丁遠博士,中歐EMBA的財務教師,在EMBA中教財務分析,05年時,有朋友和學生建議他按照他的分析辦法來進行實驗,于是他制定了7個選股原則。

選股七原則：

1、其他應收款/總資產(chǎn)<10%

2、收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金/經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小計<10%

3、支付的其他與投資活動有關的現(xiàn)金/投資活動現(xiàn)金流出小計<10%

4、營業(yè)外收入/銷售收入<10%

5、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額>0

6、連續(xù)3年ROA>7%（我的理解：對于負債率為30%的公司而言,意味著ROE>10%,而中國的上市公司負債率一般都大于30%,這意味著一般情況下選擇的公司的ROE都大于10%）

7、市盈率<20

2007年5月23日對規(guī)則的調(diào)整

6、最近一年的ROA〉7%,且過去三年高速成長的公司也在選擇范圍內(nèi)。

7、市盈率調(diào)整為小于23。(767股票學習網(wǎng) http://www.acgnp.com收集整理)動態(tài)市盈率>40拋出（剔除了非經(jīng)常性損益,動態(tài)市盈率的簡單計算方法：如果知道07年一季度的凈利潤,那么07年動態(tài)市盈率=價格/（扣除非經(jīng)常性損益后的一季度凈利潤*4））

按照這個規(guī)則實施以來,從07年1月份到8月末,他的股票組合跑贏了滬深300指數(shù)和最出色的公墓基金 華夏大盤精選。

看看丁遠博士投資H股的邏輯：

1、選取的市盈率低于18。
2、選取的公司的主要經(jīng)營業(yè)務在大陸地區(qū),同樣享受大陸地區(qū)的經(jīng)濟高增長和工業(yè)化、城市化、人口紅利之類。
3、選取的公司一般沒有A股,也沒有發(fā)行A股的預期,未被炒作。

1和3至少保證了價值的相對低估。

選出的樣本作為一個組合來看：

可以看作是一堆選出的樣本公司組成的股票市場,未來整體可預期較高速度的增長（2）,市盈率不超過18（1）,你認為這樣的股票市場整體價值是否被低估了？

唯一不確定的就是參與者的資金成本。

其實丁教授的做法主要在于其“選股7準則”,簡單的分析一下,前5條主要是為了保證1）公司核心和利潤來源集中在其主要業(yè)務2）(767股票學習網(wǎng) http://www.acgnp.com收集整理)公司財務造假的可能性小；第六條保證了公司盈利能力不錯,第七條保證了相對估值偏低（對于一只股票而言不準確,但對于一大籃子股票而言成立）。

我好奇的是為何這種策略成功了,坦率地說我懷疑這種策略的長期可行性（我不懷疑他這種策略長期而言的收益率滿意度,而是懷疑這種策略長期超越市場指數(shù)的可能性,因為其本質(zhì)上只是不斷挑選低市盈率的盈利能力不錯的公司組合的策略）,目前我暫時認為這種策略成功的原因在于市場資金太多,導致市場整體市盈率不斷提高的情況下,丁教授選出的這部分低市盈率股票整體漲幅可觀。

可以進一步觀察這種策略的可行性。另丁教授的H股投資策略應該適合保守型的長期投資者（不一定超越指數(shù),卻可以取得不錯的長期收益率）。
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