今冬電廠需求激增，產(chǎn)地供應(yīng)收緊的背景下，國內(nèi)動力煤單噸價格一度突破千元，刷新歷史極值。

然而，在這種瘋狂漲勢持續(xù)兩個月后，市場降溫趨勢已然顯現(xiàn)。

瘋狂煤市降溫

1月25日，國內(nèi)期貨市場上動力煤主力合約2105再度走跌，截至上午收盤報跌1.46%，收于650元/噸。

上周，該主力合約已連續(xù)5個交易日回落，從1月18日最高738.2元/噸啟動回調(diào)，周內(nèi)跌幅已超過15%。

在經(jīng)歷過產(chǎn)地拉煤車排長龍，部分地區(qū)限制供電等特殊現(xiàn)象后，國內(nèi)動力煤港口價格，也從逾1100元/噸的歷史最高價啟動跳水。

據(jù)太原煤炭交易中心消息，上周廣州港內(nèi)貿(mào)煤價格漲勢放緩，截至1月21日評估廣州港5500大卡內(nèi)貿(mào)煤合理價格在1035-1045元/噸，5000大卡內(nèi)貿(mào)煤合理價格在975-985元/噸。上周后半段寒潮天氣結(jié)束后，電廠日耗較前期有所回落，下游用戶對高價市場煤觀望情緒加重，同時北方港口貿(mào)易商報價出現(xiàn)松動，帶動華南動力煤市場情緒轉(zhuǎn)淡，但因港口可售市場煤資源仍較有限，市場實(shí)際成交仍較為冷清。

信達(dá)證券數(shù)據(jù)也顯示，截至1月22日，秦皇島港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價925元/噸，周環(huán)比下跌55元/噸。截至1月22日，動力煤期貨活躍合約較上一周同期下跌76.4元/噸至650.8元/噸，期貨貼水274.2元/噸。

產(chǎn)地方面，據(jù)神木煤炭交易中心數(shù)據(jù)，自上周一港口煤價開始下跌之后，產(chǎn)地煤價也無力支撐。上周五開始，產(chǎn)地煤價轉(zhuǎn)跌，榆林個別煤礦一次降價高達(dá)50元/噸，1月25日多家煤礦開始下調(diào)煤價，最高降30元/噸。

榆林煤炭交易中心消息也稱，隨著氣溫回升，電廠日耗回落，補(bǔ)庫需求放緩，對市場煤的采購需求轉(zhuǎn)淡，電廠不愿在接受高價煤，緊接著港口煤價開始高位回落，貿(mào)易商挺價心態(tài)崩塌，開始拋售手中庫存。受港口價格回落影響，疊加榆林地區(qū)疫情防控加嚴(yán)，外地車輛到礦裝車?yán)щy，煤礦銷售轉(zhuǎn)淡，產(chǎn)地煤價開始高位回調(diào)。上周五至今，榆林12家煤礦發(fā)布降價信息，降幅10-60元/噸。

供應(yīng)緊張形勢緩和

2020年12月，因多地氣溫驟降導(dǎo)致用電量激增等問題，動力煤市場出現(xiàn)供需錯配，推助價格一路上行。然而近期隨著南方地區(qū)氣溫攀升以及春節(jié)臨近，動力煤需求端對市場的提振作用減弱，加之供應(yīng)端持續(xù)向好，動力煤價格回調(diào)趨勢也逐步顯現(xiàn)。

寶城期貨分析師王曉囡認(rèn)為，從短周期來看，氣溫回升使得取暖用電壓力迅速減弱，加之2021年1月20日后部分企業(yè)開始計劃停產(chǎn)放假，沿海八省電廠煤炭日耗迅速下降。截至1月20日，沿海八省電廠煤炭日耗迅速下降至210萬噸，較此前高點(diǎn)下降15%左右，庫存可用天數(shù)回升至10天以上。而通常情況下，隨著春節(jié)臨近，電煤日耗跌幅將擴(kuò)大，煤炭庫存可用天數(shù)會回升至正常水平。目前動力煤供應(yīng)緊張形勢得到緩解，港口高報價難以為繼，動力煤期價已經(jīng)反映出市場的悲觀預(yù)期。

海通證券研報也稱，隨著氣溫逐步回升，電廠日耗顯著下滑，疊加春節(jié)臨近，下游工業(yè)需求逐步減弱。供給方面，內(nèi)蒙產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，上周鄂爾多斯煤炭外銷量環(huán)比繼續(xù)回升，煤炭供應(yīng)總體穩(wěn)定，同時考慮進(jìn)口煤的補(bǔ)充，煤炭市場供需偏緊局面將逐步緩解。后續(xù)需密切生產(chǎn)端和進(jìn)口煤政策變化，同時關(guān)注電廠煤耗及庫存變化、港口庫存變化情況。

