記者 | 陶知閑
編輯 | 陳菲遐
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寧德時代(300750) 定增新入局股東陣容堪稱豪華。
在這家動力電池制造商所募集的總額197億元資金中，高瓴資本管理有限公司 下稱高瓴資本 認購100億元，占本次認購比例的50.76%，是此次發行最大參與者；本田技研工業 中國 投資有限公司 下稱本田投資 認購37億元，占比18.78%，為第二大參與者。

數據 合計吃下本次發行近七成份額的高瓴資本和本田，看中了寧德時代(300750)哪點？現在入局寧德時代(300750)是好時機嗎？
誰在搶籌？
寧德時代(300750)本次發行價格為161元/股，相當于申購報價日 7月6日 前20個交易日均價163.81元/股的98.28%，相當于發行底價129.67元/股的124.16%。一般而言，非公開發行參與者因為有股價鎖定期且參與金額較大，往往會有一定折扣，這個折扣一般為申報日前20日均價的80%。而本次最終發行價格基本貼著申報日前20日均價，表明發行份額搶籌很火爆。

事實也的確如此。本次發行共有38個參與者，其中出局者包括葛衛東、興證全球、上汽頎臻 上汽集團(600104)旗下資產管理公司 等著名機構及個人。
最終成功入圍者中，高瓴資本在發行完成后將持有寧德時代(300750)0.53億股股份，占公司總股本比例的2.27%，位列公司第九大股東。本田投資將持有寧德時代(300750)0.23億股股份，占公司總股本比例的1%。值得一提的是，本次成功認購6億元的珠海高瓴穗成股權投資合伙企業 有限合伙 和高瓴資本存在關聯關系。這意味著，高瓴資本實際上投資了106億元加倉寧德時代(300750)。
這并非高瓴資本第一次入局寧德時代(300750)。早在2018年，高瓴資本就出現在寧德時代(300750)中報股東名單中，彼時其持有公司0.09%股權，位列十大流通股東第8位。到2019年一季度，高瓴資本已持有寧德時代(300750)0.15%股權，位列第6大流通股東。這之后，隨著寧德時代(300750)限售股解禁，高瓴資本消失在前十大流通股東名單中。
值得一提的是，以陪伴企業共同成長著稱的高瓴資本也時常減持。其曾在2018年底連續減持美的集團(000333) ；在2019年定增解禁后也減持了愛爾眼科(300015) 和藥明康德(603259) 等優質公司。
寧德時代(300750)本次定增發行對象中，唯一的汽車相關企業是本田技研工業株式會社 下稱本田 。本田入股是為了加速其電動化進程。日本車企在混動及燃料電池領域參與度較深，而在純動力電池領域略顯落后。7月10日，寧德時代(300750)曾和本田簽訂長期戰略合作關系，雙方將就動力電池技術進行共同開發。而在股權合作上，本田方面表示將自愿鎖定5年，而非其他機構的6個月。
截至7月17日收盤，寧德時代(300750)股價為195.70元/股。相對發行價，各家參與者浮盈21.55%。不過，這浮盈最終是否能裝入口袋還要打上一個問號。
風險將至
寧德時代(300750)前景并非一片光明。
韓國調研機構SNE Research發布的最新報告顯示，受疫情因素影響，今年前5個月全球動力電池銷量同比下降24%。受益于特斯拉Model 3國產化以及奧迪e-tron等車型暢銷提振，LG化學動力電池銷量同比增長70%，全球市占率也由2019年的10.8%激增至如今的24.2%，位列全球第一。此前連續三年排名行業第一的寧德時代(300750)以22.3%的市占率退至第二，松下以21.4%的市占率位居第三。
全球三足鼎力的雛形已經顯現，而寧德時代(300750)并沒有絕對勝算。
寧德時代(300750)的業務一直僅限于國內發展，國外業務占比很少。公司2019年銷售收入457.88億元，其中境外僅有20億元，占比4.37%。作為一家國際領先的動力電池制造商，其產品力并未獲得國際認可，含金量有所欠缺。
更讓人擔心的是，這家公司國內業務也已經出現隱患。
高工產業研究院 GGII 數據顯示，2020年上半年，我國動力電池裝機量約17.5GWh，同比下降42%。其中寧德時代(300750)以8.64 GWh的裝機量、市占率49.37%位列第一。相對2019年51.01%的市占率，寧德時代(300750)實際上丟失了份額。
此外，和比亞迪(002594) 的路線之爭也是隱憂。特斯拉Model3并沒有將所有的“雞蛋”都投入到三元鋰電池這一個籃子中，而是增加了磷酸鐵鋰電池版本。磷酸鐵鋰電池并非寧德時代(300750)的技術特長。未來一旦市場技術路線偏向安全穩定更高的磷酸鐵鋰，那么寧德時代(300750)此前投資的數百億產能將面臨巨大風險，影響難以預計。
2017年以來，寧德時代(300750)毛利率由最高點的36.29%下滑至如今的25.09%，凈利率則由2017年的20.97%腰斬至如今的10.02%。這家公司讓利促銷空間已經不多了。寧德時代(300750)也稱，若未來市場競爭加劇等因素使得公司產品售價及原材料采購價格發生不利變化，公司毛利率存在繼續下降的風險。

數據 雖然寧德時代(300750)的風險并不會立刻暴露，但從長期來看，非常值得警惕。

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