股市如酒店,即興入住者耗資高昂,包月包年平均成本就低,若買下產權后再入住則更廉,這是一個對短暫過客不利卻對長期住戶有利的所在。所以您若發現自己在股市留連不去,理性者必預定長期合約,對投資一事需以從長計議的心態去干,對酒店交通、服務質量、房間大小、朝向、層高、結構、設施乃至逃生通道皆要有會于心,對股票背后的公司加以研究不可或缺。歸根結底價值與供求關系是影響價格的兩大根本性因素,也是長期趨勢的內在機理。供求關系的變化若羚羊掛角不著痕跡,技術手法多種多樣,應棄繁從簡,以拙勝巧,輕預測重觀察,那些看似高明的預測理論只屬巧技,乃小道,不能鑄大器。投資界萬人景仰的成名人物有依靠經濟發展洞見的,有依靠獨特哲學理念的,有依靠廣泛人脈的,有依靠商業嗅覺的,就是沒有依靠純粹預測的。價值評估及定量與操作的科學性一樣,是考究投資水平的關鍵因素。     

企業價值定量后,馬上可與價格對照,據差價套利即成利潤。定量若有困難,亦可根據一些簡單的財務指標來判斷,“簡單即美”是投資成功的不二法門。下圖是1991至今深南玻的EPS（每股收益）走勢,已做復權處理,顯見98～99是低谷,99年因非經常性損益造成巨幅波動。總的來看,99年至今深南玻仍不失為一只優良的成長股,但是2000年近7倍的拉升,遠遠超越安全邊際,引發股價劇烈振蕩,現價已回到起點。99年至今股價只上升了50%,但EPS則上升了近1倍,價值似被低估。現在這樣的個股,市場上甚多,說明中國A股市場按照企業價值來看已進入一個值得投資的區域。值得投資絕非進場后即有暴利,乃指買入安全系數頗高,請別忘記巴股神教導：投資至理第一條,本金安全性。

但價值是發展的,價值遞增帶來的利潤將遠超依據差價套利所得。以合理的價格買下好公司才是成長為超級玩家、投資富翁的正途。達爾文生意因邊際收益的內生性收縮,使投資人甚至企業管理者過高評估企業未來價值,致使投資計劃往往無法達成。而經濟專利生意則無此弊端,這些公司的邊際收益較有保障,允許公司利用超額利潤（超過行業平均水準的收益）擴充業務,新增業務反過來又促進了收益,不斷推升EPS,形成良性循環。

箭牌口香糖（公司于1919紐約主板上市,代碼WWY）1968～2005年月線走勢半對數圖。該股自74股災0.25美元啟動,今年已見74美元,三十年來以穩定的姿態創造出300倍的賬面收益記錄。九十年代以前該股每月發放一次紅利,如今改為每季度發放一次,若將這些紅利再投資該股,三十年來投資收益是一個非常可怕的數字。箭牌在口香糖領域所向披靡,旗下箭牌、益達、勁浪、大大等品牌膾炙人口,產品線結構、行業地位與寶潔公司（P&G）在家用洗滌類市場或可口可樂公司在碳酸飲料市場頗多相似。他們都是自己創造出一個細分市場,慢慢將這個細分市場作大,只要企業能保持一定的市場份額,依靠細分市場的自然增長,又輔以有法律保護的獨特配方,日積月累財源滾滾。投資這類股票只有成長的樂趣,而無成長的煩惱。

中華香煙連續數十年提高售價,企業價值年年遞增,可惜國內煙草股不能IPO。茅臺酒亦是年年提價,舉一反三者早賺得盆溢缽滿。經濟專利生意只要消費市場能規模化,沒有一個不是上佳投資品種、超級黑馬。“只融在口,不融在手”的Mars、“鉆石恒久遠,一顆永流傳”的De Beers、波爾多紅酒五大莊都是家族企業,有人說家族企業不能做大看來大錯特錯,只要是經濟專利生意即便是為人詬病的家族企業照樣光芒萬丈,可見經濟專利生意魔力之大。 

