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一周一度的快看財經(jīng)“周末直播間”再次人氣爆棚！
7月12日晚，由中證報舉辦的“新華社快看周末直播間”如約而至。雙料金?；鸾?jīng)理、嘉實(shí)基金成長投資策略組投資總監(jiān)歸凱與中金公司首席策略師、董事總經(jīng)理王漢鋒圍繞“牛市震蕩開啟，投資者如何參與”展開精彩對話。
兩位嘉賓認(rèn)為，市場短期已出現(xiàn)偏熱特征，階段性震蕩調(diào)整屬于正?，F(xiàn)象，但長期來看，慢牛格局不變，對市場要保持信心。中國經(jīng)濟(jì)正在從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，長期看好能持續(xù)提升內(nèi)在價值的大消費(fèi)、大科技、先進(jìn)制造等板塊。而從全球來看，中國資產(chǎn)整體具有吸引力，外資持續(xù)流入趨勢不變。
對于個人投資者，王漢鋒建議，投資股票要關(guān)注有基本面支撐的公司，更要關(guān)注其股價變化背后的基本面原因和行業(yè)趨勢；對于基金投資者，歸凱建議，要選擇好產(chǎn)品和好的基金經(jīng)理，切忌追漲殺跌，應(yīng)保持耐心，長期持有。

7月12日晚，雙料金?；鸾?jīng)理、嘉實(shí)基金成長投資策略組投資總監(jiān)歸凱（中）與中金公司首席策略師、董事總經(jīng)理王漢鋒（右）做客新華社快看周末直播間 本報對a股保持信心
上周市場火熱行情讓不少投資者對A股牛市充滿期待。對于A股后市，雙料金牛基金經(jīng)理、嘉實(shí)基金成長投資策略組投資總監(jiān)歸凱和中金公司首席策略師、董事總經(jīng)理王漢鋒均表現(xiàn)出樂觀態(tài)度。
歸凱認(rèn)為，近期市場上漲較快，發(fā)生階段性震蕩回調(diào)是正常的，總體來說慢牛格局不變，對市場保持信心。
王漢鋒表示，從短期指標(biāo)看，市場已出現(xiàn)偏熱特征，短期內(nèi)市場波動會有所加大；長期而言，從疫情防控、政策空間以及基本面來看，中國市場整體趨勢向好，投資者可以持積極態(tài)度。
從資金面看，王漢鋒表示，今年年初至今北向資金流入A股體量、節(jié)奏與往年基本一致，預(yù)計下半年還將有1500億元規(guī)模資金流入；目前無論是從外資對中國的整體看法，還是從中國資產(chǎn)占海外資金的比例來看，未來外資流入A股市場仍是大趨勢。
歸凱進(jìn)一步指出，今年北向資金流入較快，更多是主動投資的外資，一定程度與海外資產(chǎn)荒相關(guān)，中國整體經(jīng)濟(jì)基本面在全球范圍內(nèi)較好。歸凱稱，“在海外貨幣寬松和疫情等因素影響下，未來外資持續(xù)流入的潛力較大”。
從成交情況看，王漢鋒表示，當(dāng)前市場和投資者對于對A股可持續(xù)的成交量有比較明顯的低估，隨著市場總體的自由流通市值不斷增長，A股日均成交量的均衡水平實(shí)際上已經(jīng)到了8000億元到1萬億元左右，“這是一個中樞水平而不是偏高水平”。
對于即將到來的中報披露季，王漢鋒指出，截至12日晚，A股共有860家上市公司披露了中報業(yè)績預(yù)告，其中中報業(yè)績向好的比例約為37%，相比一季度的30%有所提升；而且該數(shù)字是動態(tài)變化的，預(yù)計未來一兩周上市公司中報業(yè)績向好的比例將繼續(xù)上升。
“科技板塊中的半導(dǎo)體和消費(fèi)電子、醫(yī)藥行業(yè)的醫(yī)療器械、疫苗，以及消費(fèi)板塊中的必需消費(fèi)品等較多細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)績都將超預(yù)期。” 歸凱說道。
此外，對于港股市場，歸凱和王漢鋒亦持樂觀態(tài)度。
