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國內最大熱敏磁票生產企業樂凱新材（300446.SZ）有點慘。
這家公司近日收到中國國家鐵路集團有限公司（下稱中鐵集團）下屬企業上海鐵路印刷有限公司（下稱上海鐵印）的通知，即日起停止采購磁卡票用紙。
這意味著，樂凱新材高達七成的營收沒有了。
受此影響，樂凱新材股價連續大跌，最近四個交易日累計跌幅20%，市值蒸發超4億元。
深交所也發出關注函和年報問詢函，就樂凱新材主營業務持續經營能力是否存在重大不確定性，核實相關資產是否存在減值風險等事項提出問詢。
樂凱新材的危機遠不止此。公司另一身份是國內最大磁條生產商，銀行卡由磁條卡向智能IC卡的轉換（EMV遷移）也正持續，樂凱新材另一主營產品——磁條產品或將面臨熱敏磁票同樣的命運。
七成營收歸零
熱敏磁票，主要為鐵路火車票常見的藍色磁票。樂凱新材是國內第一家從事熱敏磁票生產的企業，也是最大的熱敏磁票生產企業。
這一業務之于樂凱新材的重要性，從營收貢獻便可知曉。熱敏磁票在樂凱新材的營收占比常年保持在70%以上，2019年其銷售收入占營收比例為70.59%，是公司最主要的產品。
而中鐵集團旗下的上海鐵印是樂凱新材熱敏磁票的唯一客戶。因此，上海鐵印停止采購樂凱新材熱敏磁票產品，會對公司營業收入、現金流和經營性利潤產生重大不利影響。樂凱新材或將發生虧損，持續經營能力存在重大不確定性。
市場風云變幻，一個產品被時代所淘汰，并不稀奇，讓市場質疑的是，電子客票趨勢已十分明顯，樂凱新材此前為何無動于衷？
早有事實顯示，熱敏磁票這個時代即將過去。
2018年11月，中鐵集團開始在海南環線試行電子客票；2019年，逐步擴大電子客票試用范圍；2020年1月，中鐵集團表示，2020年全國鐵路將實現全面電子客票化；截至2020年4月，全國鐵路開通電子客票的車站達到1075個。
盡管樂凱新材與上海鐵印正執行的合同有效期至2020年12月31日，但計劃趕不上變化。新冠疫情的影響導致人員出行減少及對出行方式改變，加速了熱敏磁票需求的下降。
樂凱新材現在才意識到，隨著客票電子化持續推進，國鐵集團及其下屬企業存在永久停止采購熱敏磁票產品的可能性。樂凱新材的應對為，公司熱敏磁票產品庫存充足，客戶需求停止，公司“熱敏磁票生產線”停止生產。
需求端突然歸零，對樂凱新材來說存在多方面損失。
首先，營收銳減超過七成，這是樂凱新材的硬傷。
樂凱新材2015年4月登陸創業板。過去五年中，這家公司業績表現平平，每年營收在2.4億元-2.8億元之間，歸屬于上市公司股東的凈利潤在1億元上下徘徊。
背靠著中鐵集團這棵大樹，樂凱新材也安于現狀，過著年賺億元的小日子。但這種“安逸”的生活已經結束，每年近2億元的收入消失。
2020年第一季度公司實現營業收入3633.58萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1042.71萬元，同比分別減少49.94%、65.16%。
接下來的三個季度業績可預期將更為遜色。

其次，熱敏磁票產品的存貨處理。截至5月31日，樂凱新材原材料、自制半成品和庫存商品存貨共計5388.44萬元，其中熱敏磁票產品相關存貨金額為1918.23萬元，占比35.60%。
這近2000萬元的存貨減值風險巨大。
再次，生產線關閉后產生的相關損失。如上海鐵印不再恢復采購熱敏磁票產品，將導致樂凱新材徹底關閉“熱敏磁票生產線”。
樂凱新材與此相關的房屋及機器設備等固定資產合計賬面價值1469.24萬元。房屋價值存在一定收回的可能性，機器設備則大概率淘汰，這筆賬也將產生一定的減值。
“鑒于公司主要客戶上海鐵印停止采購公司熱敏磁票產品，導致公司所處的市場環境發生重大不利變化，熱敏磁票相關存貨可能存在無法變現的情況，固定資產可收回金額存在低于賬面價值的可能性，存在計提大額資產減值的風險。”樂凱新材表示。
磁條產品步后塵？
樂凱新材另一主營業務也有衰敗跡象。
金融領域銀行卡正進行EMV遷移，EMV遷移是指按照EMV規范將銀行卡從磁條卡向智能IC卡轉換。樂凱新材與此相關的主營業務為磁條產品。
2019年樂凱新材信息防偽材料的營業收入為2.55億元，占總營業收入的91.68%。其中，除熱敏磁票外，其余信息防偽產品均為磁條產品。磁條產品主要應用于商業零售、交通、金融、社保等領域。
樂凱新材目前是國內最大的磁條生產商，占據過半市場份額，也是國際四大磁條生產商之一。公司稱，“尚未收到磁條客戶關于暫停采購、停止采購等采購政策變化信息。”
“尚未收到”不代表這一業務安全，磁條卡也在淘汰進程中。樂凱新材的磁條產品市場需求正明顯萎縮。
2018年至2019年，樂凱新材磁條產品的銷售收入分別同比下滑4.64%和下滑10.55%。2020年一季度，疫情影響之下，一度下滑達57.05%。

樂凱新材也有轉型想法，行動上卻慢了半拍。
公司計劃布局電子功能材料板塊。2019年5月31日，樂凱新材披露關于變更募集資金用途的公告，將“熱敏磁票生產線擴建項目”變更為“樂凱新材電子材料研發及產業基地（一期）項目”，項目建設周期為24個月，計劃2020年12月建成投產。
但截至2019年年底，電子材料項目投入金額為0。
深交所要求樂凱新材補充披露截至報告期末電子材料項目投入金額為0的原因，說明電子材料項目投資進度是否符合預期，核實電子材料項目可行性是否發生變化。
在年報問詢函中，樂凱新材向前五名客戶合計銷售金額占全年銷售總額比例為82.20%，其中第一名客戶銷售占比為70.59%。深交所要求說明，是否對前五名客戶存在重大依賴。
兩大核心產業幾無翻身之力，樂凱新材急需培育或并購一項新業務來對業績形成支持。若非如此，等待著它的只有殼公司命運。截至6月11日，樂凱新材市值僅剩17.1億元。

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