過去兩年，中國證券化率翻了2倍多。

“從當下的格局前瞻，中國從曾經的‘時艱困頓’逐漸轉化為前所未有的‘定力、自信和開放’，時間已站在對中國有利的一邊。”在天風證券近期舉辦的2021年資本市場年度策略會上，中國首席經濟學家論壇理事劉煜輝如此表示。

12月28日，21世紀經濟報道記者從天風證券獲悉，過去兩年，中國的證券化率翻了2倍多，從2018年的40%左右，到今天A股市場四十幾億萬的市值加上港股通市值，證券化率已經過了100%。

“從這個角度看，它就是一個牛市，這個牛市漲的是分母，分子并沒有漲多少。中國經濟轉型，磚頭經濟那一塊，房地產作為傳統經濟周期的之母，壓力可想而知。分子難以呈現強勁的增長態勢，然而股票市場確實起來了，漲的就是分母。分母就是風險偏好，講的通俗一點，就是我們股票市場投資者對‘定力、自信和開放’的信心，這就是我們看到的股票市場。”劉煜輝對于未來充滿信心。

劉煜輝認為，從10年維度的長周期來看，通過借鑒美國、日本的經驗看到，當一個經濟體的產業向另外一個方向變遷的時候，必然會帶來資本市場相應行業表現的分化。無論是美國、日本的情況，還是中國過去十年經濟轉型下臺階的情況，都預示著從現在再往前看十年，“科技+消費”仍舊是投資的主旋律。

“未來10年中國經濟增速可能會逐步下臺階。”天風證券研究所副所長、策略首席分析師徐彪指出，中短期來看，明年下有底，底來自于盈利，上有頂，頂來自于流動性。按季度來看，很可能是前高后低。

“具體來看，兩句話概括明年的企業盈利，一個是前高后低，一個是呈V型態勢。也就是說一季度跟二季度比，二季度更低，二季度跟三季度比三季度更低，但是三季度跟四季度比，四季度又開始抬高了，呈現V型，但是整體前高后低，這可以概括我們對明年企業盈利的走勢。但是決定一年的行情不僅僅是企業盈利，除此之外還有流動性。”徐彪續稱。

關于流動性，即不轉急彎，意味著明年對于整個貨幣增速以及杠桿上抬速度的下壓力度一定是逐季增加的。

這種情況下，尋找合適的投資方向可能是最重要的。徐彪建議：“明年重點關注的方向第一個是順周期中的全球化公司；第二個就是三年長征，‘剩’者為王，主要是兩個維度，一個是行業集中度，另一個是行業占款和回款能力；第三個是內生的景氣度；最后一個是核心資產，也就是消費。就是中國經濟增長主要的動力從原來的投資和出口推動型，工業化的推動型開始變得由消費和科技來推動。投資科技股關鍵看產業周期，消費股投資關鍵看利率周期。”

天風證券副總裁、研究所所長趙曉光也認為，在過去的三四年，金融體系越來越回歸實體經濟，回歸產業，從間接融資往直接融資轉型；整體社會資源從以房地產為核心轉向以產業為核心，政府大力服務產業；科研機構開始覺醒，科研成果加速產業化，同時可以看到整個企業的價值導向，回歸做深主業，做到專業主業，做到極致，而不是像過去平臺思維、流量思維，無序的戰略。投資體系的導向也轉向了以基本面，以行業競爭力為研究的維度。

在這四大背景下，趙曉光認為，趨勢是可以持續的，整體資本市場不用太悲觀，應該以樂觀的心態看待，特別是明年一季度，預計是一個非常好的機會。

全國政協經濟委員會副主任，國務院發展研究中心原副主任劉世錦預測稱：“短期看中國經濟疫情后實現快速恢復，預計今年全年經濟增速有望達到2%左右，明年GDP有望達到8.7%，呈現前高后低。關于中長期的發展，十九屆五中全會描繪的一個遠景目標是到2035年，我們要力爭人均國內生產總值達到中等發達國家的水平。”

（作者：陳紅霞 編輯：李清宇）