日前，上交所發(fā)布《關(guān)于紅籌企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板發(fā)行上市有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》），對紅籌企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板發(fā)行上市中涉及的對賭協(xié)議處理、股本總額計(jì)算、營業(yè)收入快速增長認(rèn)定、退市指標(biāo)適用等事項(xiàng)，均做出了針對性安排。《通知》的發(fā)布，意味著紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌的門檻降低了。

科創(chuàng)板作為中國資本市場改革的“試驗(yàn)田”，試點(diǎn)注冊制、不同于其他板塊的上市標(biāo)準(zhǔn)、差異化的交易制度等，都是科創(chuàng)板的改革成果。虧損企業(yè)、AB股權(quán)架構(gòu)的企業(yè)，以及紅籌企業(yè)等，此前是不可能在a股市場上市的，但在科創(chuàng)板設(shè)立后已不再存在障礙。然而，盡管紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市已作出制度安排，但整體而言各方面的要求并不低，因而到目前為止也只有華潤微一家紅籌企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板。
由于制度上的短板，為數(shù)不少的紅籌企業(yè)紛紛赴境外上市。瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假丑聞的曝光，不僅導(dǎo)致在美掛牌的中概股處境更加艱難，客觀上對于今后更多紅籌企業(yè)赴美上市也會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。而隨著《通知》的發(fā)布，既為中概股的回歸打開了方便之門，也讓其他紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌提供了可能。
《通知》的發(fā)布，實(shí)際上也再次凸顯出科創(chuàng)板在上市制度上的包容性。為了紅籌企業(yè)能夠在科創(chuàng)板掛牌，《通知》可謂為其量身打造。此前由于上市規(guī)則的限制，紅籌企業(yè)要在境內(nèi)上市，需要先拆除紅籌結(jié)構(gòu)，將控制權(quán)轉(zhuǎn)回境內(nèi)。另外，紅籌企業(yè)上市之前對賭協(xié)議中普遍采用向投資人發(fā)行帶有特殊權(quán)利的優(yōu)先股等對賭方式，也成為其在A股掛牌的一大桎梏。此次《通知》中明確如投資人承諾申報(bào)和發(fā)行過程中不行使相關(guān)權(quán)利，可以將優(yōu)先股保留至上市前轉(zhuǎn)換為普通股，且對轉(zhuǎn)換后的股份不按突擊入股對待，為對賭協(xié)議的處理提供了更為包容的空間。因此，《通知》的發(fā)布，在消除障礙的同時(shí)，也將有助于紅籌企業(yè)在境內(nèi)市場的順利掛牌。
上交所發(fā)布《通知》，既進(jìn)一步強(qiáng)化了科創(chuàng)板上市條件的包容性，更是對科創(chuàng)板制度的一次深化改革。因此，其意義不僅僅限于紅籌企業(yè)能夠在科創(chuàng)板上市這么簡單。今后，更多紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌，無疑將是可期的。而且，隨著上交所《通知》的發(fā)布，也必將產(chǎn)生多贏的格局。
對于紅籌企業(yè)而言，赴境外上市不再是其唯一的選擇。像在美掛牌的中概股，本身就受到區(qū)別對待，而且，由于估值方面的影響，常常會(huì)面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。科創(chuàng)板為中概股回歸打開方便之門的同時(shí)，也為紅籌企業(yè)提供了全新的融資渠道，這無疑是非常有利于紅籌企業(yè)不斷發(fā)展壯大的。
對于科創(chuàng)板而言，《通知》發(fā)布后，科創(chuàng)板將接納更多紅籌企業(yè)前來掛牌。在科創(chuàng)板掛牌企業(yè)的類型將更加豐富，客觀上也強(qiáng)化了科創(chuàng)板對于上市企業(yè)的包容性。而且，科創(chuàng)板上市企業(yè)包容性的提升，反過來又會(huì)增加科創(chuàng)板的吸引力，以吸引更多優(yōu)質(zhì)的紅籌企業(yè)掛牌，進(jìn)而促進(jìn)科創(chuàng)板自身的發(fā)展。
對于中介機(jī)構(gòu)而言，紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌門檻的降低，無形中將為券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律所等中介機(jī)構(gòu)帶來增量業(yè)務(wù)。紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市，有望成為中介機(jī)構(gòu)新增的利潤增長點(diǎn)。因此，中介機(jī)構(gòu)也將是其中的贏家。
此外，紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌，也將為科創(chuàng)板投資者提供更多的投資選擇。某些紅籌企業(yè)的質(zhì)地其實(shí)是不錯(cuò)的，無論業(yè)績還是成長性者均不俗，但由于不能在境內(nèi)掛牌，國內(nèi)投資者因而無法分享其經(jīng)營發(fā)展的成果。《通知》發(fā)布后，這一問題將不再存在。

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