決策主力特約評論員 熊錦秋
近日證監會有關負責人指出，下一步證監會將及時總結評估科創板、創業板試點經驗，統籌研究制定其他板塊推行注冊制的方案，做好全市場注冊制改革的準備，分階段穩步實現注冊制改革目標。
在科創板注冊制改革取得經驗的基礎上，今年創業板注冊制改革速度也相當快，相關運行規則及配套規范性文件已正式發布實施，注冊制制度規則體系基本齊備，創業板注冊制下發行的首批18只新股今日 8月24日 就會上市。
可以說，創業板“存量+增量”的注冊制改革，為包括主板、中小板在內的全市場推行注冊制改革，打下了堅實的基礎，畢竟這些板塊的改革基礎及面對的現實情況大致相同，都有存量改革的任務和問題。
創業板建立深交所審核、證監會注冊的審核注冊機制，不僅適用于新股發行，而且再融資、并購重組同步實施;改革的內容不僅包括新股發審機制，還包括投資者適當性制度、股票交易機制、上市公司退市制度等配套性改革;改革的領域不僅涉及增量，還覆蓋存量。而這正是主板、中小板等注冊制改革可以借鑒的。
筆者認為，應盡快在全市場推行注冊制改革。未來主板、中小板等注冊制改革，筆者認為應該把握好以下幾點。
其一，要堅持市場化原則、減少行政管控。在目前主板等核準制下，股票發行市盈率存在23倍市盈率等窗口指導，這顯然不符合新股市場化發行宗旨。另外，新股發行節奏也受到一定控制。未來，新股發行價格、發行節奏都要借鑒科創板、創業板的做法，放手由市場來決定或自我調節，無需行政窗口指導或管控，目前或許就可逐漸放手、包括新股發行的市盈率。
其二，推動各類市場主體歸位盡責、各負其責。注冊制遵循賣者有責、買者自負原則，監管部門對欺詐發行等違法違規行為要予以堅決打擊，要壓嚴壓實發行人、中介機構責任。對于發行人的正常經營虧損甚至破產，投資者也需自擔風險。
目前科創板與創業板都建立了跟投制度，兩者稍有區別。在筆者看來，主板、中小板甚至創業板，都應實行全面跟投制度。既然保薦機構需要跟投高風險企業，那低風險企業為何不敢跟投跟投制度就是要解決保薦人“薦而不保”的問題，“低風險”企業保薦機構不跟投，包裝、造假、欺詐上市的幾率同樣可能上升，對投資者同樣是“高風險”。
其三，完善投資者適當性制度，關鍵不在于設置資金門檻，而在于對投資者的投資素質、投資能力等作出要求。對于主板、中小板存量投資者，可以借鑒創業板做法，無需設置新的門檻要求;對于增量投資者，需要經過投資知識、模擬交易的考核，防止投資小白盲目入市，讓新進入的投資者少交學費。
其四，交易機制改革。未來主板、中小板、科創板、創業板交易制度統一應是大勢所趨。股票漲跌價差更大，投資風險自然也成倍放大，尤其是疊加杠桿的投資者，這要求兩融保證金比例等方面都要有配套改革，防范市場不測風險。
其五，退市制度改革。借鑒目前科創板、創業板退市制度，主板等也應簡化退市程序，取消暫停上市和恢復上市環節，要打破不死鳥循環，徹底堵死劣質企業重新上市后門。要優化退市標準，引入扣除非經常性損益后凈利潤及營業收入組合指標、市值、規范運作等退市指標，防止虧兩三年、盈利一年的規避退市手法。對于存量公司，可設置一定過渡期。
其六，完善投資者民事權益救濟機制。要積極探索推行集體訴訟制度，同時主板等也要完善司法保障制度，其中最關鍵的一條就是完善證券民事案件的管轄制度，要由交易所所在地法院統一管轄而非被告所在地法院管轄，防止地方保護。
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