美國股票市場的投資回報

美國著名投資專家席格爾教授在他的著作《散戶投資正典(股史風云話投資)》一書中這樣寫到“如果1802年投資1美元在股票上,并保證將投資所得再投資于股票,那么到了2001年您的財富將累積至近880萬美元。”

他在書中又指出“描述過去兩個多世紀以來各種主要金融資產的回報率；提供能使長期投資組合獲得最大增長率的策略。從我的研究中可以充分體現出不僅股票的長期回報率超過其他所有的金融資產,而且采用購買力方式衡量時,股票的回報率比債券回報率更安全更具可預測性。我認為,股票很明顯是尋求長期增長的投資者的首選。投資者在股票市場的收益大于投資長短期債券、國庫券和黃金。”

圖1-1是美國二百年來各種品種投資回報的真實記錄,事實證明投資于股市的收益是最高的,股市是安全積累財富的機器和投資大眾的提款機,買好股票投資股市的風險是零。席格爾教授主張在股市上長期持股的投資策略。他說,你在歷史上任何一個高位進入股市,只要你在股市回調中不離開股市,你都可以在股市上得到可觀的投資收益。

盡管1929年出現了讓整整一代投資者不敢染指股票的大股災。

但這在股票回報指數上也僅僅表現為毫不起眼的一個點。嚴重打擊投資者的熊市在猛烈上行的股票總回報率面前顯得那么蒼白無力。

人性的貪婪和恐懼使人們不能長期持有股票。股市本身擁有把1美元變成數百萬美元的魔力,但是幾乎沒有人有這樣的耐心或奢望這樣的事情發生。唯一例外的是股神巴菲特,他能堅持股票的長期持有,直至成為世界的首富。由此可見,人性的貪婪和恐懼具有多么強大的力量阻攔你成為億萬富翁,造成了你在股市泥足深陷的風險。

席格爾教授又給我們一個驚人的論述,如果考慮到通貨膨脹的因素,投資者投資在銀行的資產將大大縮水,出現風險和虧損。因此,把錢放在銀行的風險大于放在股市的風險。二百年的通貨膨脹和物價上漲已使美元從一美元跌到了7個美分。但投資股票仍有每年6.5%以上的收益。

圖1-1顯示了1801年和2001年各種投資的實際回報率：

股票的實際回報率在所有主要階段都表現出了出色的穩定性：1802—1870年,年收益率7.0%；1871—1925年,年收益率6.6%；1926年至今,年收益6.9%。即使是在二戰后,發生了過去200年內最嚴重的通貨膨脹,股票的年平均實際回報率也是7.1%。

圖1-11801年和2001年各種投資的實際回報率(來自《股市風云話投資》)

事實上,這同過去沒有發生全面通貨膨脹的125年保持了一致。長期實際回報率的顯著穩定性是投資回報回歸均值的特性,它抵消了短期波動的影響,因此產生了更加穩定的長期回報率。

投資于股票所獲得的購買力增長不僅優于投資其他資產,而且表現出非凡的長期穩定性。雖然在過去的兩個世紀內,經濟、社會、政治大環境發生了翻天覆地的變化,但是股票在每個主要階段都獲得了6.6%～7%的實際收益。

股票收益曲線的來回擺動代表了股票在歷史上所經受的牛市和熊市。長期的眼光可以完全改變一個人對股票風險的看法。股票市場的短期波動對于投資者來說可能顯得很嚴重,出現了風險,但同股票長時期的上升趨勢相比實在是微不足道。

股票實際回報率的長期穩定性并不能掩蓋其短期回報率的明顯波動。事實上,很多時候股票的回報率同它的長期趨勢是不一致的。

1982—1999年的牛市帶給投資者13.6%的年實際回報率,這個數字幾乎是歷史平均值的兩倍。這段時期較高的股票投資回報僅僅彌補了投資者在1966—1981年的15年內所遭受的災難般的股票損失,那時的實際回報率是–0.4%。事實上,在當時牛市之前的15年內,股票回報率低于歷史平均水平,但其差額要比在1982—1999年間大牛市時的股票回報高于歷史平均水平的差額大得多。

【總結】美國股市200多年發展的歷史證明：

投資者在歷史上任何一個高點買進股票,都能得到很豐厚的利潤。

歷史上任何一個股價的回調都是入市的最好機會,而不能止損出局。

投資股市比投資其他品種、比存銀行資金更安全、收益更高。股票市場的價格波動是短期的,股市的風險也是短期的。

股市的風險在于你沒有長期持有股票。股價的長期走勢是沿著一條緩慢向上升的直線進行的。
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