導(dǎo)讀：本公眾號(hào)專注于優(yōu)質(zhì)上市公司基本面分析和價(jià)值投資理念傳播，我會(huì)盡量去分析一些估值在合理區(qū)域的股票，但有時(shí)候找不到這樣的公司，只好分析一些在高位的股票，此類文章僅僅是作為分析公司的一個(gè)筆記，以便隔段時(shí)間有記錄可查，對(duì)于這種類型的股票，大家千萬不要買，如果是離買點(diǎn)不遠(yuǎn)的股票，我會(huì)在文章結(jié)尾明確說明可買入的估值。
今天聊一下東方電纜這家公司，公司的產(chǎn)品包括陸上電纜、海底電纜、海洋工程三大領(lǐng)域，擁有國內(nèi)高端的海底電纜和海洋臍帶纜生產(chǎn)基地，是國內(nèi)唯一掌握海洋臍帶纜技術(shù)并自主生產(chǎn)的企業(yè)。
業(yè)績高速增長的邏輯很簡單，就是最近兩年的風(fēng)電搶裝潮催生了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的巨大市場需求。
所謂風(fēng)電搶裝是指2020年2月財(cái)政政部、國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》，明確了2021年12月31日是國內(nèi)海上風(fēng)電享受中央政府補(bǔ)貼的最后時(shí)間點(diǎn)，即在2021年12月31日前全部機(jī)組完成并網(wǎng)的存量海上風(fēng)力發(fā)電和太陽能光熱發(fā)電項(xiàng)目仍然可以享受補(bǔ)貼。
所以，風(fēng)電企業(yè)都在加緊上馬新的風(fēng)電項(xiàng)目，爭取在最后期限前完成并網(wǎng)發(fā)電，由此帶來了整個(gè)海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的高速發(fā)展。
我們可以發(fā)現(xiàn)，很多風(fēng)電企業(yè)最近兩年業(yè)績都非常不錯(cuò)，比如以前分析過的日月股份18/19兩年?duì)I收分別增長28%和48%，歸母凈利潤分別增長23%和79%。
東方電纜18和19年業(yè)績更是呈現(xiàn)井噴式增長，尤其是利潤連續(xù)兩年三位數(shù)增長。

利潤增速遠(yuǎn)高于營收增速的原因是毛利率更高的海底電纜產(chǎn)品的增速遠(yuǎn)高于陸上電纜，17年海底電纜營收僅僅只有1.37億，18年增長到10.7億，19年增長到14.7億，而陸上電纜18和19年的營收增速分別為7.8%和10.5%。
剛剛發(fā)布的20年中報(bào)，營收和利潤繼續(xù)保持高速增長，海纜系統(tǒng)及海洋工程營收快速增長，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)同比增長78.65%，是整體營收增長的主要?jiǎng)恿Γ脊菊w主營業(yè)務(wù)收入的比重增加至52.9%；陸地電纜營收9.98億元，同比增長16%。
盈利質(zhì)量也大幅提升，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.85億元，而去年同期為負(fù)，也遠(yuǎn)高于上半年的凈利潤3.65億。毛利率繼續(xù)提升，2020年上半年毛利率29.53%，同比提高3.73個(gè)百分點(diǎn)。
上半年有預(yù)收賬款8.7億，主要來自于源源不斷的訂單，據(jù)中報(bào)披露，目前在手訂單達(dá)到80億，是2019年?duì)I收的2.16倍。
產(chǎn)能方面，公司今年發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，準(zhǔn)備募集資金8億元，加上17年非公開定增募集的6.3億，總共投資15億，主要用于寧波北侖開發(fā)區(qū)海洋能源裝備生產(chǎn)基地建設(shè)，該項(xiàng)目已經(jīng)于2019年開始建設(shè)，根據(jù)公司計(jì)劃，將在2021年6月底前竣工。
項(xiàng)目建成后可年產(chǎn)海洋新能源裝備用電纜630km、海洋電力裝備用電纜250km、海洋油氣裝備用電纜510km和智能交通裝備用電纜92450km，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年銷售收入45.2億元。
綜上，公司未來幾年的業(yè)績的高增長是非常確定的，海量訂單在手，并且有大額預(yù)收款，海底電纜供不應(yīng)求，目前TTMPE只有21倍，非常低估。

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