決策主力記者：丁舟洋 許戀戀 決策主力編輯：董興生
6月11日，網易正式在香港聯交所掛牌上市，股份代碼09999，開盤報133港元/股，截至當日收盤，股價收于130港元/股，上漲5.69%，總市值達4458億港元。網易5月25日持股顯示，丁磊持有44.7%的股份，以此計算，丁磊身家達1993億港元，約合人民幣1819億元。
時隔20年，丁磊把網易從納斯達克帶到了港交所。網易也成為繼阿里巴巴后，第二批既保留美股身份又擁有港股代碼的中概股之一。這次丁磊并未親自赴港敲鑼，而是在杭州上市慶典現場與8位“熱愛者”一起登臺完成“云敲鑼”。丁磊表示：“在香港上市是網易全新的起點。”對于網易在港上市的原因，網易方面表示，為公司提供更多進入資本市場的機會，特別是亞洲資本市場。
《767股票知識網》記者了解到，網易此次預計籌資總額為210.92億港元，是今年以來香港融資規模最大的公開發行。在公開招股期間，參與認購的總金額近5000億港元。面向機構投資者的國際發售部分獲得了14倍認購，面向散戶投資者的香港公開發售部分獲得了360.53倍認購，創香港聯交所二次上市互聯網公司中最高認購紀錄。截至6月10日，網易美股股價424.98美元/每股，市值547.6億美元。以此計算，丁磊身家超過260億美元，這還不算6月11日在港股上市之后的身家。
有人說丁磊很“佛系”，網易很“慢”。最初騰訊做游戲時，曾向網易模式取經，騰訊后來居上。不僅龍頭業務游戲不是第一，網易云音樂、網易嚴選、網易有道，對應的在線音樂、電商、在線教育等細分領域中，網易都不是第一。從某種意義上講，網易的存在印證了一種模式：不做大平臺，只做好產品一樣可以活得很好。只是在新的資本市場里，除了游戲，網易還需要另一棵大樹。
“想賣過網易，但財務審計出問題，人家不肯買”
吳曉波撰寫的《激蕩三十年：中國企業 1978~2008》里，這樣描述1997年：在晦明不定的1997年，還是有令人興奮的商業事件發生。值得記住的起碼有兩件：第一件當然還是出現在互聯網產業，丁磊、王志東和張朝陽三個年輕人把中國帶進了“互聯網元年”。
那一年，辭去寧波電信局工作后，義無反顧去了廣州闖蕩的丁磊，在一間7平方米的辦公室里創辦了網易。丁磊的想法很簡單，如果人們要在互聯網上聯系，就一定要有自己的“房間”和“信箱”。于是他寫出了第一個中文個人主頁服務系統和免費郵箱系統，至于網站域名，他想到用數字163來表示。接著，丁磊順勢轉型，將網易改造成了一個類似雅虎的門戶網站。
1998年5月，在CNNIC公布的全國中文網站排名中，網易名列首位。“華爾街的投資人在我們門口排隊，他們搶著要給我們錢。那時候是1998年年中，我們公司才10個人左右。我們除了會寫軟件，什么也不會做。”丁磊曾對《南方人物周刊》回憶道，當古老的中國遇到嶄新的互聯網，前所未有的商業奇跡就此催生。
坊間傳言，丁磊的昔日網友馬化騰看到他創業大獲成功后，心中泛起陣陣漣漪，辭職創辦了騰訊。
一切都向著納斯達克沖刺，新浪、搜狐、網易三大門戶的地位也自此確立。2000年6月30日，網易在美國納斯達克正式掛牌交易。
快速前進的丁磊，很快嘗到了快速墜落的滋味。2000年，互聯網泡沫已到了全線破滅的前夜，相關企業股價狂瀉不止。到2001年，網易全年凈虧損上升到2040萬美元，其股價一度跌破1美元。納斯達克以財務報表存在疑點為由，宣布767股票知識網被暫停交易。
外患時偏遇內憂，當時，網易引進的CEO黎景輝與丁磊陷入內部權斗，前者的“派系”甚至試圖趕走丁磊。直至丁磊以絕對控股權重新翻盤上陣，黎景輝離職。
丁磊后來回憶：“其實那段時間很迷茫，連賣掉網易的心都有過。不賣的原因也不是說我不賣，而是我們財務審計出了問題，人家不肯買了。”
在談及對自己影響最大的人時，丁磊覺得，除了支持他創業的父母，其次就是段永平 步步高(002251)、小霸王的創辦者 。
