3月至今，市場從【底部區域】逐步走出。行至當前已取得了明顯的賺錢效應。我們自3月18日起，連續發布多篇《底部區域》系列報告，強調a股已經處在底部區域、建議本著“價格比時間重要”的原則積極配置。4月月報將內需驅動的消費板塊放在首推，至今超額收益顯著。而在進入5月中旬之后，隨著流動性預期邊際變化、反彈帶來的獲利了結壓力、以及外部因素對風險偏好的壓制，短期行情波動加劇，部分投資者開始看空并擔憂市場調整壓力。但我們判斷指數風險不大，并反復建議【震蕩中繼續保持多頭思維】。至今，市場在震蕩中繼續上行。
——短期擾動不改中長期趨勢，震蕩中繼續保持多頭思維。5月中旬以來，市場普遍擔憂兩個點，即中美摩擦升級，以及國內流動性預期邊際收緊，進而對行情持悲觀態度。但我們反復強調應繼續保持多頭思維，短期擾動不改中長期趨勢：
首先，在全球貨幣極度寬松、新冠疫情逐步改善、市場風險偏好持續回暖、納斯達克指數已再創新高的大環境中，短期的中美摩擦升級并非市場的主要矛盾。從外資流動情況來看，自5月15日美國再度升級對華為的限制措施以來，陸股通北上資金繼續大幅流入近500億。中國作為全球最免疫于疫情影響的市場，仍在獲得海外資金持續增持。
更重要的是，國內資金也在持續流入，并成為市場最重要的增量資金以及核心驅動因素。今年以來偏股基金的發行規模已經達到4472億元，已經超過2019年全年的發行規模4280億元。其中，偏股混合基金發行2895億元，大幅超出2019年全年的1861億元；普通股票型基金單季度發行規模就超過2019年全年，截至2020年6月3日已經發行905億元。
與此同時，面對內外部的復雜形勢，寬松仍是中長期政策基調。5月26日重啟逆回購以來，央行已連續多次向市場投放流動性。此前兩會也對“積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度”作出更為明確的部署。后續進一步的寬財政寬貨幣，以及新基建等結構性政策利好將持續釋放。因此，我們并不認為指數有較大風險，也不建議系統性降低倉位。后續，建議繼續保持多頭思維，在震蕩期精選結構、布局未來。
——短期關注“類消費”板塊，中長期科技成長仍是主線。短期市場仍聚焦在消費板塊。從性價比的角度出發，后續可重點關注此前漲幅較小、被市場相對忽視的三個“類消費”的方向：1）消費+地產后周期：家電及家居板塊。2）消費+科技：新能源車板塊。3）消費+傳媒：游戲板塊。與此同時，資本市場改革正在加速，助力中長期科技成長主線：1）資產端，通過注冊制等改革放松行政管制，為科技創新創造融資便利。同時，加強監管、寬進嚴出、去偽存真。2）資金端，持續引導居民資金間接加配股票資產，讓專業機構通過市場化方式，篩選出真正符合轉型升級方向、打破科技封鎖、引領前沿技術的科技成長企業。再次強調，我們正在迎來的是一個雙向擴容、為轉型升級與科技創新服務的資本市場。科技成長也將成為中長期主線。
投資策略：關注“類消費”板塊，中長期科技成長仍是主線
1、科技成長：關注半導體、國產替代、新基建。
2、類消費板塊：家電及家居、新能源車、游戲。

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