歸凱表示，一方面，香港作為離岸市場，過去一直有估值折價，近年來南向資金一直在增加，新發(fā)的大部分公募基金都可以投資港股，未來機(jī)構(gòu)也會保持投資港股的趨勢。另一方面，港股在估值方面較有優(yōu)勢，隨著中概股的回歸，港股也將成為投資中概股的主要市場，尤其是科技股。
“在中概東歸、紅籌北上的趨勢下，積極看待港股后市?！蓖鯘h鋒指出，投資方面，建議以新經(jīng)濟(jì)方向為主，包括消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、先進(jìn)制造這四大領(lǐng)域；同時傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中具備估值修復(fù)機(jī)會的板塊也可以作為輔助。
券商具長期投資價值
科技周期處于深化階段
上周大金融板塊的崛起引發(fā)了市場關(guān)于風(fēng)格切換的激烈討論。在歸凱和王漢鋒看來，券商板塊擁有長期投資價值，但科技板塊上漲亦具有明顯基本面支撐，此輪科技周期正處于深化階段。
在歸凱看來，券商最近大幅上漲主要有兩個因素：一是牛市的自我正向驅(qū)動，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等各種業(yè)務(wù)都因此受益；另外，銀行入資控股券商的消息，也利好券商板塊。歸凱表示，往后看，考慮到資本市場直接融資更加通暢，券商的投行業(yè)務(wù)將會更受益，其平均ROE有提升空間。
在王漢鋒看來，券商不只是有短期的邏輯，中長期也會有一個不錯的邏輯。王漢鋒提出看好券商的三大理由：一是當(dāng)前中國資本市場正處于一個新的大發(fā)展階段，包括注冊制推出、市場進(jìn)一步開放以及紅籌股回歸等正逐步落實(shí)；二是居民資產(chǎn)配置正在經(jīng)歷拐點(diǎn)，未來居民會尋求配置更多金融資產(chǎn)；三是券業(yè)當(dāng)前正面臨向龍頭集中的趨勢，龍頭券商的業(yè)績應(yīng)該會好于行業(yè)平均水平。
整體來看，歸凱認(rèn)為當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正逐漸從傳統(tǒng)向科技方向發(fā)展，此輪科技板塊上漲具有明顯基本面支撐。第一，隨著自主可控、進(jìn)口替代等步伐加快，帶動科技下游需求增加；第二，5G等萬億級別的基礎(chǔ)設(shè)施也為下一輪科技周期拉開序幕；第三，部分標(biāo)的當(dāng)前估值較高但未來業(yè)績能消化；第四，政策層面支持明顯；第五，投資環(huán)境方面，目前經(jīng)濟(jì)處于逐漸復(fù)蘇和低利率環(huán)境，利于科技等資產(chǎn)表現(xiàn)。
“去年五、六月份是本輪科技周期的起點(diǎn)，就中國而言，這輪周期開啟的觸發(fā)因素包括5G的發(fā)牌、國際上手機(jī)的更新?lián)Q代以及整個產(chǎn)業(yè)支柱的國產(chǎn)替代，這些因素目前沒有發(fā)生根本性改變，這意味著整個科技周期還在深化當(dāng)中。參照以往3G、4G等周期的經(jīng)驗，這一輪科技周期應(yīng)該是至少三至五年的一個大周期，當(dāng)前還處于大周期上半段?！蓖鯘h鋒說。
對于科技股的投資，王漢鋒表示，科技股投資有其自身的特點(diǎn)：一是公司業(yè)績本身存在非線性增長特征，一旦出現(xiàn)非線性增長，在市場好的情況下容易產(chǎn)生泡沫，作為投資者可以適當(dāng)?shù)乩玫仨毲逦刂肋@種風(fēng)險；二是科技行業(yè)存在“贏家通吃”特征，科技股投資龍頭優(yōu)先；三是關(guān)注科技的升級和迭代空間，若升級迭代空間變小，領(lǐng)先優(yōu)勢便逐漸消失，市場有可能從藍(lán)海變成紅海。
