降息預期再次落空！
剛剛，央行公布最新消息，今日開展2000億元1年期MLF操作，中標利率為2.95%，與上次一樣。值得注意的是，此前在6月8日，中國央行開展了1200億元逆回購操作，對于當日到期的5000億元MLF并未續作。央行當時公告稱，將于6月15日左右對本月到期的MLF一次性續做，具體操作金額將根據市場需求等情況確定。

央行延期續作MLF
6月8日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，6月8日以利率招標方式開展了1200億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。此外，央行將于6月15日左右對本月到期的中期借貸便利 MLF 一次性續做，具體操作金額將根據市場需求等情況確定。767股票知識網數據顯示，6月央行公開市場累計有7400億元MLF到期，其中6月6日5000億元到期 順延到6月8日 ，6月19日2400億元MLF到期。
對于6月8日MLF延期續作，機構認為可能有以下幾個原因：
第一，今年以來央行一般在月中進行MLF操作，此次恰逢年中，將有大規模的MLF到期及政府債券的發行，因此續做有助于緩解資金面壓力，呵護流動性。
第二，MLF的延期續做可為本月20日LPR的報價確定錨定值，下階段大規模的債券發行，市場資金供求將受到影響。機構預計，除了MLF操作外，降準降息未來也存在一定可能。今日央行開展2000億元1年期MLF操作，降息預期落空，6月19日成為央行貨幣政策重要觀察窗口期。
寬貨幣轉向寬信用
疫情爆發以來，央行采取了一系列的寬貨幣、降成本的操作，以對沖疫情對經濟帶來的負面影響，但兩會過后，寬信用成為今年央行的主要目標和任務。
今年來，央行曾兩次公開市場降息共計30bp，MLF利率和LPR隨之下調，切實降低了貸款加權平均利率，同時，將超儲利率從0.72%下調至0.35%，鼓勵銀行信貸。

但近兩個月以來，央行沒有進一步的降成本措施出臺。自從3月底和4月初分別公布的降息和降準之后，央行至今沒有降成本的貨幣政策出臺，反而將貨幣政策暫停許久，以糾偏前期過低的貨幣市場利率，打擊金融空轉。
央行貨幣政策正在由寬貨幣向寬信用轉向。今年政府工作報告首次提出創新直達實體經濟的貨幣政策工具，要推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行。
6月1日，央行聯合多部門印發《延期還本付息通知》和《信用貸款支持通知》，銀行業金融機構應根據企業申請，給予一定期限的延期還本付息安排，最長可延至2021年3月31日。
同時央行通過創新貨幣政策工具使用4000億元再貸款專用額度，購買符合條件的地方法人銀行2020年3月1日至12月31日期間新發放普惠小微信用貸款的40%，以促進銀行加大小微企業信用貸款投放。
機構熱議降準降息
6月有7400億元MLF到期，并有大量的政府債券發行繳款，同時存在跨季的流動性需求，部分機構預計，6月降準降息概率較大，但也有部分機構指出，貨幣政策大概率不會出現“大水漫灌、急放急收”情況，未來將更注重資金是否直達實體經濟。
中信證券(600030)認為，理論上央行可以選擇降息或降準來實現降成本。但是，若央行想用降準置換MLF的方式來操作，那么大概率會在6月8日的MLF到期時操作，因為6月15日的MLF還承擔著為LPR定價的功能，如果在6月15日降準置換MLF的話，為LPR定價的功能可能受到影響。既然央行已經預告將在6月15日一并續作6月8日的MLF，那么如果央行希望在本月實現降成本，降息的可能性更大。
東北證券(000686)表示，從財政存款、貨幣政策工具到期、外匯占款、M0和庫存現金、銀行繳準五方面來看，6月預計新增財政存款-7000億元、M0及庫存現金小幅流出、公開市場操作到期14100億元、銀行繳準3500億元，外匯占款小幅波動。整體來看，6月份流動性缺口達到1萬億以上。預計6月份將同時迎來降準降息，一是承接特別國債發行帶來的流動性缺口，二是通過MLF利率的適度調降繼續推動LPR報價下行。
興業證券(601377)指出，從政府工作報告基調看，政策大概率不會“大水 漫灌、急放急收”的情況，而將維持“細水長流”的模式，政策偏暖時間可 能將較長，且將尤為關注資金是否直達實體經濟。
華創證券也表示，當前貨幣政策的調整并不等于流動性寬松環境的反轉，寬信用降成本仍然是金融逆周期調控的最重要目標。6月八部門發文，央行以兩大貨幣政策創新工具定向支持小微融資，通過設立量價目標，統一全資本市場方向，多方位調整監管機制，一改以往小微金融政策“有懲無獎”的問題，進一步疏導貨幣政策“水渠”。

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