拜登的勝利預計將對債市、股市和匯市，乃至經濟產生較為復雜的影響，遠非簡單的概括所能夠說得清楚。不過至少，民主黨獲勝的整體影響完全可能是積極的，其中就包括，新政府對疫情危機的處理完全可能更加穩健和有力，而對國際貿易的態度也完全可能更加開放。

決策主力7月31日訊，無論人們會怎么想，拜登（Joe Biden）成為下一屆美國總統似乎已經成為了大概率事件，而正因為如此，在夏季的綿延漲勢中，美股一度出現了短暫的下滑。這正是因為市場感到擔心，害怕拜登的總統任期將給美股帶來麻煩。
這當中的邏輯似乎是非常簡單：如果拜登當選為美國總統，企業稅率可能會升高，而這自然會對利潤形成打壓。不過，深入研究結果證明，人們如果只會這樣理解，又過于將問題簡單化了。正如上周美國銀行的一份報告所顯示的，其實全球基金經理人們的想法就與此恰好相反。
報告指出，雖然表面上，市場會本能地將民主黨的勝利視作是某種災難，但是一旦市場接受了現實，停止了慌亂，許多人就可能意識到，這其實并非經濟或者股市的災難。恰恰相反，從某些角度來看，拜登的當選完全可能是好事。
報告指出，至少從目前的民調數據看來，人們已經有相當理由相信，不單單是拜登可能成為新的美國總統，甚至民主黨同時獲得國會兩院多數地位的可能性也已經非常可觀了。
這也就意味著，新的政府將有非常強大的力量，可以推動各種非常深遠的政策變革。這些改變當中的一部分或許會拖累企業利潤和股市的回報，但是另外一部分則可能會提供更長期的支持力。
“市場的當即反應可能是基于常規印象，即共和黨政府對企業更加友好，而民主黨政府對風險資產而言是一個更加消極的因素，但是從中長期角度著眼，其實這兩種‘規律’都不那么靠譜。”
報告發現，拜登的勝利預計將對債市、股市和匯市，乃至經濟產生較為復雜的影響，遠非簡單的概括所能夠說得清楚。不過至少，民主黨獲勝的整體影響完全可能是積極的，其中就包括，新政府對疫情危機的處理完全可能更加穩健和有力，而對國際貿易的態度也完全可能更加開放。
顯而易見，這樣的判斷與特朗普總統一直以來的敘事口徑恰好相反，他近期頻繁強調，說美股市場和美國經濟在他的領導下迎來了大繁榮，而如果他在11月敗選，兩者就會遇到巨大的麻煩。這樣的敘事引起了廣泛的關注，而且說起來，至少在有些方面似乎是言之有理的。
首先，在特朗普的任期內，稅率大幅度降低了，比如企業稅、資本利得稅和富人群體的所得稅均是如此。與此相反，拜登方面已經明確表態將整體增稅（但是對中低收入群體減稅）。在其他條件均不變的情況下，新政策預計將使得美國企業界的凈利潤，以及個體投資者的凈利得降低，同時也將使得股市的吸引力受到削弱。
畢竟，特朗普將企業稅率從35%降至21%的決定是讓企業界大發了一筆橫財，高盛的分析師們估計，在標普500指數2018年每股盈利23%的增幅當中，大約有一半都該歸功于減稅。相應地，拜登預期當中的增稅估計會對每股盈利造成5%上下的削弱。
特朗普還在其他方面為美國大型企業提供了各種便利。他的政府削弱了多方面的企業行為監管。比如，為了支持化石燃料企業，特朗普已經推翻了近70項環保監管規定，而且還有大約30項正在推翻之中。
特朗普政府也大力幫助金融行業，放松了很多奧巴馬時期出臺的規定，盡管后者是旨在大力保護人們的退休儲蓄和投資，防止其被用作其他用途。
顯然，若拜登成為總統，他在許多問題上的態度都將截然不同。近日，拜登相繼提出了2萬億美元的清潔能源普及四年計劃，以及7750億美元的兒童、老人及殘障人士照護計劃。
因此，當民調顯示拜登日益領先，這也就意味著華府政策急轉向的可能性增大，市場最初感到不安也是完全可以理解的。
不過，市場是有充分時間消化民主黨人逐漸獲得優勢的這一趨勢的。最終，明智的思考重新浮現出來，市場也就重歸漲勢了。
研究報告寫道，愿意思考的投資者最終都會發現，拜登的總統任期乍看上去似乎不妙，但是實際上，也有相應的積極影響。后者完全可能轉化為更高的股票投資回報率。
比如，特朗普所推行的減稅政策不管說得多好聽，在現實當中其實并沒有推動研發支出增長，或者是加速經濟增長。相反，拜登“強調通過提供更好的教育、就業培訓機會，減輕學生債務來支持中產階級福祉，其實能夠帶來更長期的好處”，而這些最終遲早會轉化為市場的進展。
眼下，經濟增長的最主要障礙依然是疫情，而后者也完全可能成為新政府面前的最大麻煩。拜登已經明確表示，在推廣社交疏離并提供財力支持，控制接觸，以及隔離等方面，聯邦政府應該發揮更大的作用。
報告認為：“拜登面對疫情的態度更加積極，如果更嚴格的政策能夠推行下去，就意味著哪怕美國的經濟在短期內將付出更大代價，但是中期和長期的增長前景都會大幅度改善。”
報告估計，特朗普任內頻繁挑起貿易問題、限制移民和退出各種國際組織的做法都將得到矯正，拜登的政府顯然將傾向于國際化，而這也會帶來可持續的益處。簡而言之，報告的事實上，市場因為民主黨總統而感到緊張，早已不是第一次了，比如他們對奧巴馬的上臺就曾擔心不已，而事情后來的發展證明，當初的緊張其實大可不必。
歷史數據告訴人們，1900年以來，美國股市在民主黨任期內的表現其實要遠超共和黨總統——道指在前一種情況下年均回報率6.7%，而在后一種情況下只有3.5%。Bespoke Investment Group則根據任期年均回報率對全部總統進行了排名，結果顯示，雖然榜首是共和黨的柯立芝，年均回報率25.5%，但是第二名克林頓和第三名奧巴馬都是民主黨，年均回報率分貝有15.9%和12.1%。
“華爾街總是覺得歷史上的共和黨總統能夠帶來更高的回報，但那其實是個錯覺。” Bespoke創始人之一希基（Paul Hickey）評論道，“整體而言，民主黨總統的回報率其實更高。”
特朗普任內的美股表現還算相當不錯，雖然經歷了今年2月到3月的暴跌，但是至文章截稿時，全部任期的年均回報率還是有9.2%。
不過即便如此，在特朗普支持者一直大肆吹噓的所謂各種對企業友好的政策推動下，美股的表現依然不足以與克林頓或奧巴馬相提并論……也許，還會不足以與未來的拜登相提并論。

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