2020年6月29日，國(guó)內(nèi)主流微創(chuàng)外科手術(shù)器械及配件 MISIA 平臺(tái)之一康基醫(yī)療 9997.HK 于港交所成功掛牌上市。首日股價(jià)收?qǐng)?bào)27.60港元，較發(fā)行價(jià) 13.88港元 上升約98.85%。公司此次發(fā)行2.25億新股，募資超31億港元，招股期間獲超購(gòu)逾305倍。
招股書透露，此次募資主要用于：提升產(chǎn)能及加強(qiáng)制造能力，為研發(fā)活動(dòng)提供資金，投資銷售及營(yíng)銷活動(dòng)，為潛在戰(zhàn)略投資及收購(gòu)提供資金，營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。
雖然身處高毛利的微創(chuàng)外科手術(shù)器械行業(yè)，但“刀口謀生”也帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，任何細(xì)微的質(zhì)量問題都可能放大為巨大的安全事故，進(jìn)而帶來(lái)一系列責(zé)任索賠。不僅如此，在外資占主導(dǎo)地位的市場(chǎng)環(huán)境下，康基醫(yī)療去年市場(chǎng)份額僅占2.7%，仍然面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，能否打破外資壟斷格局將決定康基醫(yī)療未來(lái)成長(zhǎng)空間的大小。
毛利率超80%，疫情阻斷業(yè)績(jī)上行
據(jù)招股書披露的業(yè)績(jī)，2017年至2019年，康基醫(yī)療的業(yè)績(jī)?cè)谧呱掀侣贰?br/> 2017年，康基醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.48億元；2018年，康基醫(yī)療營(yíng)收達(dá)到3.54億元；2019年，康基醫(yī)療營(yíng)收為5.03億元。相應(yīng)的，年內(nèi)利潤(rùn)及全面收益總額分別為1.38億元、2.24億元、3.27億元。
分產(chǎn)品來(lái)看，以2019年為例，銷售一次性產(chǎn)品是其主要營(yíng)收業(yè)務(wù)。其中，一次性套管穿刺器占比49.9%，實(shí)現(xiàn)收入2.51億元；高分子結(jié)扎夾占比28.1%，實(shí)現(xiàn)收入1.42億元；一次性電凝鉗占比6.5%，實(shí)現(xiàn)收入3250.1萬(wàn)元；其他一次性產(chǎn)品占比1.6%，實(shí)現(xiàn)收入821.3萬(wàn)元。重復(fù)性產(chǎn)品是其次要營(yíng)收業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)收入6971.7萬(wàn)元，占比13.8%。
招股書解釋：一次性產(chǎn)品銷售收入于2017年至2019年按47.8%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，是收入整體增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。一次性產(chǎn)品中，一次性套管穿刺器和高分子結(jié)扎夾的銷量大幅增加，主要是由于公司主要經(jīng)銷商平均銷量增長(zhǎng)、中國(guó)MISIA市場(chǎng)增長(zhǎng)及該等產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)導(dǎo)致。
醫(yī)療器械是個(gè)高毛利行業(yè)。三年間，康基醫(yī)療綜合毛利率分別為80.7% 81.8% 84.1%。其中，一次性產(chǎn)品毛利率為87.2%，重復(fù)性產(chǎn)品毛利率為64.5%，綜合毛利率達(dá)84.1%。
同時(shí)，據(jù)招股書還披露了康基醫(yī)療2020年第一季度的業(yè)績(jī)狀況。
因疫情影響，該公司未經(jīng)審核收入約為6110萬(wàn)元，同比減少約31.4%；未經(jīng)審核毛利約為5070萬(wàn)元，同比減少約31.0%；毛利率約為83.0%，同比略增0.5%。
據(jù)悉，康基醫(yī)療已于2020年2月18日正式復(fù)工、復(fù)產(chǎn)，且2020年4月的銷售額已回升到歷史水平。
灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)：由于市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，2020年，中國(guó)微創(chuàng)外科手總量將高于2019年，這或許將對(duì)康基醫(yī)療今年業(yè)績(jī)有益。
“刀口謀生”風(fēng)險(xiǎn)高，制度變革加劇競(jìng)爭(zhēng)
在業(yè)績(jī)一片向好的趨勢(shì)下，康基醫(yī)療面臨的一些風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
對(duì)于有眾多在研產(chǎn)品的康基醫(yī)療來(lái)說(shuō)，最大的風(fēng)險(xiǎn)莫過(guò)于研發(fā)過(guò)程出現(xiàn)延遲或失敗，而且康基醫(yī)療的產(chǎn)品主要用于性命攸關(guān)的外科手術(shù)之中，一旦發(fā)生質(zhì)量問題，其面臨的賠償責(zé)任也是極大的。
資料顯示，截至最后實(shí)際可行日期，康基醫(yī)療有九種管線產(chǎn)品，全部為第二類或第三類醫(yī)療器械。研發(fā)過(guò)程中的臨床試驗(yàn)階段可能花費(fèi)高昂且跨度一般為一至兩年，甚至更長(zhǎng)。在這種情況下，康基醫(yī)療方面也認(rèn)為，臨床試驗(yàn)很容易出現(xiàn)延遲或失敗，公司可能面臨將人力、物力集中在最終不會(huì)成功的管線產(chǎn)品或其他潛在技上，導(dǎo)致該公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)因此受到重大不利影響。
