“在此輪面板周期當中TCL科技將享受雙重彈性。”
出品：財經涂鴉
上周，耗時近半年的中環集團混改終于塵埃落地。TCL科技（000100.SZ）與中環集團旗下上市公司共同發布公告，經評議小組評議并經轉讓方確認，TCL科技成為中環集團100%股權的最終受讓方。
一個主營業務集中在顯示面板，另一個主要資產為光伏，看似并不想干的生意為何就一拍即合走到一起？
據公司情報專家《財經涂鴉》了解，TCL科技參與中環混改的核心原因有以下幾點：
1、原有業務的里程碑。在行業供需結構和競爭結構越來越清晰的當下，TCL科技已經在業內占據了顯示面板全球第二的位值，參與中環混改是原有業務的一個里程碑。
2、參與中環混改符合公司的核心戰略。公司當前的兩個核心戰略方向：第一，用5年時間把半導體顯示在現有的技術領域和下一代領域都做到全球領先；第二，投資未來5-10年高速增長的高科技板塊。尤其是在中國有特殊機會的板塊，從而開辟第二賽道。選擇半導體領域的后段設備與半導體的前段和后段的核心材料是公司參與中環混改的核心原因。
3、公司對于科技產業中、上游向中國轉移和在中國建立產業生態，帶動產業升級有一些自己的經驗。希望將這些產業布局經驗和國家轉移經驗以及在此過程中形成的管理能力，去賦能給一些在管理邏輯和發展的規律上非常接近的行業。
未來TCL與中環集團的協同，將在半導體材料和設備兩個領域。中環在這一領域有著深厚的積累。TCL希望借助中環的研發能力，在的硅基、半導體硅片、下游器件以及一些硅基顯示方向產生較快的協同。光伏領域目前在制造領域和下游組件的趨勢非常接近TCL的顯示器件到顯示整機的海外的全球化趨勢，中環光伏領域會是公司新能源領域的重要梯隊。
圍繞顯示面板行業的周期，TCL科技的管理層判斷京東方與TCL未來兩年在大尺寸領域將會占據全球50%的市場份額，考慮行業整合，大概率會超過60%。而韓國LCD產能可能從2017年的26%-27%降至1%-2%。
考慮到TCL科技在大尺寸顯示面板中的兼并重組機會。公司在2021年的產能會比2020年翻倍，收入規模增長70-80%。
基于以上，《財經涂鴉》判斷，在此輪面板周期當中TCL科技將享受雙重彈性，上演業績與估值的的戴維斯雙擊。
業績彈性來自面板周期，在之前的研究中我們判斷過此輪面板行業的周期可以持續至明年，而TCL科技的產能放量，可以帶來最大程度上的業績受益。估值的彈性則來自于對半導體上游的布局，當前a股半導體芯片上百倍的PE，足見市場對該領域的估值風險偏好較高。上望1600億市值的京東方，800億市值的TCL科技，在享受更多科技股估值之后，或有更多的上升空間。

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