近來(lái)，人民幣資產(chǎn)出現(xiàn)一個(gè)新特點(diǎn)，人民幣匯率和股票市場(chǎng)齊漲。
人民幣匯率方面，7月6日，人民幣在岸和離岸美元兌人民幣匯率均升破7.03；7日，離岸人民幣則最高升至6.9965，時(shí)隔四個(gè)月首次升至“7”以下；8日，人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)升103個(gè)基點(diǎn)，報(bào)7.0207。
股市方面，滬深300指數(shù)6月全月上漲7.68%，7月1日-8日大幅上漲14.65%。
“以前只有‘股匯齊跌’，現(xiàn)在‘股匯齊漲’是今年新的情況。”7月8日，招商銀行(600036)首席外匯分析師李劉陽(yáng)表示。股市跟人民幣匯率有同步性，股市是因，人民幣匯率是果，境外資金流入股市，股匯雙漲。
“自2019年10月份以來(lái)，人民幣跟a股走勢(shì)的相關(guān)性系數(shù)都在0.5以上，就是說(shuō)明顯的一個(gè)相關(guān)性增強(qiáng)了。”光大銀行(601818)金融市場(chǎng)部分析師周茂華對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
對(duì)于下半年匯率走勢(shì)，多位市場(chǎng)分析人士預(yù)期，基本面支持人民幣逐步回升，但人民幣出現(xiàn)大幅趨勢(shì)的上漲可能性也比較小。

近來(lái)，人民幣資產(chǎn)出現(xiàn)一個(gè)新特點(diǎn)，人民幣匯率和股票市場(chǎng)齊漲。-人民視覺
A股、人民幣匯率齊漲
“這與以前的股市上漲不一樣，以前主要是境內(nèi)資金驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)在境外資金流入也變成了重要力量。”李劉陽(yáng)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者電話采訪時(shí)說(shuō)，股市帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)情緒上漲。人民幣本質(zhì)上是一種風(fēng)險(xiǎn)貨幣，在風(fēng)險(xiǎn)情緒偏好時(shí)匯率會(huì)上漲。
他認(rèn)為，我國(guó)金融開放在加大，滬港通、深港通給了境外資金流入中國(guó)資產(chǎn)的新窗口。美歐日等海外整個(gè)融資成本也便宜，流動(dòng)性也不缺，需要去尋找好資產(chǎn)。中國(guó)的股權(quán)資產(chǎn)無(wú)論是從回報(bào)率、穩(wěn)定性，或匯率穩(wěn)定性來(lái)說(shuō)，對(duì)境外投資人而言是比較有吸引力的。
從資本項(xiàng)下看，7月份以來(lái)，北向資金累計(jì)流入達(dá)到538.05億元，2020年以來(lái)北向資金的凈流入逾1700億元。
興業(yè)研究首席匯率分析師郭嘉沂表示，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松延續(xù)，以及全球風(fēng)險(xiǎn)情緒保持穩(wěn)定情況下，下半年資金從美國(guó)向外圍市場(chǎng)溢出，人民幣與港幣資產(chǎn)有較大吸引力，帶來(lái)匯率升值壓力。
“近日，股市漲和人民幣匯率升，是人民幣資產(chǎn)進(jìn)一步受到青睞的結(jié)果呈現(xiàn)。”恒生銀行 中國(guó) 有限公司副行長(zhǎng)兼環(huán)球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主管吳英敏對(duì)記者說(shuō)，人民幣本輪升值已經(jīng)醞釀了一些時(shí)間，最近的走勢(shì)在市場(chǎng)的預(yù)期之內(nèi)。主要的推動(dòng)因素，一是中國(guó)疫情防控走在各國(guó)前列，復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況良好，經(jīng)濟(jì)展望相對(duì)樂(lè)觀。二是，與歐美日央行相比，中國(guó)央行相對(duì)克制的貨幣政策，也有助于人民幣匯率保持堅(jiān)挺。
從資本項(xiàng)看，國(guó)際貨幣基金組織 IMF 最近公布“官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成”數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣外匯儲(chǔ)備總額為0.22萬(wàn)億美元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)五個(gè)季度的增長(zhǎng)。人民幣在全球外匯儲(chǔ)備占比也升至2.02%，創(chuàng)歷史新高。
