好在當時運氣不錯,因為不會炒股票的人輸了往往就熬。1998年3月的一次強勁反彈中,它回到了一塊四毛多,我們果斷把它出清。

現在回頭看看,如果當時你買了一只垃圾股的話,那就慘了,用香港的話來說,可能就永遠回不了家鄉了。順便說一句,成渝高速的股價現在還在一塊三港幣左右。

那是我們第一次去香港市場投資,之后我們也趕上了香港2000年的科技股炒作,當時的中移動、聯想等大市值股票都漲了10倍左右。科技股的市盈率很高,市場極其瘋狂,我們這次的成績比上次要好得多,賺了錢。

2003年再回去的時候,我們感到不能再隨便炒了,風險非常高,要踏踏實實以做實業的心態投資做股票。因為像盈動這只全香港人都在買的股票也會從二十多塊跌到一塊多,還有什么不能跌的。

所以,當我們2003年再回到香港市場時,就是選擇非常優秀的公司,用一句不太恰當的話說,就是閉著眼睛都可以買的股票。閉著眼睛能夠把事情想得比較清楚,會想到它的風險在哪里,有沒有倒閉的風險。這是投資的關鍵一步,我們后來選擇的幾只股票從目前看來至少20年之內不會倒閉。在這以后,我們沒有參與過多股票的投資,也就投資了幾只股票,這與巴菲特集中持有的理念不謀而合。

這時我們對什么是價值投資的理解也越來越深刻了,不再追求很短時間的增長,而是追求能夠閉著眼睛持有十年二十年的股票,所謂時間越做越長,膽子越做越小了。現在內地有些上市公司有很多故事,但因為閉著眼睛想想可能這家公司五年以后都不一定存在了,所以也就沒有參與。

找尋和踏上樸實的價值投資之路的過程非常漫長,當中的喜怒哀樂現在回想起來還是很有感觸。在這么多次崩潰中,我們的信心并沒有喪失,反而越做越有自信,而我們的路也越來越像巴菲特一樣規規矩矩了。

回溯過去,我們走過的路并不是一帆風順的,中間也有很多投機的色彩,也做了很多錯誤的事情。但在整體倉位上沒有犯致命的錯誤,這才使我們生存了下來,并且有機會領悟到真正的投資之道。

經歷了這么多次牛熊轉換,李馳不但成長為成熟的價值投資者,而且取得了優異的業績,但是,李馳并沒有選擇與其他私募基金一樣,公開發行信托,對此,他在《為什么不發信托》一文中給出了回答：

1． 信托公司發行的信托計劃目前受銀監會監管,目前私募信托計劃基本公募化,此類型的信托計劃必須做分散組合投資,這與我們集中投資的原則相違背,我們不會削足適履,我們有永恒的原則：寧缺毋濫--少即多。

2． 在我們公司網站上,大家可以看到我們也一直在也做法人股投資,我們投資的唯一標準就是買入便宜的好公司股份,至于該股份是否上市流通、在哪里上市并不是我們最關心的核心問題。我們僅關心一個公式：好公司＋便宜價格＝買進。

3． 我們自認為我們是當之無愧的馬拉松冠軍人選,我們為什么要讓裁判員在100米處、1000米處、5000米處、10000米處去評價我們的短期成績？我們無意加入任何比短期業績的國內外基金評級游戲,我們從不與市場指數進行短期賽跑,我們只有長期絕對收益的概念。我們在"等待最佳擊球機會"的那段時間里,絕對不會去參加比賽,做可能令自己尷尬的事情；我們比賽的終點站相信也不會短過我們的名譽董事長董偉先生的證券業從業時間（60年）,我們僅需要對歷史交出一張成績單。