近期，鐵礦石巨頭淡水河谷因新冠肺炎疫情暫停三個礦區生產，鐵礦石價格應聲大漲。原材料大漲，給近期業績不佳的方大特鋼(600507) 帶來更大的壓力。
除業績下跌外，時代商學院查閱方大特鋼(600507)2019年年報及2020年一季報發現，方大特鋼(600507)的經營及財務數據存在數個異常現象：按行業、產品、地區劃分的營業收入合計竟然不一致；應付票據大幅增長的部分不知流向何處；貨幣資金充足的情況下仍大量借款。
營收與成本現多個版本，新增應付票據金額去向成謎
根據年報數據，如圖表1所示，2019年方大特鋼(600507)按行業、產品、地區劃分的營業收入和營業成本合計金額竟然完全不一致。
2019年，方大特鋼(600507)按行業、產品、地區劃分的營業收入合計分別為149.56億元、154.69億元、151.99億元，三者金額差異明顯；按行業、產品、地區劃分的營業成本分別為113.49億元、119.52億元、114.45億元，也有相同差異現象。

圖表 對于這些明顯的差異，方大特鋼(600507)并未作解釋。而究竟哪個數據才是真實準確的，外界暫無從得知。
此外，其一季報中“應付票據”及相關科目也頗顯異常。
財報顯示，今年一季度末方大特鋼(600507)應付票據高達33.68億元，相比2019年末增長了23.79億元。應付票據通常指的是企業購買材料、商品和接受勞務供應等而開出、承兌的商業匯票。應付票據大幅增加意味著購買材料、商品和接受勞務供應等支出大幅增加。
一季度，方大特鋼(600507)“購買商品、接受勞務支付的現金”為21.7億元，加上應付票據新增額 23.79億元 ，扣除應付賬款減少額 1.92億元 ，該季度方大特鋼(600507)購買材料、商品和接受勞務供應金額約為43億元。鑒于制造業企業采購行為絕大部分為購買材料、商品而非接受勞務，因此43億元中將有大部分用于購買材料、商品。

圖表 而一季度方大特鋼(600507)的營業成本為25.95億元，營業成本大多數為原材料成本。這也意味著，一季度方大特鋼(600507)購買的原材料較結轉至營業成本的原材料多出約17億元。
多出的材料、商品理應進入“存貨”“在建工程”“固定資產”等科目，然而財報顯示，一季度末該公司存貨、在建工程較2019年末僅僅分別多出2.03億元、0.23億元，固定資產科目則減少0.84億元。
該公司一季度應付票據對應多出的10多億元究竟去了哪里？其去向成謎。
貨幣資金充裕，短期借款卻激增
2019年，方大特鋼(600507)的貨幣資金顯著增加，從2018年末的32.61億元增長至2019年末的47.6億元，增加了14.99億元，處于歷年來較高水平。而同期短期借款也從0.1億元增長至16.36億元。
為何方大特鋼(600507)在貨幣資金高增長的情況下仍選擇借入較多的短期借款？
通常而言，企業正常的經營需維持一定量的貨幣資金，所需的貨幣資金約為營業收入的適當比例。查閱2015—2019年方大特鋼(600507)年末貨幣資金與營業收入的比例發現， 2015—2018年的平均比例為16.1%，而2019年卻高達30.9%，明顯偏高。

圖表 此外，方大特鋼(600507)的應收賬款周轉快，回款情況良好，經營現金流較優。2017—2019年，方大特鋼(600507)的應收賬款周轉率分別為9.46、16.05、40.71，周轉速度不斷加快。2017—2019年其經營活動現金流凈額與凈利潤的比例分別為1、1.22、1.01，凈利潤基本能轉化為現金。
投資項目也需要預先準備資金，但查閱方大特鋼(600507)的公告，并未發現其有耗資較大的投資計劃。
因此哪怕減去受限制的5.84億元貨幣資金，方大特鋼(600507)2019年末的貨幣資金仍較為充裕，在這種情況下，仍大幅增加需付息的短期借款令人不解。
產銷量逆勢下滑
2019年方大特鋼(600507)實現營業收入153.89億元，同比下降10.97%，是自2016年以來首個全年度負增長。歸母凈利潤降幅更為顯著，2019年其實現歸母凈利潤17.11億元，同比下降41.54%。
業績下滑一定程度上是由于鋼鐵行業進入下行周期，隨著鋼鐵行業供給側改革逐漸收尾，我國鋼鐵行業供給逐漸提升，供給增加下各類鋼鐵制品的價格出現不同程度的下降。因此可以看到，2019年方大特鋼(600507)的毛利率24.68%，同比減少8.19%。
雖各類鋼鐵制品的價格下降，但我國螺紋鋼的產銷量仍在上升。根據同花順(300033)iFind數據，2019年螺紋鋼的產量為24996萬噸，同比增長18.67%。而根據中鋼協數據，2019年12月，螺紋鋼的庫存量相對較低，僅為366萬噸。據此推斷，螺紋鋼的產銷量基本一致，皆在2019年有明顯上升。
然而，2019年方大特鋼(600507)的主力產品螺紋鋼產銷卻雙雙大幅下滑，表現遠遜于行業整體。2019年，方大特鋼(600507)的螺紋鋼產銷量分別為218.37萬噸、218.39萬噸，分別同比下滑20.01%、20.15%。
此外，方大特鋼(600507)的汽車板簧、彈簧扁鋼產品的銷量也出現不同程度的下滑。2019年汽車板簧銷量16.96萬噸，同比下降16.16%；彈簧扁鋼銷量63.29萬噸，同比下降3.34%。彈簧扁鋼的銷量雖然變化不大，但毛利率卻下降明顯。2019年彈簧扁鋼產品的毛利率為22.91%，同比減少27.97個百分點。
方大特鋼(600507)的汽車板簧、彈簧扁鋼產品銷量及毛利率下滑，主要源于汽車實行輕量化疊加汽車產銷量的下滑所致。
近年來隨著我國出臺越來越嚴格的排放標準，汽車輕量化的趨勢明顯加快。汽車輕量化就是在保證汽車的強度和安全性能的前提下，盡可能地降低汽車的整備質量，從而提高汽車的動力性，減少燃料消耗，降低排氣污染。
要實現汽車輕量化，最重要的就是改變汽車用材料，目前鋼材是汽車主要使用的材料，而輕量化趨向于用鋁等輕質金屬替代鋼。輕量化的推進無疑將減少汽車板簧、彈簧扁鋼的需求。
另外，近年來我國汽車銷量的頹勢尚未結束，在2018年銷量同比下滑3.8%之后，2019年汽車銷量進一步下滑8%，2020年受疫情影響，1—4月汽車銷量同比下降32.3%。
目前看來，汽車輕量化及我國汽車銷量下滑的趨勢仍在延續，方大特鋼(600507)的汽車板簧、彈簧扁鋼產品未來的前景不容樂觀。
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