具體到科技細(xì)分板塊，歸凱主要看好老平臺的傳統(tǒng)紅利兌現(xiàn)和智能汽車研發(fā)等新一輪科技周期兩大方向。他表示，投資科技股需結(jié)合科技創(chuàng)新三階段，例如美團(tuán)、拼多多等平臺標(biāo)的的基本面不斷走強(qiáng)，行業(yè)信息化深度不斷滲透，包括網(wǎng)絡(luò)安全、金融IT等基本面趨勢均向上，以上部分領(lǐng)域的長期空間仍被市場低估；在新一輪創(chuàng)新周期方面，智能汽車、AR、VR、物聯(lián)網(wǎng)等都是未來重要方向之一。
“投資科技股需選擇行業(yè)龍頭，而非二、三線標(biāo)的；也可以選擇技術(shù)迭代等標(biāo)的，確保其商業(yè)模式未來能兌現(xiàn)。”歸凱建議。
大消費(fèi)把握優(yōu)質(zhì)龍頭
對于上半年持續(xù)火熱的醫(yī)藥、消費(fèi)板塊，歸凱和王漢鋒表示，醫(yī)藥和消費(fèi)板塊具有長期增長空間，建議投資時把握細(xì)分行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭。
“當(dāng)前中國是全球第二大消費(fèi)市場，未來有可能成為最大的消費(fèi)市場，成長性較高，長期看好其投資機(jī)會。其中，必需消費(fèi)長期仍有較大空間，在考慮其競爭格局發(fā)生變化的情況下，需關(guān)注獲取更高市場份額的龍頭公司?？蛇x消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性較高，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道，可以關(guān)注其投資機(jī)會，包括家具、電家具等。另外，新型消費(fèi)未來機(jī)會更大?！睔w凱分析稱。
王漢鋒也表示，盡管過去10年整個宏觀增速在放緩，但與消費(fèi)和服務(wù)相關(guān)的領(lǐng)域增長非常穩(wěn)健，目前看，整個消費(fèi)升級的趨勢還在繼續(xù)。“消費(fèi)升級體現(xiàn)在很多方面，比如說大家希望生活更舒適、更便捷，自己更美麗、更健康，這些‘更’既代表了大家的需求，也代表了選股的方向。對于領(lǐng)域里已經(jīng)出現(xiàn)了領(lǐng)先苗頭的公司，可以予以重點(diǎn)的關(guān)注?！?br/>對于醫(yī)藥板塊，歸凱認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)長期來看是非常確定的賽道。最近兩年，受外資影響，國內(nèi)醫(yī)藥股的整體估值體系發(fā)生了變化，更看重長期確定性高的資產(chǎn)，用遠(yuǎn)期市盈率來估值，在這樣的估值體系下，醫(yī)藥股的估值其實(shí)并沒有想象的那么貴。歸凱表示，醫(yī)藥行業(yè)長期空間比較大，很多新興行業(yè)增長非常快，如創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等，在細(xì)分領(lǐng)域中投資機(jī)會非常多。
王漢鋒指出，未來中國醫(yī)藥企業(yè)在全球的競爭力也會非常強(qiáng)，根本原因在于中國的市場很大，投入研發(fā)的邊際產(chǎn)出很高，另一個重要原因在于醫(yī)藥相關(guān)研發(fā)的場景和樣本比較豐富。就潛力而言，未來在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，中國可能會出現(xiàn)一種非線性的增長。
王漢鋒強(qiáng)調(diào)，比起市場風(fēng)格切換，更為重要的是投資者能否賺到錢；而從長期來看，還是要關(guān)注有基本面支撐的公司，更加關(guān)注其股價變化背后的基本面原因和行業(yè)趨勢，“即使市場要炒作，也是炒作有基本面支撐的公司，基本面不好的公司股價也沒什么太大變動”。

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