東北策略指出，近期順周期行業出現分化，煤炭電力以及有色金屬表現較好，黑色系則出現調整；主要是動力煤需求上行帶動商品現貨價格以及煤電相關股票價格上行、鈷鋰鎳等新能源車相關的小金屬價格強勢帶動股票上行，而監管趨嚴及需求偏弱引發鋼價及相關股票調整。后續來看，我們認為順周期行情已經進入下半場。反壟斷對涉嫌公司影響偏短期，中長期股價仍由盈利推動。經濟修復持續，慢牛趨勢延續，年底創新高可期。

行業配置短期繼續偏均衡，新能源、軍工、種業、有色、煤炭、券商等板塊值得關注。第一，從“雙循環”、“十四五”規劃以及中央經濟工作會議來看，政策導向十分明確，主要著眼于核心技術、自主可控、擴大內需等，具體關注半導體、軍工、新能源、免稅等方向；此外節后“1號文件”即將出臺，智慧農業以及種業也值得關注。第二，景氣度角度，動力煤、銅價以及新能源車相關的鋰鈷鎳等價格仍在上行，有色、煤炭等部分順周期板塊以及受益于資本市場制度改革持續的券商短期值得關注。第三，從日歷效應來看，節前一周表現較好的行業主要是房地產、鋼鐵、機械設備、汽車等周期類行業，而節后表現較好的則主要是傳媒、計算機、家電、軍工等成長性行業。