今冬電廠需求激增，產地供應收緊的背景下，國內動力煤單噸價格一度突破千元，刷新歷史極值。

然而，在這種瘋狂漲勢持續兩個月后，市場降溫趨勢已然顯現。

瘋狂煤市降溫

1月25日，國內期貨市場上動力煤主力合約2105再度走跌，截至上午收盤報跌1.46%，收于650元/噸。

上周，該主力合約已連續5個交易日回落，從1月18日最高738.2元/噸啟動回調，周內跌幅已超過15%。

在經歷過產地拉煤車排長龍，部分地區限制供電等特殊現象后，國內動力煤港口價格，也從逾1100元/噸的歷史最高價啟動跳水。

據太原煤炭交易中心消息，上周廣州港內貿煤價格漲勢放緩，截至1月21日評估廣州港5500大卡內貿煤合理價格在1035-1045元/噸，5000大卡內貿煤合理價格在975-985元/噸。上周后半段寒潮天氣結束后，電廠日耗較前期有所回落，下游用戶對高價市場煤觀望情緒加重，同時北方港口貿易商報價出現松動，帶動華南動力煤市場情緒轉淡，但因港口可售市場煤資源仍較有限，市場實際成交仍較為冷清。

信達證券數據也顯示，截至1月22日，秦皇島港動力末煤(Q5500)山西產平倉價925元/噸，周環比下跌55元/噸。截至1月22日，動力煤期貨活躍合約較上一周同期下跌76.4元/噸至650.8元/噸，期貨貼水274.2元/噸。

產地方面，據神木煤炭交易中心數據，自上周一港口煤價開始下跌之后，產地煤價也無力支撐。上周五開始，產地煤價轉跌，榆林個別煤礦一次降價高達50元/噸，1月25日多家煤礦開始下調煤價，最高降30元/噸。

榆林煤炭交易中心消息也稱，隨著氣溫回升，電廠日耗回落，補庫需求放緩，對市場煤的采購需求轉淡，電廠不愿在接受高價煤，緊接著港口煤價開始高位回落，貿易商挺價心態崩塌，開始拋售手中庫存。受港口價格回落影響，疊加榆林地區疫情防控加嚴，外地車輛到礦裝車困難，煤礦銷售轉淡，產地煤價開始高位回調。上周五至今，榆林12家煤礦發布降價信息，降幅10-60元/噸。

供應緊張形勢緩和

2020年12月，因多地氣溫驟降導致用電量激增等問題，動力煤市場出現供需錯配，推助價格一路上行。然而近期隨著南方地區氣溫攀升以及春節臨近，動力煤需求端對市場的提振作用減弱，加之供應端持續向好，動力煤價格回調趨勢也逐步顯現。

寶城期貨分析師王曉囡認為，從短周期來看，氣溫回升使得取暖用電壓力迅速減弱，加之2021年1月20日后部分企業開始計劃停產放假，沿海八省電廠煤炭日耗迅速下降。截至1月20日，沿海八省電廠煤炭日耗迅速下降至210萬噸，較此前高點下降15%左右，庫存可用天數回升至10天以上。而通常情況下，隨著春節臨近，電煤日耗跌幅將擴大，煤炭庫存可用天數會回升至正常水平。目前動力煤供應緊張形勢得到緩解，港口高報價難以為繼，動力煤期價已經反映出市場的悲觀預期。

海通證券研報也稱，隨著氣溫逐步回升，電廠日耗顯著下滑，疊加春節臨近，下游工業需求逐步減弱。供給方面，內蒙產量持續恢復，上周鄂爾多斯煤炭外銷量環比繼續回升，煤炭供應總體穩定，同時考慮進口煤的補充，煤炭市場供需偏緊局面將逐步緩解。后續需密切生產端和進口煤政策變化，同時關注電廠煤耗及庫存變化、港口庫存變化情況。

根據統計局公布的數據，2020年12月全國生產原煤3.5億噸，同比增長3.2%，增速比上月加快1.7個百分點；日產1135萬噸，環比減少23萬噸。2020年全年，全國生產原煤38.4億噸，比上年增長0.9%。隨國內增產保供措施逐漸落地，國內煤炭供應有所增加。

而需求方面，近期寒潮天氣結束后，下游電廠日耗有所回落，經前期采購后，目前對港口高價市場煤接受度有所下降，觀望情緒較強，拉運補庫節奏明顯放緩，上周后半段秦皇島港錨地船舶數量回落至70艘以下的水平。

高價有望回歸合理

走過年末旺季后，創下歷史新高的動力煤價格，也或將逐步回歸合理區間。

王曉囡認為，根據往年數據分析，春節后5月合約基差回歸壓力較大。目前北方港口5500大卡報價在1000-1040元/噸，結合2021年1月20日2105合約收盤價計算，基差在320-360元/噸，基本處于歷年最高水平。基于基差回歸，動力煤期價跌幅會明顯小于現貨價格。短期來看，動力煤現貨跌勢相對謹慎。一方面，受疫情影響，部分風險區車輛禁止入礦，運費漲幅較大，加之周邊化工企業以及站臺拉運良好，坑口排隊買煤仍在持續，目前礦方尚未降價，成本端有一定支撐；另一方面，環渤海港口煤炭庫存遲遲難以改善，中間環節庫存低迷，并且煤炭供應結構依然存在問題，也在一定程度上阻礙港口報價回調。動力煤期貨5月合約強勢行情暫告一段落，短期回調壓力加大，或向下方考驗650元/噸附近支撐。

神木煤炭交易中心也分析認為，北方港口下錨船雖多，但以長協煤為主；盡管運輸繁忙，但搶購市場煤的積極性不高。氣溫回升使得取暖用電壓力迅速減弱，加之25日后仍會有部分工業企業停產放假，電廠煤炭日耗會迅速下降。截至目前，受日耗下降影響，沿海六大電廠存煤可用天數由之前的14天回升至17天。而隨著春節的臨近，工廠陸續停產放假；疊加天氣回暖，民用電負荷下降，電煤日耗跌幅將擴大，煤炭庫存可用天數會回升至20天以上的高位水平。雖然各地鼓勵春節不流動，原地過年，但由于疫情和返鄉條件限制，下游工業企業已出現提前放假跡象。春節到來，工業用電負荷下降不可避免，市場采購積極性減弱是必然的，煤價下跌壓力不小。

申萬宏源分析稱，上周港口地區煤炭調入量環比小幅增加，調出量環比大幅增加；港口地區庫存減少，低于歷史同期水平，錨地船舶數量小幅增加。產地方面，大型煤炭企業表示春節期間加大保供力度，開工穩定，預計節后煤炭整體供應恢復較快。隨著南方氣溫回升，電廠耗煤回落，市場對價格預期發生調整；下游用戶采購意愿走弱；短期內下游電廠日耗震蕩下行，部分電廠庫存企穩回升。貿易商在利潤尚存的情況下，降價出貨的意愿較強，港口端煤價預計呈現下跌趨勢，并有望回歸至合理區間。