截至2月19日晚7點，黑馬逆襲之勢的《你好，李煥英》票房已超過34億元。

這也讓其背后的A股上市公司北京文化備受關注。

兩年前2019年2月5日，同樣是北京文化出品的《流浪地球》上映，當日票房破14億，創造了春節檔內地首日票房紀錄。

“爆款收割機”歸來，而北京文化已不復當年光景。

即使在春節假期后首個交易日2月18日漲停，2月19日繼續大漲7.36%報收6.17元/股，北京文化仍較從五年前最高點42.71元/股暴跌超過85%。

在經歷大股東減持、高管內斗、立案審查、股東糾紛等多重利空后，北京文化又在2021年開年迎來“鄭爽”事件大雷，業績也爆出巨虧：2021年1月30日，北京文化發布2020年度業績預告，預計2020年虧損高達23億元。

“報告期內，受新冠肺炎疫情對影視行業的影響，公司根據項目進展情況對存貨價值進行評估，基于審慎原則，擬計提存貨跌價準備。其中，主要項目包括由公司投資制作的古裝電視劇，受主要演員社會輿論事件影響，該劇能否播出存在重大不確定性?！北本┪幕跇I績預告中的這一表述或可視為鄭爽風波的影響。

公告顯示，北京文化最新存貨余額最高的作品便是由鄭爽主演的電視劇《倩女幽魂》，2019年末存貨余額接近3.6億元。

一部《你好，李煥英》的推手故事

2月18日晚間，北京文化公告稱，參與出品、制作、發行的電影《你好，李煥英》在中國大陸地區上映6日，累計票房收入約為27.25億元。該影片已委托第三方公司進行保底發行，保底票房收入為15億元。截至2月17日24時，公司來源于該影片票房的營業收入約為6000萬元-6500萬元。

“公司就該影片取得的營業收入將按照公司與其他合作方簽署的協議的約定進行計算。”北京文化指出。

公告尚未指出具體保底發行方和保底條款，而根據此前傳出消息，貓眼娛樂和恒騰網絡子公司儒意影視聯合對《你好，李煥英》進行保底發行。

2月16日港股節后開市起至2月19日，貓眼娛樂累計上漲11.61%，恒騰網絡上漲32.82%。

“目前《你好，李煥英》票房還在上漲，應該說對北京文化和保底方都是利好。各方收益如何要看協議具體是如何約定。”2月19日，一名關注傳媒行業的分析師告訴21世紀經濟報道記者。

作為一種資本運作手段，電影保底發行近幾年被發行方頻繁運用。

對于制片方來說，如果票房沒有達到保底數字，發行方需要按這個數字分賬給制片方，制片方沒有損失。但是如果超出保底數字，分賬比例就會重新確認，按照之前的約定，該比例將會對發行方更有利。

這一發行模式，正是由北京文化董事長宋歌發揚光大。

2014年，北京文化聯合中影5億保底《心花路放》，最終《心花路放》收獲票房11億元，國內保底發行的模式開始盛行。

嘗到甜頭后，北京文化在《戰狼2》劇本還完成的情況下就豪賭8億，再一次開啟了保底發行，這部電影最終取得56.8億的票房，創下中國影史上最高票房紀錄，北京文化市值也因此一度暴漲55億元。

押中爆款股價大漲的局面，近幾年在北京文化身上頻繁出現。

就在2月18日，19日，隨著《你好，李煥英》票房的逆襲，北京文化再度大漲。

“《你好，李煥英》票房明顯超出之前的預期，直接受益方從A股上市公司來看的話，北京文化參與的比較多，上漲的邏輯和之前《流浪地球》、《我不是藥神》上映后類似。《唐人街探案3》票房沒有超出預期，所以萬達電影下跌了?！鼻笆龇治鰩熤赋?。

《你好，李煥英》大賣帶來北京文化股價的上漲，而從業績收益來看，連續兩年巨虧的北京文化能否借此“翻身”，還得打個問號。

北京文化2017年年報披露，《戰狼2》總票房為56.8億元，帶給公司的收入高達3億元，扣除1.4億元的保底發行成本，實際收益約1.6億元。

北京文化2019年三季報顯示，《流浪地球》最終票房成績高達46.55億元，公司從中分得的收入為6-6.5億元，實際收益僅有2.4-2.8億元。

據北京文化發布的《我和我的家鄉》票房公告，截至2020年10月8日，該片上映8天累計獲得18.71億元的票房收入，公司來源于該片的收益約為0.8-1億元。

“爆款推手”B面

北京文化因接連押中爆款電影而廣為人知，然而從其業績表現來看，卻是連年虧損。

2019年，北京文化實現歸母凈利潤虧損23.06億。

根據業績預告，北京文化預計2020年虧損高達23億元。

連續虧損兩年，意味著北京文化將被ST。

此外，北京文化的現金流也告急。2020年三季報顯示，截至2020年三季度末，公司賬上現金及現金等價物余額僅6377萬元，而短期負債高達8.96億元，后者是前者的14倍。

1月25日，北京文化發布公告稱，公司近期因資金困難，未能按期歸還銀行貸款，發生5億元逾期貸款。公司將通過出售資產、電影項目融資等方式，全力籌措資金，緩解公司資金緊張局面。