7月7日，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英在接受采訪時(shí)表示，我國(guó)外匯儲(chǔ)備6月末規(guī)模為31123億美元，較5月末上升106億美元，升幅0.3%。她表示，6月，我國(guó)外匯市場(chǎng)供求總體保持平衡。受新冠肺炎疫情仍在全球流行、主要國(guó)家貨幣及財(cái)政刺激政策等因素影響，國(guó)際金融市場(chǎng)上美元指數(shù)小幅下跌，主要國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格有所上漲。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。
繼續(xù)升值，還是震蕩？
多位業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)期下半年人民幣兌美元匯率仍將震蕩走強(qiáng)。
“下半年經(jīng)常項(xiàng)目逐步轉(zhuǎn)好，基本面支持人民幣逐步回升。”李劉陽(yáng)表示，判斷人民幣匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)還是看經(jīng)常性項(xiàng)目，一季度經(jīng)常項(xiàng)目是逆差，主要原因是停工影響出口，二季度復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)進(jìn)出口貿(mào)易復(fù)蘇，旅游等服務(wù)貿(mào)易支出減少。
郭嘉沂對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)，第三季度升值破7之后將打開更大升值空間，11月大選之后關(guān)注中美關(guān)系變化。整體看來(lái)，已結(jié)束了2018-2019年貶值趨勢(shì)，進(jìn)入寬幅震蕩。隨著未來(lái)我國(guó)率先收緊貨幣政策，緊貨幣寬信用周期中將趨勢(shì)升值。
吳英敏也表示，維持對(duì)人民幣資產(chǎn)的看多觀點(diǎn)，主要有三方面的支撐因素：一是，人民幣資產(chǎn)穩(wěn)定最大的依靠是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和增長(zhǎng)潛力；二是，人民幣資產(chǎn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率在主要經(jīng)濟(jì)體中是最高的；三是，人民幣幣值的相對(duì)穩(wěn)定。
“人民幣是否會(huì)出現(xiàn)大幅趨勢(shì)的上漲？可能性也比較小。”周茂華認(rèn)為，中國(guó)屬于偏外向型經(jīng)濟(jì)，全球疫情持續(xù)蔓延，不確定性可能會(huì)導(dǎo)致人民幣缺乏大幅持續(xù)升值的動(dòng)力。
市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，下半年美元缺乏走強(qiáng)的動(dòng)力，但也很難走弱。
“在美聯(lián)儲(chǔ)高度寬松的背景下，美元匯率接下來(lái)會(huì)持續(xù)承壓，相對(duì)而言人民幣不排除會(huì)有進(jìn)一步表現(xiàn)。人民幣匯率對(duì)中美關(guān)系高度敏感，也要留意雙邊關(guān)系的演化發(fā)展。” 吳英敏對(duì)記者說(shuō)。
“下半年美元可能仍維持弱勢(shì)，一方面是美元缺乏基本面支撐。因?yàn)槊绹?guó)的二次疫情的反復(fù)，以及美國(guó)下半年的大選，可能會(huì)削弱美聯(lián)儲(chǔ)的零利率寬松政策，無(wú)限量供應(yīng)流動(dòng)性，這也會(huì)制約美元持續(xù)走強(qiáng)。” 周茂華認(rèn)為，但有個(gè)比較微妙的地方，美元缺乏持續(xù)走弱的趨勢(shì)，因?yàn)橐咔椴淮_定性仍是比較大，美元在全球來(lái)說(shuō)比較特殊，具有避險(xiǎn)功能。
值得注意的是，市場(chǎng)預(yù)期人民幣匯率振幅可能會(huì)擴(kuò)大。
李劉陽(yáng)說(shuō)，整個(gè)長(zhǎng)期的回升過(guò)程當(dāng)中，階段性的資本流入流出會(huì)形成匯率的波動(dòng)。以前人民幣匯率跨境收支是以經(jīng)常項(xiàng)目為主，主要包括進(jìn)出口貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易等，現(xiàn)在匯率逐漸由資本項(xiàng)目流動(dòng)驅(qū)動(dòng)。資本項(xiàng)目既會(huì)階段性流入，也會(huì)階段性流出，穩(wěn)定性比經(jīng)常項(xiàng)目要差一點(diǎn)，因此人民幣匯率波動(dòng)性可能比以前變大。
郭嘉沂表示，外資流入與匯率走強(qiáng)息息相關(guān)，但只要匯率彈性與資本流動(dòng)相匹配，便不存在所謂的熱錢風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)可以作為宏觀經(jīng)濟(jì)的緩沖器。此外，目前我國(guó)跨境逆周期調(diào)節(jié)管理與監(jiān)測(cè)工具都較為完備，可以預(yù)防類似風(fēng)險(xiǎn)。

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