作者 | 林續

甾體藥物在化學藥物體系中占有重要的地位，對機體起著非常重要的調節作用。據公開數據顯示，目前全球生產的甾體類藥物已超過400種，其中最主要的為甾體激素類藥物，自上世紀90年代以來，全球甾體激素藥物銷售總額每年增速約為10%—15%，這相應地保證了中間體產業的長期穩定增長。

近日，我國甾體藥物領域將迎來又一家上市公司——湖北共同藥業股份有限公司（以下簡稱“共同藥業”，300966.SZ）。據悉，共同藥業主要產品為甾體藥物生產所需的起始物料和中間體，公司持續深耕技術創新，打造豐富的產品線，并與國內甾體藥物龍頭企業天藥股份、溢多利、以及國際知名制藥企業CHEMO和AMRI等國內外客戶建立了良好的合作關系，此次上市后，公司將在資本市場的加持下，開啟新的發展篇章。

甾體藥物原料市場前景可期

共同藥業基本面穩健業績持續向好

甾體藥物作為世界藥物家族中增長速度僅次于抗生素的第二大類藥物，在全球醫藥市場的發展中呈現出良好的前景。據民生證券研報顯示，早在2016年左右，國內甾體原料藥產業鏈上游（中間體、原料藥的生產）基本完成工藝路線升級改造，甾體藥物行業進入以產品升級為主邏輯，成本優勢驅動的第二次產業轉移窗口期。

與此同時，目前我國已經成為甾體藥物生產大國，且甾體藥物年產量占世界總產量的1/3左右，皮質激素原料藥生產能力和實際產量均居世界第一位，未來20年內，甾體藥物市場規模仍將呈現顯著的上升態勢，產品需求量會越來越大。

考慮到甾體藥物行業中期產品結構將不斷優化、行業盈利能力有望持續提升，乘著行業進入加速升級窗口期的東風，共同藥業作為國內最大的甾體藥物起始物料生產企業之一，也將顯著受益。

近幾年，公司經營較為穩健，業績持續向好。數據顯示，2017年至2019年，公司分別實現營收3.34億元、4.37億元、4.65億元，年復合增速為17.99%；分別實現歸母凈利潤0.47億元、0.71億元、0.73億元，年復合增長率為24.63%。分產品條線來看，報告期內，公司主動從起始物料向下游附加值較高的中間體產品進行產品結構調整，這使得中間體產品的銷售收入由2017年的0.9億元上漲至2019年的2.27億元，占主營業務收入的比例也由27.38%增加至48.93%。

反觀費用端，《紅周刊》注意到，相較于同行業可比公司來看，2017年至2019年，共同藥業銷售費用率、管理費用率均低于可比公司平均值，這從一定程度上反映出公司在控費方面表現更為有效。

面向前沿突破關鍵核心技術

豐富的產品線奠定可持續發展根基

公司持續深耕甾體藥物行業，在生產技術上不斷尋求突破，在多種產品生產技術上取得了行業領先的成果。

具體來看，在生物發酵技術上，公司開發了高效的植物甾醇轉化體系，用于起始物料產品的生產；酶轉化技術方面，公司自主開發的酶轉化技術代替了部分產品生產中的多步化學合成反應，簡化了反應路線，并率先應用于規?；a多種中間體產品；在化學合成技術上，公司進行持續改進并取得了一系列成果，通過選擇更優的催化劑、溶劑和工藝控制等方式，有效地提升了產品生產過程中的環保性和安全性，進而提高了產品的收率和質量。

除掌握上述核心工藝技術外，公司亦具有完善的產品線。在甾體藥物起始物料領域，公司是國內最大的供應商之一；在甾體藥物中間體領域，公司實現了起始物料至性激素類中間體的完整產品路線覆蓋，能夠生產多種皮質激素類中間體和孕激素類中間體，可以滿足客戶的多元化需求并受到市場認可。

以公司在起始物料領域的領先產品雙降醇為例，公司是國內首家將雙降醇實施產業化的企業，同時通過構建高效穩定專一的雙降醇菌種，并建立了高效的助溶乳化發酵體系，大幅提高了甾醇的溶解度及轉化效率，使得公司雙降醇產品具備了先發優勢。

提前布局雙降醇及黃體酮

募資開啟新未來

公開資料顯示，雙降醇為合成黃體酮的重要原料。近年來，黃體酮的出口規模在6000萬美元至10000萬美元左右，既是我國甾體激素藥物中出口規模最大的品種之一，也是我國甾體激素藥物國內市場的重要品種之一。

共同藥業早在2019年即對雙降醇產品的生產工藝及菌種進行優化，有效提高了產品純度并降低了生產成本?？紤]到未來雙降醇產品的市場需求將進一步擴大，公司此次募投項目“黃體酮及中間體BA生產建設項目”系對雙降醇及黃體酮產品未來需求的提前布局，并鞏固自身在“植物甾醇—雙降醇—黃體酮”路線上的領先優勢。

未來，公司將借助此次募集資金投資項目擴大雙降醇的產能，進一步占據起始物料的市場份額，鞏固企業作為甾體藥物起始物料領先企業的地位。同時以高端甾體系列的中間體及原料藥的產品為延伸目標，通過加大研發投入、外部合作等方式，提高公司在高端產品領域的競爭力。