決策主力記者：姚亞楠 決策主力編輯：葉峰
今年以來黑天鵝事件頻發，資本寒冬尚未過去，疫情沖擊又接踵而至，創投行業所面臨的環境愈發嚴峻，風險投資如何與黑天鵝共舞，跨越新周期？在近日由投中信息、投中網聯合主辦，投中資本承辦的“第14屆中國投資年會·年度峰會”上，蘇世民、沈南鵬、朱嘯虎等一線投資人對未來中國市場的募資、退出等多個關鍵點做出了預測。
海外LP持續加碼 中國將誕生千億級資產管理公司
對于大多數機構而言，今年募資依然艱難，來自CVSource數據顯示，2020年Q1中國市場完成募集基金規模約261億美元，創下新低，其中美元基金表現不俗。盡管市場募資難是常態，但美元LP依舊看好中國市場也是現場諸位投資人共同的反饋，金沙江創投主管合伙人朱嘯虎表示其所在機構去年剛剛完成美元基金的募資，“LP對中國市場非常看好，在過去2-3年中國項目的回報很豐厚，對于LP來說中國市場非常具有吸引力”。
君聯資本董事總經理、首席投資官李家慶認為，中國越開放，自然就會有好的外幣資金進來，也會有好的外資企業上市，“只要中國持續對外開放，資本市場、產業政策以及對高科技、創新公司的鼓勵繼續下去，全世界沒有任何一個市場能夠拼得過中國”。
“中國的私募股權行業非常強健”，黑石集團董事長、首席執行官兼聯合創始人蘇世民在致辭中提到，“原因在于中國企業的增長勢頭一直都非常強勁，中國企業也非常注重科技，中國風投行業的未來會很精彩”。普洛斯 GLP 聯合創始人、首席執行官梅志明同樣表示，“不論是外資還是內資，不深入參與中國市場，是談不上擁有全球競爭力的”。
“未來中國一定會出現一批千億美元級別的資產管理公司，甚至會有達萬億美元資產管理規模的公司出現”，投中信息創始人及首席執行官、投中資本管理合伙人陳頡判斷，“我們觀察到大量的資金聚攏到頭部機構，2019年披露的10只基金總募資額達到整個市場總募資額的35%。頭部效應加劇會導致兩級分化進一步加劇，海外已經有黑石、KKR、凱雷等多家千億美金規模的資產管理公司，我們堅信中國未來一定會出現比肩海外的大型資產管理公司”。
人民幣基金募資難 呼吁稅收、產業扶持政策調整
這兩年，人民幣基金募資遇到困難，據投中信息COO楊曉磊介紹，連續兩年人民幣基金募資呈斷崖式下跌，尤其是2019年，規模僅為2018年募資的五分之一，目前人民幣基金特點是小額多只，原因在于大量政府引導基金作為LP出資，有諸多注冊要求，反投要求。
“目前國家對私募股權行業的扶持政策并不清晰”，聯創資本是中國最早做人民幣基金的機構之一，創始合伙人韓宇澤認為，其中最突出是稅收問題，自《合伙企業法》推出以來，為促進股權投資企業發展，投資類合伙企業曾享有一定的優惠稅率，但政策在很多地方執行中存在偏差，甚至有機構已經出現了被追繳的問題，這對行業造成了一定的沖擊。
韓宇澤認為，目前的人民幣基金多為國資背景，其投資效率并不高，建議出臺相關措施鼓勵國資基金尋找更專業的市場化機構進行合作，甚至委托其管理，此外，也可考慮將部分外匯儲備委托專業投資機構進行對外投資，以落實穩投資、穩就業的目標。
“資管新規、減持新規等政策也應做出具體、細致的科學調整”，他表示，這些政策此前出臺的背景是穩市場、去杠桿，而促進經濟發展是當下的重點，這些行業相關政策也要及時做出科學調控，此外，為盤活存量市場，也需對S基金給予高度的政策扶持。
明年IPO將創紀錄 退出市場迎歷史性紅利
今年創投市場一個值得關注的現象是創業板注冊制迎來倒計時，作為國內投資機構最主流的退出方式，IPO退出市場將迎來歷史性紅利。
“門檻下降、包容性更強、確定性更強，這是中國資本市場最后的一次政策紅利，有條件的一定要抓住，企業家要充分做好準備，以后中國市場基本上跟國際接軌，就不會再有這樣重大的改革措施出現了”，達晨財智總裁肖冰表示，投資機構也要抓住機會推動已投企業抓緊上市，此外，退出更順暢也更利于募資，將鼓舞LP，帶來更多的資金，推動行業良性循環。
肖冰回憶稱，此前影響退出最大的不利因素是發審制度和IPO暫停，其中存在諸多不確定性因素：申報上市和過會上市時間完全不確定；到底哪類公司能上市完全不確定，背后存在一定的窗口指導和隱性門檻，同時IPO多次暫停對人民幣基金打擊巨大。
而基于注冊制的科創板解決了上述不確定性問題，隨著創業板的注冊制的推行，中國資本市場IPO數量將迎來爆發式增長，肖冰判斷，“a股過去IPO數量最多的一年超430家，納斯達克最多的一年是700多家，而A股在明年有望超過納斯達克的紀錄”。
同時，他提醒投資者不要被IPO泡沫沖昏頭腦，“未來一兩年會很熱鬧，但逐漸將趨于理性和成熟，標志性事件是大面積破發和發行失敗，此后并購重組將成為主要退出渠道。這意味著目前再投IPO項目風險很大，需要3-5年發展時間，那時已經沒有資本紅利，估值體系發生深刻變化。”
封面圖片來源：攝圖網
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