投資拐點行業的支點企業 　      ●尋找持續穩定增長的偉大企業,獲取長期豐厚回報

●第三季度市場會有一個調整,但調整幅度有限

●牛市持股為上,有價值的股票要堅決持有

●價格創出十年二十年新高的行業,風險比較大

●電網、鐵路、軍工行業將迎來行業拐點

●主持人：上海證券報 王文清

●訪談嘉賓 

石波———華夏基金投資管理部副總經理、華夏回報二號基金經理。  法學碩士,證券從業經歷13年。認真對待投資人的每一分錢,決不參與市場投機,專注于發現企業價值,找到那些能夠持續增長的偉大公司是執業理想。

尋找偉大企業

主持人：您最近提出,在中國經濟加速發展的背景下,投資重點應著眼于挖掘拐點行業的支點企業,這些具有持續穩定回報的偉大企業將為投資者帶來長期穩定的回報,能否說說偉大企業的評判標準？

嘉賓：我們覺得,如果作為長遠投資,投資安全級別就必須高。只有尋找持續穩定增長的偉大企業,才能帶來長期豐厚的回報。偉大企業有幾個標準：第一,它必須是大行業的龍頭而不是小行業的龍頭；第二,它必須要有盈利模式,光吸引眼球是不夠的,盈利模式還要比較成熟,因為我們并不從事風險投資；第三點,要有清晰的發展戰略,比如它是通過新產業的開發戰略來實現自己企業的發展；第四點,最重要的就是要有一支優秀的管理團隊,它的發展戰略是怎么樣的,這就需要我們很認真地考慮；第五點,就是企業的自信力如何？這個公司過往的業績怎么樣？是不是有比較成熟的業績作為支撐？這需要研究一下,這也是成就一個偉大持續增長企業的一個比較重要的支撐點。 

主持人：具體來說,可以長期投資的企業有哪幾類？

嘉賓：我們把偉大企業分為兩類：一類就是可口可樂型企業,就是它有技術壁壘,有專有的技術或者品牌,使別的企業無法與其相比,也就是不可復制。企業的核心競爭力就是沒有競爭對手,可口可樂型的企業往往是依靠一個秘方,然后保證自己的盈利,比如過去的微軟也是這樣。在中國沒有競爭對手的企業,比如云南白藥、鹽湖鉀肥等。另一類就是麥當勞型的企業,通過擴張戰略,使自己達到一個無疆域的增長,這類企業特點就是可復制。過去的沃爾瑪就是可復制型的企業,這種企業由于擴張,進入一個新領域后,會產生持續的銷售利潤的增長,并保持著強大競爭力。中國也有這樣的企業,比如蘇寧電器(行情,論壇)這樣的麥當勞型企業,隨著開店數目的增長,最后企業的競爭力越來越強,毛利潤也會逐漸上升。

牛市持股為上

主持人：您對下半年的投資策略有何建議？ 

嘉賓：我們認為市場下半年會出現調整,因為市場每一波浪出現的時候,在退潮的時候會使很多沒有準備的股票產生一個泡沫的成份。比如最近很多概念性股在里面,這樣在市場中就存在一定的泡沫,所以調整對市場是有好處的。而隨著股改進程大半,新股包括定向增發、非流通股東上市,會對市場產生一定的壓力,所以我們認為第三季度市場會有一個調整,但調整幅度是有限的。我們堅持的投資策略就是,牛市持股為上,比較看好股票市場的表現。在2003年時,這個市場也讓很多的投資者未享受到牛市的收益,在1600點以上我們認為調整也是有限的,在這個時候你只要能忍受住,你認為是有價值的股票,你就采取持有的策略。在這個調整過程中,對華夏回報二號基金也是一個比較好的建倉時機,因為在市場調整時,會使我們找到一些更便宜的股票,能夠提高我們的收益,所以這次調整,對華夏回報二號基金是一個比較有利的機會。

看好的行業并不少

主持人：下半年您還看好哪些行業？

嘉賓：我們是比較看好機械、鐵路、電網、軍工行業,這些行業可以看好兩到三年的時間。我們最看好的還包括以食品飲料為代表的消費經濟產業,我們認為,從2003年開始,中國的消費經濟逐漸步入了拐點,以金融服務業為代表的行業,會出現長周期的高增長。為什么這樣說,我們有這樣幾個判斷因素：一個是人民幣的升值,另一個就是人均GDP達到1000美元,整個消費會步入一個黃金增長期。

讀者:您對房地產行業如何評價？

嘉賓：短期內,由于房價過高,政府出臺很多政策,這時會使很多房地產開發企業受到比較大的壓力。我們都知道,房地產還是很不錯的行業,一直處于升值狀態,開發企業是屬于一次性的買賣,我們認為這個也是有價值的。

發現行業拐點趨勢

讀者：您對有色金屬行業怎么看？ 

嘉賓：金屬行業從十年來說它是一個長周期的行業,但是你很難預料在某一點由于價格需求拉動井噴的情況,有很大的泡沫在里面。所以我們對金屬行業是不太看好的,因為你不知道某一年它的價格會不會上漲。

有色金屬這個行業可能業績還在增長,但是它的股價明年還會不會增長我們不知道。所以我們不投資熱門的或者非常熱的行業。我們認為,應該投資那種拐點的行業。如果價格創出十年二十年新高時,你還去投資這個行業,風險還是比較大的。

主持人: 您認可的拐點行業有哪些？ 

嘉賓：拐點行業,比如2002年由于汽車行業的井噴,造成鋼鐵行業的井噴。那么這個行業價格就會往上漲,大家就會認為這個行業會出現一個拐點,企業利潤就會大幅提升。因為消費者往往是非理性的,會認為井噴以后行業會持續增長,會蜂擁而入。在目前的時點上,我們認為電網、鐵路、軍工行業,過去都是投資不足的。比如軍工企業過去十年都生產民用品,很多知識分子都離開了企業,但是隨著需求的產生,等大家都看好這個行業時,其他行業的資金就會轉入到這個行業來。我們要不斷分析供需變化,來決定一個行業拐點的趨勢。