成長股的管理能力很關鍵

成長股的優厚利益在理論上和實踐中得到廣泛證實,因此,尋找成長股就成了散戶們投資的關鍵問題。對于成長股來說,公司的管理能力是關鍵的判斷標準。管理能力對成長股的重要性不次于贏利的增長,因為贏利能力的增長完全取決于上市公司管理層的整體素質。

企業的經營管理能力的大小無法通過有形數據顯示出來,因此散戶沒有分析的基礎,那么該如何評判公司的經營管理能力呢？

一般來說,經營管理能力強的上市公司,能夠獲得比同行業中其他公司更高的贏利水平,也具有較強的應變能力。因此,我們從公司的贏利能力和公司對突發事件的處理方式能看出公司的管理素質。

首先,在決定公司管理能力的因素中,公司領導核心,特別是決策核心的能力和精誠團結是至關重要的。

俗話說,兵熊熊一人,將熊熊一窩。作為企業的領導者,如果他有著較好的經營管理能力、思想開放、積極進取,那么,這個企業的興旺發達是有希望的；否則,如果思想保守、碌碌無為、能力平庸,那么對這家公司就很難有什么大發展。反映在股價的走勢上,一個股價活躍,一個股價呆滯,可以說,股票的走勢是上市公司老總臉譜的最好寫照。

其次是公司合理的組織機構。企業的組織機構極為重要,一切先進的管理技術和經驗的運用都必須通過組織機構才能取得實效,它決定企業的運作效率與效果。比如,計劃經濟體制下的企業組織體系與管理模式對外界市場環境的變化反應遲鈍,新技術、新工藝、新材料的實際應用嚴重滯后于科研,致使大量優秀的技術人才和管理人才外流。

通過企業的組織機構可以看出企業的管理戰略,這為分析管理能力提供了依據。

再次是人才。這不僅指領導人才、技術專家等人才,也包括能勝任公司各種工作需要的一切中層管理人員及一切員工的才能及其優化組合。人才是企業發展的根本,企業的競爭力最終體現在人才上,一個優秀的企業一定擁有大量的人才。

這里主要看公司高級管理人員的年齡結構、學歷層次、主要經歷等,此外,還可分析整個公司在冊人員的專業人員比例,專業人員中高、中、初級職稱的構成。

2007年4月9日,馳宏鋅鍺(600497)以漲停價128.24元報收,刷新了2000年2月17日由億安科技創下的126.31元的A股最高股價紀錄。其中是否帶有炒作的成分,暫且不論,但該公司業績優良,并給股民高分紅,也是不可忽視的主要原因。馳宏鋅鍺2006年年報顯示,該股每股收益高達5.88元,分紅預案為10股送10股派30元（含稅）,創下A股每股收益和分紅最高紀錄。這同時說明了管理層的能力很強。

很多散戶對馳宏鋅鍺的管理層非常看好,有位散戶聲稱：馳宏鋅鍺是上市公司的典范。理由是：

一、高送股、高派紅前所未有,值得所有上市公司學習；

二、在大盤及股價高位之時,及時分紅派現,給流通股東一個好的機會；

三、始終把搞好主營業務放在第一位,挖潛拓能,努力以最大可能回報股東；

四、不與莊家搞陰謀詭計,坦誠對待各位股東,信息公開、發布前封鎖得好,對大家都公平,誠信為本。馳宏鋅鍺管理層沒有一定的素質,恐怕很難受到散戶如此的贊譽。

對于上市公司管理層的素質的判別,想求得一個非常準確的良方是不可能的,無論多么高明的專家也難以達到非常準確的程度,散戶投資者只能通過不斷地總結經驗,尋找各種蛛絲馬跡來破解管理層密碼。

提示：

1．成長股贏利能力的增長完全取決于上市公司管理層的整體素質。

2．經營管理能力強的上市公司能夠獲得比同行業中其他公司更高的贏利水平,也具有較強的應變能力。

3．散戶投資者不可忽視上市公司的領導核心,特別是決策核心的能力和精誠團結是至關重要的。

4．企業的組織機構極為重要,一切先進的管理技術和經驗的運用都必須通過組織機構才能取得實效,它決定企業的運作效率與效果。

5．上市公司的人才也是散戶考察公司基本面的一個要素。