當丁磊糾結要不要出售網易時，段永平反問他：“你賣了公司干嗎？”丁磊說：“我賣了公司有錢再開一家公司。”段永平笑了：“你現在不就在做一家公司，為什么不做好呢？”聽了這話以后，丁磊如大夢初醒。
自稱跌倒也要抓把沙，結果是游戲救活網易
拯救網易的，是網絡游戲。2000年，網易曾為游戲《石器時代》架設聯運服務器，這讓丁磊看到了把網易龐大的免費用戶變為付費用戶的希望。他親自趕赴美國與游戲公司談判，想代理索尼和EA公司的兩款游戲，但吃了閉門羹。
也是2000年初，陳天橋 游戲公司盛大創始人 和丁磊幾乎同時看到游戲的潛力，陳天橋立馬去韓國代理了一款游戲，立刻引爆了市場。這讓陳天橋在31歲就成了中國最年輕的首富。
丁磊在遭到美國公司的拒絕后，將視線投向國內，收購了現金流快要枯竭的天夏科技，選擇《西游記》開始自主研發游戲，并請周星馳當代言人。
“大話西游”首推時，當時的報紙曾報道，“笑星周星馳與網絡英雄丁磊并肩而坐的樣子，很難讓人分清到底是網絡走向了娛樂，還是娛樂進入了網絡。總之，現在大話西游成了可以在互聯網上玩的游戲。”“玩家托生于這個游戲世界里的使命，就是尋找傳說中草藥挪用5名取經人。路上千難萬險，愛恨情仇交錯。嘗試過的玩家說，此游戲玩法系統極為豐富，多達12類，畫面華麗，實好游戲也。”
接著推出的“大話西游2”游戲延續了《大話西游》電影的命運，從此，“大話西游”系列成為網易經久不衰的游戲，也成為游戲行業一款經典之作。
2002年，網易在納斯達克重新恢復交易，網易接連打造的《夢幻西游》《天下》《倩女幽魂》均是高人氣游戲。
這個“自稱跌倒了也要抓一把沙子”的寧波青年終于熬出了頭，從2002年第二季度起，網易首次實現凈盈利，767股票知識網開始領漲納斯達克。2003年，網易股價升至70.27美元/股的歷史高點，丁磊的身價也超過50億元人民幣，年僅32歲的他成為靠互聯網做成“中國第一富豪”的創業者。
從那以后，中國企業家俱樂部里最 耀眼的明星們，也由張瑞敏、王石等傳統領域的老板，逐漸變為互聯網世界的新貴。經過納斯達克一役，正值而立之年的丁磊心態變了。在復盤2001年的網絡泡沫危機時，丁磊承認跟自己年輕不會用人大有關系。他也坦言，當年是由于自己年輕好勝，而且缺乏引導，才導致網易還沒有找到商業模式就上市。
網易與游戲老大騰訊之間的距離是680億元
在騰訊正式決定進入游戲行業時，曾糾結過是選擇盛大模式還是網易模式。當時的游戲行業主要有兩種模式，盛大將開發、運營分列管理，網易則合二為一，實行項目制。最終騰訊選擇了網易模式。
2005年，中國的網絡游戲產業規模達到61億元，同比增長51%，盛大、網易、九城問鼎游戲公司前三強。以自主研發為主的網易，市場份額從11%猛增到22%。
2008年，掌握著QQ入口的騰訊在游戲版圖中強勢崛起。2010年一季度，騰訊的游戲市場份額超越盛大，加上網易三家共占據了62%市場。當年三季度，網易拿下《魔獸世界》代理權，成為行業第二。騰訊第一、網易第二的格局延續至今。
從股價走勢上看，近7年網易股價走勢總體呈上升態勢。2018年，國內游戲行業遭遇了版號和總量調整問題，游戲行業遇冷，當年的行業增速僅有5.3%。網易的股價從2017年高峰的近360美元跌到177美元。2018年，騰訊的股價也下跌明顯，到了2019年才逐漸回暖，行業增速恢復到7.7%。
直到現在，游戲仍是網易的第一大“現金奶牛”。從凈收入上看，2017~2019年，網易的在線游戲服務凈收入分別為362.82億元、401.90億元和464.23億元，對應收入占全公司凈收入比重分別高達81.6%、78.5%和78.4%。截至2020年3月31日，網易今年一季度在線游戲占全公司凈收入的比重為79.2%。
