出品丨今日股市
7月9日早間，飛鶴發布澄清公告表示，做空報告中的相關指控毫無事實根據或為失實陳述。
沽空機構BlueOrca昨日發布報告指出，通過對比多項公開數據
針對物流公司、行業資料、運營費用等質疑，飛鶴進一步披露相關細節：做空報告中提到的物流公司為dl第三方，承擔公司20%左右的物流；做空報告提到的泰來工廠還在建設中產生的收入，主要來自于銷售集團產品。
截至發稿，飛鶴股價為16.800港元/股，下跌0.94%。
瑞信達2019年承擔公司約20%的物流
做空報告質疑，飛鶴通過未披露關聯方物流公司的收入夸大。飛鶴主要向分銷商銷售嬰兒配方奶粉，但在將產品交給物流服務提供商時才會確認收入。實地考察和中國公司記錄表明，飛鶴的主要物流公司是由一家叫Feiheemployee的公司管理，其為飛鶴關聯方，承擔了大部分的運輸。
對此飛鶴表示，克東瑞信達物流有限公司 簡稱“瑞信達” 是公司物流服務供應商之一。
2017年~2019年，瑞信達向飛鶴提供的物流服務分別占公司物流總費用的約29.0%、22.6%及19.2%。
由工廠倉庫到分倉倉庫間的物流服務占瑞信達提供的物流服務總金額的96.6%、97.8%及97.9%，由工廠倉庫到經銷商的物流服務占瑞信達提供的物流服務總金額的3.4%、2.2%及2.1%。
飛鶴表示，公司僅對直接送往經銷商部分的產品于交貨時確認收入，由工廠倉庫往各分倉倉庫之間的物流屬于調撥，因而不會確認收入。
飛鶴指出，根據公開信息，屈東持有瑞信達100%股權，解德河為瑞信達的執行董事兼總經理。公司確認，屈東、解德河及瑞信達均為公司的dl第三方，除日常物流業務外本公司與屈東、解德河及瑞信達無任何其他關聯。
根據公開信息，自2015年10月起至本公告之日，解德河持有齊齊哈爾錦鶴原生態觀光牧場有限公司 簡稱“錦鶴” 100%股權，并擔任錦鶴的法人代表及董事。飛鶴確認，錦鶴為公司的dl第三方。
飛鶴稱做空報告高估運營成本
BlueOrca表示，飛鶴低估了數十億美元的運營成本，例如廣告和人工費用，將員工人數少報了10倍之多，嚴重夸大了盈利能力。
飛鶴回應，截至2019年6月30日，集團共計擁有5422名全職員工。集團與集團全職員工均已依法簽署僱用協議。該報告中所稱的5萬多名人員應該是包含了本集團經銷商和終端零售店的所有市場服務人員所得出的數字。
對于廣告費用飛鶴解釋稱，2018年，集團主要通過央視一套進行電視廣告宣傳。2019年，集團減少了央視一套的廣告投放時間，增加了央視九套和央視十四套的廣告投放時間。
飛鶴表示，由于不同頻道的廣告時長單位成本差異較大，該等調整有助于集團控制電視廣告的投放成本。除電視廣告投放外，集團亦綜合利用各種媒體和渠道進行廣告宣傳，以期取得更佳的廣告宣傳效果。因此，電視廣告費用不應被作為計算集團整體廣告費用的基礎。
泰來工廠2016年起開始進行貿易活動
做空報道提到飛鶴可能通過皮包工廠作假，懷疑2018-2019年，在其唯一的工廠仍在建設的情況下，飛鶴泰來能否產生數十億美元的收入和上億美元的稅收。
飛鶴回應，雖然泰來工廠尚在建設中，飛鶴泰來于2016年成立后即開始進行貿易活動，銷售集團產品，并由此產生收入及稅項。
此外，做空報告提到飛鶴夸大了數十億美元的資本支出。在某些情況下，飛鶴正在進行的設施擴建項目已經在其IPO之前完成。
飛鶴表示，克東工廠包裝處理能力的擴展已于2018年底完成，招股書中披露的擴展，是指配方乳粉智能化生產能力的擴展。金斯頓工廠包括廠房建設及設備采購；吉林工廠于2019年11月 完 成 基 礎 設 施 建 設，正在申請辦理嬰幼兒配方奶粉生產許可證并預計于2020年10月取得該證書。截 至2020年6月30日，吉 林 工 廠 已 發 生 3.56億元的開支。
此外，飛鶴再一次公開現金狀況，截至6月30日，銀行存款余額約149億元。同時納稅記錄證明，今年上半年納稅總額約19.3億元，較2019年同期增長34%。

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