根據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2020年12月全國生產(chǎn)原煤3.5億噸，同比增長3.2%，增速比上月加快1.7個百分點(diǎn)；日產(chǎn)1135萬噸，環(huán)比減少23萬噸。2020年全年，全國生產(chǎn)原煤38.4億噸，比上年增長0.9%。隨國內(nèi)增產(chǎn)保供措施逐漸落地，國內(nèi)煤炭供應(yīng)有所增加。

而需求方面，近期寒潮天氣結(jié)束后，下游電廠日耗有所回落，經(jīng)前期采購后，目前對港口高價市場煤接受度有所下降，觀望情緒較強(qiáng)，拉運(yùn)補(bǔ)庫節(jié)奏明顯放緩，上周后半段秦皇島港錨地船舶數(shù)量回落至70艘以下的水平。

高價有望回歸合理

走過年末旺季后，創(chuàng)下歷史新高的動力煤價格，也或?qū)⒅鸩交貧w合理區(qū)間。

王曉囡認(rèn)為，根據(jù)往年數(shù)據(jù)分析，春節(jié)后5月合約基差回歸壓力較大。目前北方港口5500大卡報價在1000-1040元/噸，結(jié)合2021年1月20日2105合約收盤價計算，基差在320-360元/噸，基本處于歷年最高水平。基于基差回歸，動力煤期價跌幅會明顯小于現(xiàn)貨價格。短期來看，動力煤現(xiàn)貨跌勢相對謹(jǐn)慎。一方面，受疫情影響，部分風(fēng)險區(qū)車輛禁止入礦，運(yùn)費(fèi)漲幅較大，加之周邊化工企業(yè)以及站臺拉運(yùn)良好，坑口排隊買煤仍在持續(xù)，目前礦方尚未降價，成本端有一定支撐；另一方面，環(huán)渤海港口煤炭庫存遲遲難以改善，中間環(huán)節(jié)庫存低迷，并且煤炭供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然存在問題，也在一定程度上阻礙港口報價回調(diào)。動力煤期貨5月合約強(qiáng)勢行情暫告一段落，短期回調(diào)壓力加大，或向下方考驗650元/噸附近支撐。

神木煤炭交易中心也分析認(rèn)為，北方港口下錨船雖多，但以長協(xié)煤為主；盡管運(yùn)輸繁忙，但搶購市場煤的積極性不高。氣溫回升使得取暖用電壓力迅速減弱，加之25日后仍會有部分工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)放假，電廠煤炭日耗會迅速下降。截至目前，受日耗下降影響，沿海六大電廠存煤可用天數(shù)由之前的14天回升至17天。而隨著春節(jié)的臨近，工廠陸續(xù)停產(chǎn)放假；疊加天氣回暖，民用電負(fù)荷下降，電煤日耗跌幅將擴(kuò)大，煤炭庫存可用天數(shù)會回升至20天以上的高位水平。雖然各地鼓勵春節(jié)不流動，原地過年，但由于疫情和返鄉(xiāng)條件限制，下游工業(yè)企業(yè)已出現(xiàn)提前放假跡象。春節(jié)到來，工業(yè)用電負(fù)荷下降不可避免，市場采購積極性減弱是必然的，煤價下跌壓力不小。

申萬宏源分析稱，上周港口地區(qū)煤炭調(diào)入量環(huán)比小幅增加，調(diào)出量環(huán)比大幅增加；港口地區(qū)庫存減少，低于歷史同期水平，錨地船舶數(shù)量小幅增加。產(chǎn)地方面，大型煤炭企業(yè)表示春節(jié)期間加大保供力度，開工穩(wěn)定，預(yù)計節(jié)后煤炭整體供應(yīng)恢復(fù)較快。隨著南方氣溫回升，電廠耗煤回落，市場對價格預(yù)期發(fā)生調(diào)整；下游用戶采購意愿走弱；短期內(nèi)下游電廠日耗震蕩下行，部分電廠庫存企穩(wěn)回升。貿(mào)易商在利潤尚存的情況下，降價出貨的意愿較強(qiáng)，港口端煤價預(yù)計呈現(xiàn)下跌趨勢，并有望回歸至合理區(qū)間。