根據 Annie的數據，按2019年iOS及Google Play綜合用戶支出計算，網易是全球第二大移動游戲公司，騰訊位列第一。
行業第二和第一的差距有多大？2019年，騰訊的網絡游戲收入為1147億元，而網易2019年游戲板塊的凈收入是464.23億元，還不到前者的一半。
在國內市場，第一名的優勢很明顯。易觀發布的《中國移動游戲市場年度綜合分析2020》顯示，2019年，騰訊游戲占據51.86%的市場份額；而網易游戲由于只在《夢幻西游》《陰陽師》等長線產品的持續運營的基礎上，只占據15.81%的市場份額，位列第二。
在國際市場，第二名與第一名的收入差距亦顯著。網易2019年在線游戲收入的89%來自中國，海外占11%。騰訊方面，2019年四季度海外游戲的收入占網絡游戲收入的23%。
單從數據上看，“老二”網易和“老大”騰訊之間，還有不小的距離。不過，業內普遍認為，網易游戲的核心競爭力在于其自主研發能力，某些賽道上甚至優于騰訊。
“快餐吃多了容易失去感知美好，網易不怕慢，不趕著賺錢”
如今，和其他互聯網霸主們比起來，網易終究沒有長成一家“巨無霸平臺”，而與它們不同的是，丁磊始終沒有大幅稀釋自己的股權。他的股權始終在40%以上，在他牢牢掌控下的網易，也讓這家公司“很丁磊”。
有人說看不懂網易的速度，丁磊回應稱：“對互聯網而言，慢好像是原罪。但快餐吃太多，人很容易失去感知美好的能力。網易從來不怕慢，不急著融資，不趕著賺錢。相反，我們尋找更聰明的錢，挑選更挑剔的用戶。”
在丁磊看來，網易早就確定了精品戰略。“這是我們在競爭、困境之中作出的正確選擇。精品意味著持久鉆研、洞悉人心、精雕細琢，這些都急不得。”
“不怕慢”的網易的確錯過很多風口，但也避開了很多雷區。“像共享單車，在高密度、高容量的投放下，用戶的選擇變多，且易受氣候影響。在沒弄清楚商業模式的核心問題時，沒有必要趕風口。”丁磊在接受吳曉波采訪時說，“網易的核心能力就是在熟悉的領域做好自己的事，不熟的事情，一律不碰。”
其實，丁磊不是沒碰過不熟悉的事情，從郵箱、游戲到即時通訊、直播、動漫、電商、音樂、教育，甚至養豬，他跨的界還少嗎。只是碰了以后，只要發現是需要持續“燒錢”才能換來市場占有率的產品，就會被丁磊堅決地“斷舍離”。
2013年，丁磊做“易信”對抗微信，“我們要拉住騰訊這匹脫韁的野馬”。可易信還是輸了。再后來，他曾看好網易電影票業務，在沒有看到千萬級用戶的可能性后，也束之高閣了。2018年12月，網易漫畫賣給了B站。網易薄荷直播也在2018年12月停止官方渠道APP下載。2019年3月，網易云課堂等杭州教育事業部并入了網易有道。
在2016年世界互聯網大會上，丁磊曾立下豪邁的flag：“希望未來三到五年，網易考拉海購可以達到500億到1000億元規模，在電商戰場再造一個網易。”但電商是一個需要持續“燒錢”的業務，這并不符合網易一貫偏好的穩健風格。
在外界看來，網易電商業務雖然表現突出，但是快速發展也給網易帶來了不小的資金壓力。比如，電子商務服務成本一項，其費用就從2015年的11億元，上漲到2016年的40億元，再到2017年的105億元。
在網易2019年二季度財報電話會議上，網易高層對跨境電商的態度相當微妙。整個提問環節，網易的重心似乎都聚焦在游戲及網易云音樂等創新業務。至于網易考拉，網易CFO楊昭烜透露，電商業務需要在增長速度和電商盈利模式兩者之間達到平衡，2019年會更自律地達成這種平衡。“我們并不支持用不惜虧損來換取快速增長的模式，這一點一直都貫穿公司發展的始終。”
果然，到了2019年9月，跨境電商“網易考拉” 現已更名為考拉海購 也作價20億美元賣給阿里巴巴，網易保留“嚴選”這一“小而美”的電商業務。與此同時，網易云音樂還接受了阿里巴巴和云鋒基金7億美元的投資。嘗試過那么多業務后，丁磊還是帶著網易回到了熟悉的內容賽道。
