我是浙江大學畢業(yè)的,校訓就是"求是"。但我在大學里沒有真正領會,來深圳的前幾年中也沒有做到,直到后來參與證券市場的長期投資過程中才發(fā)覺,無論是做人也好做投資也好,都需要"求是",同時也體會到真理確實十分簡單,關鍵在于人們往往不相信真理就是這么簡單。

我們?yōu)槭裁丛谂Ｊ欣镞€能保持一個比較正確的判斷？是因為在B股開放后,也就是2001年6月政府允許內地居民可以參與B股投資之前的兩個月內,市場瘋狂后我們就退出了。那一次退出令我印象深刻,我也相信了以前不甚了解的價值投資理論。從那之后,我們的步伐就合上了市場的節(jié)奏。

從2000年到2001年8月份國內市場盤頂期間,投資者都瘋狂了,當時甚至有開夜市的說法,隨后A股迎來了大跌行情。其實,全球的證券市場現(xiàn)象、實質都是一個規(guī)律,當市場處于非理性瘋狂之時,離大跌就不遠了。

有趣的是,當中國的投資者在股市盤頂有時不我待之感時,美國已經(jīng)有"夜市"了。2001年年初我正好在美國,住在一個朋友家里,我不太懂英文,所以就到超市買中文報紙,發(fā)現(xiàn)整版都在談論股票。我朋友家在加州,因為美國東西部時差的原因,他是每天加早班（天還沒亮,相當于夜市了）,凌晨6點多就在電腦前看行情了。因為有1997年亞洲金融風暴的前車之鑒,我感覺到狂熱的美國股市離頂不遠了,這是重要的直觀因素,我感覺中國的股市一直在跟隨美國股市,行情自然要慢一點。其后美國等國際市場的下跌調整是十分充分的,中國一直沒有調整充分,又有漲跌停板制度,所以熊市持續(xù)的時間反而人為地加長了。

這也告訴我們,不要去談論什么定價權,現(xiàn)在的證券市場應該唯美國市場馬首是瞻。這不是什么志氣的問題,而是市值、實力的問題。如果美國股市都不行了,中國自然會跟著下來。

另外,當時國內股市確實高到了一個非理性的地步,平均市盈率都有60多倍了,從理性的角度來看,它遲早要走一條類似日本股市的道路--理性的回歸。

鑒于美國股市到頂和市盈率過高,我們判斷前景不妙,就退出了。然后我們進入了比較熟悉的香港股票市場,但當時香港股市也沒有調整到位,所以后來也調下來了一點,直到2003年下半年香港股市才起來。我們是再次回到我們已熟悉的香港股市,當時香港市場上的許多股票都跌到了非常便宜的價格區(qū)間,這給了我們機會。當然,我們與巴菲特相比還是有相當差距的,他可以做到一段時間完全退出定價偏貴的市場,我們還遠遠沒有達到這個境界。

我們對香港市場還是非常熟悉的。1997年我們剛去香港市場的時候,我們也是抱著炒一把的態(tài)度。盡管已經(jīng)很小心了,而且還是選擇了高速公路股,又是打新股,結果還是損了手。我們選擇的是成渝高速,算上發(fā)行傭金是一塊五毛多、不到一塊六。發(fā)行第一天,它從發(fā)行價跌到一塊以下。當時給我們的感覺是不可思議,要是在內地股市,絕對股價這么便宜的股票上市第一天應該是漲到天上去了,怎么可能一天內就跌到一塊錢以下？如果說進入市場要交學費的話,這就是學費,因為我們對這個市場還沒有理解,抱著內地股市的炒作思想貿然就進去了。結果第一次出去就遇到了亞洲金融風暴,那種跌法終身難忘。