2020年 “宅文化”大熱，騰訊、網易等游戲巨頭股價先后創歷史新高,由此一批游戲界的大佬身家大漲，而游戲圈前輩史玉柱，在300億收購項目受阻后身家逐漸被后輩趕超。

《投資者網》吳微
近日巨人網絡(002558) 因一筆子公司增資收到了交易所的關注函。7月2日巨人網絡(002558)公告稱，公司參股的巨堃網絡通過增資取得了重慶賜比47.00%的股權，而重慶賜比持有注冊于開曼群島的SPV 特殊目的實體 公司Alpha42.04%的股權，Alpha旗下的核心資產即是以色列網絡游戲公司Playtika。這意味著巨人網絡(002558)在2016年、2019年兩次收購Alpha失利后，通過子公司增資間接控制了Playtika的權益。
在公告發布后次日，交易所就針對巨人網絡(002558)的增資情況發去了關注函。交易所除了關注Playtika是否涉及賭博等在國內違規業務外，還質疑巨人網絡(002558)通過巨堃網絡增資重慶賜比從而間接控制Alpha是否是一攬子交易的一部分，最終實現對Playtika的并表。
其實巨人網絡(002558)與Playtika之間的糾葛已歷時多年，早在2016年，巨人網絡(002558)借殼世紀游輪前后，史玉柱就聯合國內財團通過Alpha收購了Playtika 100%的股權。隨后，巨人網絡(002558)多次修改并購方案，試圖收購Alpha從而實現對Playtika的并表，但巨人網絡(002558)2次試圖收購Alpha股權的嘗試均以失敗告終。
另一方面，巨人網絡(002558)的經營也不盡如人意。2019年在暫停多個月的游戲版號重新發放后，游戲市場迎來了一個大年。三七互娛(002555) 、世紀華通(002602) 以及完美世界(002624) 在當年均推出了多款爆款移動游戲，相關公司的營收與凈利潤在當年也大幅上漲。
反觀巨人網絡(002558)，在2019年的游戲大年中，游戲收入較2018年相比卻下降了3.74%。除了缺乏爆款游戲外，巨人網絡(002558)的游戲儲備也略顯不足，截至2019年底，巨人網絡(002558)僅有6款正在開發的自研項目與2款代理項目，同期完美世界(002624)的自研項目高達18款。
300億并購曾兩次受阻
巨人網絡(002558)對Playtika的并購案已歷時多年。早在世紀游輪完成對巨人網絡(002558)的資產收購，股價上漲近5倍后的2016年，史玉柱就聯合泛海投資、弘毅創領、上海并購基金等組成財團通過Alpha完成了對Playtika的收購。在收購Playtika時，史玉柱為了保障自身對Playtika的控制，在Alpha中設置了0.2%的B類股。當年10月，世紀游輪 巨人網絡(002558)更名前 就發布了重組草案，擬收購Alpha100%的股權，整個交易對價高達305億元。
不幸的是，之后巨人網絡(002558)的股價持續下跌，與發布交易草案時相比，近乎腰斬。這使得巨人網絡(002558)對Alpha的收購陷入糾紛，若巨人網絡(002558)按照草案公布的價格收購，參與收購Playtika的股東將面臨巨額浮虧，而調整發行價格收購，史玉柱在巨人網絡(002558)中的話語權將被大幅稀釋。最終，巨人網絡(002558)第一次嘗試對Alpha的收購因無法與各交易對手達成一致而擱淺。
2019年7月，在史玉柱控制的上海準基完成對Alpha部分股權的收購后，巨人網絡(002558)再次拋出了收購Alpha的預案。與此前的交易方案不同，此次巨人網絡(002558)擬以現金交易的形式進行收購，試圖規避審核。同時，交易金額也大幅減少到109.77億元，僅收購Alpha 42.30%的股權。但因市場壓力，巨人網絡(002558)第二次擬收購Alpha的嘗試也無疾而終。
兩次嘗試收購均遭失敗，史玉柱的300億豪賭卻未落幕。
今年7月2日，巨人網絡(002558)發布的一份子公司對外投資的公告引發了市場的關注。公告中稱，巨人網絡(002558)的全資子公司上海巨道參股的巨堃網絡通過增資控制了重慶賜比47.00%的股權，而巨堃網絡、重慶賜比剩下的股權均由史玉柱控制的巨人投資控制。此外，重慶賜比持有Alpha 42.04%的股權，這意味著巨人網絡(002558)通過增資實現了對Playtika的間接持股。
在增資公告發布后次日，交易所就針對巨人網絡(002558)的增資發去了關注函。交易所主要質疑Playtika涉及的賭博業務是否符合國內法規，同時對巨人網絡(002558)此次增資是否是一攬子交易也提出了質問。
