歲末年初，出資者有兩件例行工作要做：一是回憶2019年的出資得失，總結經驗教訓，沉積和完善自己的出資理念。二是展望2020年的商場走勢和格式改變，力求做到前瞻性布局。在此，筆者也大膽拋出關于2020年股市的三大猜測，供咱們批評指正。

猜測一：首要指數易漲難跌，中心上行動力源自商場危險偏好的提高。一方面，從盈余視點看，當時PMI等搶先目標有改進痕跡，補庫存周期逐漸敞開，短期經濟目標有望企穩上升，對應上市公司盈余增加中樞有小幅上行潛力。另一方面，從估值視點看，估計無危險利率將保持緩慢下行走勢，而信譽環境修正和資本商場變革深化帶來的危險溢價下降或許成為商場估值全體抬升的首要力氣。

猜測二：商場熱門輪動，各大板塊雨露均沾。咱們猜測2020年商場風格會更趨多元化，一日千里的科技、穩健生長的消費、底部回暖的周期、肯定價值的金融等四大板塊都有時機演繹各自的精彩，其背面的催化劑別離來自全球科技周期和國產代替周期的共振、經濟高質量發展階段下消費貢獻率的繼續提高、逆周期調控方針的階段性強化、低危險資金的裝備需求。

猜測三：職業龍頭集聚效應有所減退，二三線種類成為資金新寵。曩昔3年，A股首要指數體現雖不盡善盡美，但中心財物牛市卻演繹得酣暢淋漓。之所以構成如此巨大反差，筆者以為與下面兩個要素密切相關：一是經濟增速下降疊加存量經濟結構調整，導致“馬太效應”頻出，各行各業集中度提高，龍頭企業競賽優勢越發明顯。二是金融去杠桿繼續推動，股市資金墮入存量乃至減量博弈的困局，促進出資者危險偏好進一步收斂，然后扎堆買入中心財物。

展望2020年，咱們估計，出資者持倉偏好將從一線龍頭逐漸向二三線優質標的分散，首要是根據以下原因：一是科技創新和先進制作引領的經濟增加新引擎正在悄然興起，職業景氣的高企也必定伴隨著產業結構的優化，科技出資主線下的優質標的將層出不窮。二是國家在不斷出臺針對中小企業和民營企業的扶持方針，包含財稅和融資等各方面的扶持，未來信譽環境的進一步改進將有助于中小企業縮小對龍頭企業的競賽下風。三是股市掙錢效應帶來買賣活躍度提高，金融變革盈利的開釋招引新增資金進場，二三線優質標的將發揮其接受資金外溢的功用。

總歸，筆者估計，2020年股市精彩紛呈，出資者大有可為。

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