作為國(guó)內(nèi)主流微創(chuàng)外科手術(shù)器械及配件 MISIA 平臺(tái)，康基醫(yī)療可謂刀口上謀生，一旦出現(xiàn)質(zhì)量問題，將面臨客戶對(duì)康基醫(yī)療產(chǎn)品的需求減少、聲譽(yù)受損、臨床試驗(yàn)參與者退出、相關(guān)訴訟的辯護(hù)成本、分散管理層的時(shí)間及康基醫(yī)療的資源、給予試驗(yàn)參與者或患者巨額金錢補(bǔ)償、產(chǎn)品召回及退市、營(yíng)銷或推廣受限、收入虧損等多種困境。
更重要的是，2007年，中國(guó)開始采用集中采購(gòu)制度，以通過(guò)省級(jí)團(tuán)體采購(gòu)來(lái)監(jiān)管醫(yī)療器械的價(jià)格。在大多數(shù)情況下，康基醫(yī)療參與公開招標(biāo)程序，以獲得向特定區(qū)域內(nèi)的公立醫(yī)院和其他非營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)出售康基醫(yī)療產(chǎn)品的權(quán)利。
但由于MISIA行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈且高度分散，康基醫(yī)療大部分產(chǎn)品線面臨國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，及國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品質(zhì)量及品牌知名度的競(jìng)爭(zhēng)。康基醫(yī)療可能無(wú)法在公開招標(biāo)程序中成功中標(biāo)，且競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更低的投標(biāo)價(jià)格及該等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提供的批量折扣及╱或更低的出廠價(jià)格可能會(huì)削弱康基醫(yī)療于公開招標(biāo)程序中的地位，進(jìn)而對(duì)康基醫(yī)療的銷售業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
市場(chǎng)潛力巨大，外資強(qiáng)敵壟斷
當(dāng)然，市場(chǎng)給康基醫(yī)療帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)業(yè)也帶來(lái)了巨大的機(jī)遇。
業(yè)內(nèi)人士指出，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，微創(chuàng)外科手術(shù)在中國(guó)的滲透率仍顯著不足，這就意味著，未來(lái)，隨著微創(chuàng)外科手術(shù)在中國(guó)的滲透，與之配套的微創(chuàng)器械行業(yè)及市場(chǎng)也會(huì)迎來(lái)更大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
資料顯示：2019年，中國(guó)每百萬(wàn)人口接受微創(chuàng)外科手術(shù)的數(shù)量為8514臺(tái)，微創(chuàng)外科手術(shù)的滲透率僅有38.1%；而美國(guó)則分別為1.69萬(wàn)臺(tái)和80.1%。研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：到2024年，中國(guó)每百萬(wàn)人口接受微創(chuàng)外科手術(shù)的數(shù)量及微創(chuàng)外科手術(shù)的滲透率將分別增至1.82萬(wàn)臺(tái)及49.0%。相應(yīng)地，中國(guó)的MISIA市場(chǎng)規(guī)模2024年有望達(dá)到408億元，自2019年起年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.2%。
同樣，在康基醫(yī)療獲得305倍超額認(rèn)購(gòu)的背后，投資者最看重的是什么？一位投資人想藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者解釋：“雖然目前中國(guó)的MISIA市場(chǎng)仍是由強(qiáng)生、美敦力等國(guó)外企業(yè)壟斷，但未來(lái)，隨著中國(guó)微創(chuàng)外科手術(shù)技術(shù)的滲透率不斷提升，中國(guó)微創(chuàng)外科醫(yī)療器械與配件市場(chǎng)未來(lái)一定會(huì)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。而康基是目前最暢銷的國(guó)產(chǎn)微創(chuàng)外科手術(shù)器械及配套耗材品牌。”
但目前看，康基醫(yī)療市場(chǎng)地位還很弱，根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，按銷售收入統(tǒng)計(jì)，2019年，雖然康基醫(yī)療的銷售額在國(guó)內(nèi)廠商中排名第一，在所有廠商 包括國(guó)際和國(guó)內(nèi)廠商 中排名第四，但其市場(chǎng)份額僅為2.7%。
面對(duì)在器械方面更有優(yōu)勢(shì)的外國(guó)企業(yè)，中國(guó)企業(yè)遇到了難題，CIC灼識(shí)咨詢執(zhí)行董事 同時(shí)， 面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，康基醫(yī)療也給出了未來(lái)布局策略：將繼續(xù)通過(guò)加大銷售及營(yíng)銷力度以及商業(yè)化新產(chǎn)品來(lái)增加產(chǎn)品銷售，進(jìn)一步增強(qiáng)研發(fā)能力并擴(kuò)大產(chǎn)品管線，擴(kuò)大產(chǎn)能以支撐未來(lái)增長(zhǎng)，通過(guò)增加產(chǎn)品注冊(cè)及拓寬海外銷售渠道來(lái)擴(kuò)大全球足跡，及選擇性地進(jìn)行戰(zhàn)略投資及收購(gòu)。
fuxiaoya@lanjinger.com

以上是767股票知識(shí)網(wǎng)小編幫你收集整理關(guān)于“[今天股票走勢(shì)]康基醫(yī)療港交所上市：刀口謀生風(fēng)險(xiǎn)高，外資壟斷待破局”的具體內(nèi)容，了解更多[今天股票走勢(shì)]，請(qǐng)關(guān)注767股票知識(shí)網(wǎng)！