與資金困局相伴的，還有北京文化的公司治理難題。

1月3日，北京文化連發3份公告，內容分別涉及公司因信披違規收到證監會調查通知書、公司及相關人員收到北京證監局警示函、持股5%以上股東減持公司股份等事項。北京文化公告稱，由于涉嫌信息披露違法違規，中國證監會已經對公司立案調查。北京文化也成為2021年第一家被證監會立案調查的上市公司。

就在去年2020年4月29日，北京文化發布年報“業績變臉”的同一天，北京文化前副董事長、世紀伙伴前法人、董事長婁曉曦在微博轉發世紀伙伴的微博實名舉報北京文化涉嫌財務造假。

舉報內容包括“通過資金體外循環的方式幫助星河文化進行財務造假”、“通過股權投資基金作為資金通道，進行利潤回收向上市公司輸送業績”、“挪用上市公司資金讓關聯方協助摩天輪完成業績對賭”；還舉報公司高管宋歌、張云龍涉嫌違規披露不披露重要信息罪等多項犯罪，并表示舉報已被北京證監局受理。

北京文化當天深夜火速回應稱舉報系詆毀污蔑，婁曉曦因涉嫌挪用資金罪已出逃海外，北京市朝陽公安分局已于2020年1月19日對其正式立案偵查。

大半年過去，2021年1月4日，北京文化公告稱，由于涉嫌信息披露違法違規，中國證監會已經對公司立案調查，成為新年第一家被證監會調查的上市公司。

同日，公司還披露了兩份監管警示函。警示函指出，北京文化2018年年報多計了營業收入約4.6億元，多計了凈利潤約1.91億元。以及，北京文化對子公司管理、預付款及投資款管控、項目管理等方面存在重大問題。

宋歌、張云龍、陳晨分別作為董事長兼總經理、財務負責人及董事會秘書，是上述違規行為的責任人。

宋歌等就是北京文化2020年業績造假風波的關鍵人物，宋歌于2020年12月24日晚辭去北京文化總裁一職，仍擔任公司董事長。

治理的困局：深陷矛盾

目前，北京文化既沒有控股股東，也沒有實際控制人。

截至2020年12月31日，北京文化持股超過5%比例的大股東分別是持股1.11億股的富德生命人壽保險股份有限公司（簡稱“富德生命人壽”）、持股7785.09萬股的青島國資委旗下青島西海岸控股發展有限公司（簡稱“青島西海岸”）、持股3785.50萬股的西藏金寶藏文化傳媒有限公司以及持股5%的中國華力控股集團有限公司（簡稱“華力控股”）。

西藏金寶藏的法人代表、唯一股東，正是去年舉報北京文化的婁曉曦，而新疆嘉夢的執行事務合伙人，也是婁曉曦。

2020年，西藏金寶藏先后6次通過二級市場賣出所持北京文化股份，現在持股比例是5.29%，所持股份數是3785.5萬股。新疆嘉夢現在的持股比例是4.31%。

華力控股原是北京文化第一大股東。2020年第四季度，華力控股繼續連續減持，現持股比例為5%，持股數量是3579.5萬股，且被法院凍結。

排名第2的青島西海岸是國有法人，在去年第二、第三季度陸續進場，之后一直沒有減持，現在持股比例為10.87%。

2021年第一次臨時股東大會決議顯示，北京文化股東、管理層之間已現分歧。

北京文化聘任新審計機構的提案遭出席會議有表決權股份的84.1729%股東“反對”。2月1日，深交所下發關注函，詢問公司第一大股東富德生命人壽和第二大股東青島西海岸是否對上述議案投反對票。

高管內斗、證監會立案調查、5億貸款逾期、股東糾紛等眾多風波的曝出，無不透露出爆款推手北京文化的如今陷入的復雜局面。

“近期行情可能是靈活資金參與比較多，鑒于目前的公司治理情況，公募應該不會做長期重倉配置?！鼻笆龇治鰩熞脖硎尽?/p>

A股影視概念火爆的2015年前后，北京文化一度成為機構重倉股。2015年一季報至三季報，北京文化前十大股東中有七席均為機構，2015年年報中機構更是占據八席，其中第三、四大股東均為社?；?。

而最新一期財報2020年三季報中，北京文化前十大股東中僅剩下一只基金，即泰達宏利價值優化型成長類行業混合型證券投資基金。

隨著高管內斗，人員流失，北京文化當初靠并購形成的電影、電視劇、經紀業務“三駕馬車”，也僅剩下電影板塊主要支撐著公司的業績。

如今，這一板塊最大的業績想象力，在于籌備已久的《封神三部曲》。

其截至2019年末的存貨余額為9820萬元。

春節檔期間，《刺殺小說家》《你好，李煥英》《侍神令》《新神榜：哪吒重生》《熊出沒·狂野大陸》5部影片都有《封神：第一部》的新版貼片預告片，第一部已宣布定檔暑期檔。

“這或是近期北京文化股價上漲的一個原因?！鼻笆鰝髅椒治鰩熤赋?。

（作者：周瑩 編輯：李新江）