持震蕩向上的走勢。就目前走勢和量價水平來看，市場分化嚴重，行業龍頭公司比較優勢明顯，龍頭企業相比非龍頭企業估值比將上升，在市場中期震蕩向上格局不變的基礎上，在宏觀杠桿維持相對高位的背景下，建議投資者重點關注滬深300指數內的熱門題材龍頭個股上漲機會。

　　不過，東北證券表示，市場抱團、羊群效應明顯，也不能簡單的認為市場行為都是對的，只是短期趨勢面前不必過早做逆勢操作。不少細分小行業的龍頭和中小市值題材股表現不佳，時間窗口看，可能在2月份存在改善的較大概率，畢竟A股的經驗是不能讓同一撥人從頭套到尾、中途總要換波人，但是A股港股化或者美股化的趨勢下、介入中小盤的時機很重要，該類題材目前不宜操之過急。

　　與此同時，對于如何看待“以大為美”現象，粵開證券指出，從中期邏輯來看，A股仍處在上行趨勢中。國內經濟持續復蘇確定性未被證偽，疊加庫存周期和企業盈利周期上行，為行情提供了基本面的支撐；銀行間利率多數下行，兩市成交維持在萬億規模之上，資金面邊際改善；政策具備持續性，為市場的良性發展提供了穩定的政策環境。但從短期來看，僅靠權重龍頭個股上漲帶動指數拉升的市場氛圍，不利于增量資金情緒的調動，隨著強勢股的連續上漲，市場資金對于后續方向的判斷也可能會存在一定分歧，短期市場高位震蕩的概率有所提升。

　　粵開證券進一步分析，盡管近期板塊輪動較快，但從各板塊中的領漲個股來看，多集中于龍頭個股，短期高位抱團的趨勢預計將會持續，優先布局權重龍頭品種。隨著一線龍頭的估值水漲船高，后續資金有望向業績相對穩定且估值具備一定吸引力的二、三線龍頭轉移，可以挖掘具備補漲空間的二、三線行業龍頭，提前布局，同時適度關注超跌科技股的反彈機會。

　　另外，在操作策略上，天風證券策略分析師徐彪提到，一季度投資者“掙錢效應”體驗通常不差，市場最大的擔憂來自資金面，但從中央經濟工作會議表態及近期數據看，跨年資金面無需太過悲觀，在“盈利擴張+資金面中性不差”的情況下，春季躁動仍然值得期待，風格或將更加均衡。具體配置上，我們維持前期判斷，即主線為：①順全球生產周期原材料和零部件；②國內生產周期向上的生產設備、軍工上游、新能源(車)。衛星配置為前期調整幅度較大且基本面預期變化的信創和網絡安全行業。

　　開源證券也指出，從業績可預測性視角看，整體而言，各個行業業績預測的難度普遍偏大，但是相對而言，在2021年機構推薦度較高的行業中，銀行、非銀金融、家電與汽車的預期業績偏差較小；而從股價期望收益率視角看，在過往機構集中推薦程度較高的行業中，能夠在一季度，上半年，全年均錄得正向期望收益的行業為非銀金融、計算機、汽車、電子與電氣設備。綜合上述兩個視角，在2021年機構集中推薦的行業配置組合中，非銀金融與汽車的置信度更高。

（文章來源：東方財富研究中心）

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