中金公司指出，預判環(huán)保行業(yè)未來3-5年大趨勢，最大的變化是行業(yè)供給端將逐步進入全新格局：從以往專業(yè)化環(huán)保企業(yè)承擔融資、投資、設計建造、運營維護等全產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，分化為1)央企、國企利用更低資金成本承擔環(huán)保項目的融資、投資，同時持有資產(chǎn)。2)而以技術、運營能力為長的專業(yè)化環(huán)保公司將更專注于項目運營、技術改進。環(huán)保行業(yè)整體供給質(zhì)量將迎來持續(xù)提升的階段，且我們認為剛起步的基礎設施REITs推進有望加速供給格局轉(zhuǎn)變的進程。在這個過程中，我們有望看到具備技術工藝迭代能力、優(yōu)秀項目運營能力的專業(yè)化環(huán)保企業(yè)的價值將不斷體現(xiàn)，或享受溢價。

展望十四五，環(huán)保治理政策力度有望延續(xù)，長期需求無憂。從“十四五”環(huán)保政策基調(diào)看，環(huán)保需求未來5年仍充足。預計十四五期間，大固廢和水環(huán)境治理投資需求較十三五有望提升74%至3.3萬億元。建議圍繞“剛需確定”和“景氣上行”兩條主線布局：一、剛需確定：城市運行需求確定性強，現(xiàn)金流較好，商業(yè)模式清晰的大固廢板塊；二、景氣向上：1)受益于更嚴格的內(nèi)燃機尾氣排放標準實施，量價齊升帶動空間大幅增長的尾氣后處理產(chǎn)業(yè)鏈；2)屬于智慧城市建設主要內(nèi)容，且提升空間充足的智慧水務。