其實Alpha的股權結構較2019年7月巨人網絡(002558)公布的收購預案相比也出現了較大的變化。在當時公布的交易預案中，Alpha的股東中沒有重慶賜比。Alpha的第一大股東重慶撥萃持股僅有Alpha 17.91%的股權。
在7月8日巨人網絡(002558)給交易所的回復中顯示，重慶撥萃等股東已從Alpha退出，目前Alpha的實際控制人是史玉柱及其關聯方。史玉柱通過Hazlet與重慶賜比合計控制了Alpha74.99%的股權。若按照巨人網絡(002558)首次收購Alpha時的估值來算，這部分股權的價值將接近230億元。值得注意的是，巨人網絡(002558)在回復函中僅披露了重慶賜比收購Alpha 42.04%股權的110億元的資金
公司實際控制人通過持股平臺收購資產，上市公司又向公司實控人的持股平臺增資，這不免讓市場懷疑，巨人網絡(002558)是否在通過增資向公司實控人輸送現金流。其實，在2018年上海準基受讓Alpha股權時，史玉柱持有的巨人網絡(002558)的股權就處于高比例質押狀態。
針對Alpha的股權變化等相關問題，《投資者網》咨詢了巨人網絡(002558)董秘辦與品牌部，對方表示有關Playtika相關問題，以公司公告為準。
公司掉隊實控人身家被趕超
在收購Playtika受阻時，作為游戲界前輩的巨人網絡(002558)已在快速變化的游戲市場中逐漸被后輩所趕超。早在2016年，移動游戲的市場份額就已超過了客戶端游戲，在這樣的趨勢下，將旗下的IP進行手游化也成為各大游戲公司普遍的做法。
2019年完美世界(002624)就將其同名端游《完美世界(002624)》進行了手游化，并在投入大額宣發后取得了不錯的效果。在《完美世界(002624)》手游以及《神雕俠侶2》手游的帶動下，2019年完美世界(002624)的游戲收入較2018年相比增長了26.56%。世紀華通(002602)、三七互娛(002555)2019年也有多款新游上市，當年世紀華通(002602)、三七互娛(002555)的收入也大幅上漲。
反觀巨人網絡(002558)，2019僅推出的一款手游《帕斯卡契約》，雖然《帕斯卡契約》2020年初在 Store上線后取得了不錯的效果，但其安卓版卻很晚才上線。受宣發影響，截至7月初《帕斯卡契約》未能成為爆款，而巨人網絡(002558)上一款爆款移動游戲還是數年前推出的《球球大作戰》。
通常來說，手游的生命周期大約在1-2年，在2019年的年報中，巨人網絡(002558)也表示公司正在積極開發《球球大作戰2》以取代處于衰退期的《球球大作戰》。
除了缺乏爆款游戲外，巨人網絡(002558)的游戲儲備也略顯不足。到2019年年報發布日，巨人網絡(002558)儲備了8款移動端游戲，其中自研的移動端游戲有6款，《新款征途手游》、《球球大作戰2》這2款開發程度較高已確定名稱，其他4款未公布名稱。在巨人網絡(002558)儲備的8款游戲中，還有2款是代理游戲。而完美世界(002624)2019年年報顯示，公司有18款儲備游戲，這些游戲登陸的平臺有主機端、PC端、移動端以及云游戲端。
缺乏爆款、游戲儲備不足，史玉柱的身家也被后輩慢慢超越。2019年中國福布斯富豪榜顯示，史玉柱排在255位，身家高達103.2億元，完美世界(002624)的池宇峰排在287位。
不過，自2019年底開始，完美世界(002624)與巨人網絡(002558)的股價走勢就出現了分化，完美世界(002624)股價自2019年底開始就一路上揚，自2019年11月到2020年7月初，完美世界(002624)的股價上漲了近1倍，而巨人網絡(002558)的股價卻依舊在低位震蕩。截至7月初，完美世界(002624)的市值已超過巨人網絡(002558)近300億元。單就持股市值來看，池宇峰持有完美世界(002624)的市值比史玉柱持有的巨人網絡(002558)的市值高出了100多億元，而吉比特(603444) 的盧竑巖，其持有吉比特(603444)的市值也超過100億元，與史玉柱已非常接近。
“押注”300億元并購受阻，缺乏爆款加之游戲儲備不足，巨人網絡(002558)在快速變化的游戲市場中已逐漸被競爭對手所趕超。 思維財經出品 ■

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