結合現在的市場環境，網易、阿里等中概股回港股上市，外界非常關心的一個問題是，是否會從美股摘牌？以及公司回歸港股是否為了回避有關財務造假的潛在質疑？對此，網易方面回應：不管是美股還是港股市場監管都非常完善，上市公司面對監管機構的嚴格把關，此次能成功在港上市也反映監管機構對網易的肯定；而公司仍繼續在美國上市，不存在“回避”情況。
全球募集200多億港元，相當一部分用于創新
在互聯網“當第二沒有意義”的血腥叢林法則中，“第二名網易”仍有自己的一席之地。
據估算，網易在納斯達克上市20年以來，股價增長逾90倍，年化回報率達25.8%，算入派發股息的持股整體年化回報高達26.2%，被稱為互聯網行業的“茅臺”。公開信息顯示，網易20年動態市盈率約為23.17倍，高于行業平均水平，已經連續6年每個季度為股東分紅。
艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅對《767股票知識網》記者表示，以騰訊、美團為代表，加上阿里回歸港股以后的表現，可以說給網易打了強心劑。從網易本身來看，網易雖然是一家綜合性的科技公司，但游戲仍然為主業。從某種程度來說，游戲為主業支撐的概念，在美股很難得到很好的長期支撐。
而回到港股，從目前來看，機構態度都相對看好。記者采訪多位券商人士，目前對網易的看法多是認為其基本盤優異，上市后估值提升的概率較大。機構普遍認為對于網易要長線看待。
只是在港股上市后，除了游戲，網易還需要一個新增長點。目前，網易教育板塊“有道”為公司貢獻凈收入的比例，從2017年的1%到2018年的1.4%，2019年為2.2%，增速緩慢且比重非常小。網易云音樂、網易嚴選、網易新聞、網易郵箱、網易CC直播、網易門戶網站共同組成網易的“創新業務及其他”，這個板塊2017年~2019年貢獻凈收入的占比分別為17.4%、20.1%和19.4%，2020年一季度凈收入占比為17.6%。
這些業務板塊，均不足以與網易游戲相比肩，讓公司成為一家名副其實的“綜合類科技公司”，而不僅是一家游戲廠商。
從網易赴港IPO的募資用途來看，丁磊也在尋求新的突破。按照每股發售價126港元的指標來計算，網易預計全球發售募集資金凈額約212.79億港元，假設超額配股權全部被行使，則約為244.868億港元。其中45%將用于全球化戰略，擴大網易游戲的海外影響力，并發展智能教育及其他創新業務。另外的45%將用于創新推動，“研發方向將繼續專注將商業上可行的技術引入特定的應用場景”。
張毅認為，網易未來的增長點還是在數字娛樂方面，長期來看，回歸港股以后，網易要做的最重要的事，就是把游戲營收占比慢慢稀釋，做到營收結構更加多元化。
資深游戲人、伽馬數據首席分析師王旭對記者表示，在眾多細分領域里，網易雖然不是第一，但其產品特色鮮明，總能在強大的對手面前活得堅挺，這是值得多數企業研究的。“網易的教育可能成為下一個增長點，因為這個領域遠未定局。”
實際上，對于丁磊來說，網易有道dl上市以后，在資本之路上，網易下一個有可能上市的業務就是網易云音樂。對于未來網易是否會分拆其他業務，網易方面表示，目前的關注點在于香港二次上市。無論是對于一個成熟的市場，還是一個成熟的業務，只要條件成熟，網易持開放態度。
29歲就帶領網易首次上市的丁磊相信年輕的力量，他說，如今網易的員工超2萬人，平均年齡一直保持在29歲以內。另一方面，他也篤信穩健的力量。“從2018年開始一連串的組織架構調整，讓網易更專注和聚焦在一些賽道上。這讓我們在今天的全球性危機中不至于太被動。”丁磊此前說過。不過，年輕人的新銳和中年人的穩健，如果能同時具備，那就太幸福了。
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