世界三大唱片公司之一的華納音樂集團定于6月3日重登納斯達克交易所。
華納音樂發行價為25美元，開盤報27美元，漲約8%，盤中最大漲幅超過23%，最終收漲20.48%。
此次IPO，華納音樂將以“WMG”為交易代碼，發行7000萬股A類普通股，發行區間為每股23美元至26美元。以此發行區間上限計算，華納音樂的IPO募資規模將至多達到18.2億美元，估值則將達132.6億美元。
鑒于華納音樂是今年以來美股市場最大的一個IPO，甚至可能是全年市場最大IPO項目之一，包括摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞士信貸、美銀證券、花旗集團、巴克萊銀行、匯豐銀行等數十家國際知名投行均參與到本次IPO的承銷商之列。
承銷商總計享有1050萬股超額配售權，這也意味著，執行“綠鞋機制”后的募資規模將超過20億美元。
曾因業績不佳，被私有化退市
公開資料顯示，華納音樂的前身為華納兄弟于1929年創立的“音樂出版有限公司” MPHC ，主營業務為購入音樂版權以此向電影提供廉價音樂。1930年，該公司購入Brunswick唱片公司而正式進軍唱片業。
1967年，華納兄弟影片公司收購大西洋(600558)唱片，1972年再購入Elektra Noneusch唱片，合組成立華納唱片集團 Warner-Atlantic-Elektra，簡稱WEA 公司。隨后數十年，華納兄弟通過多起跨國收購，并購對象包括法國Erato公司、德國Teldec公司、芬蘭Finlandia公司等，一步步擴大了華納音樂的業務版圖。
1996年，華納音樂正式收購中國臺灣著名本土唱片公司飛碟唱片，全面進軍華語樂壇。2000年，華納開始主攻內地市場，成立“華納麥田”，將樸樹、周迅、老狼等人以及內地男女歌手孫楠、那英招至麾下，擴大了其品牌內涵和影響力。
21世紀初，互聯網的興起為盜版音樂的傳播流行提供了途徑，也對傳統唱片公司的銷售帶來了巨大的沖擊。受此影響，過去十幾年，華納音樂的發展也頗為坎坷。
據IPO早知道，2004年，因與AOL合并后未能取得理想效果，時代華納出于降低集團負債的目的，正式將旗下華納音樂以26億美元的價格出售給了布隆夫曼投資集團，該集團領導者為環球 Universal 集團前總裁小埃德加·布朗夫曼 Edgar Bronfman Jr． 。
2005年，華納音樂曾在紐交所成功上市，后由于業績持續不佳，2011年被俄裔美國億萬富翁萊恩·布拉瓦特尼克的投資集團Access Industries私有化收購，當時價格為每股8.25美元總價約33億美金。
直到近年，流媒體音樂平臺的出現和興起，為一度消沉的唱片公司們帶來了新的機遇，也為華納音樂重啟IPO提供了可能。
依靠流媒體重啟IPO
今年2月，華納音樂向美國證劵交易委員會 SEC 遞交招股書，正式啟動IPO；然受新冠疫情蔓延影響，其于3月推遲了其上市計劃。5月26日，華納音樂再向SEC提交了經修改的S1/A文件，正式啟動了計劃已久的首次公開募股。
招股書顯示，華納音樂2017財年、2018財年、2019財年的營收分別為35.76億美元、40.05億美元、44.75億美元；截至2020年3月31日止六個月，華納音樂的營收為23.27億美元，上年同期為22.93億美元。
華納音樂2017財年、2018財年、2019財年的凈利潤分別為1.49億美元、3.12億美元、2.58億美元；截至2020年3月31日止六個月，華納音樂的凈利潤為4800萬美元，上年同期為1.53億美元。
從收入構成來看，以流媒體為代表的數字媒體業務在營收的占比越來越大，2017至2019財年的占比分別為47.2%、50.4%和52.4%。
值得一提的是，華納還在招股書中特意提及了海外版抖音TikTok為音樂行業帶來的獨特機遇以及嶄新的商機。
據尼爾森數據顯示，自2017年推出以來，TikTok的下載量已超過10億次，在全球擁有5億用戶，展現出新的數字規模化平臺可以為音樂娛樂產業帶來的優勢和幫助。華納音樂表示，此類平臺可以向多元化的年輕用戶提供遞增的音樂服務，造就新的音樂明星。而以音樂為基礎的短視頻等內容在社交媒體上也越來越具有熱度。
未來，華納音樂計劃繼續成功尋覓吸引新興的藝術家并繼續維持與原有的優質明星藝術家和作詞家的合作，進一步拓展在數字服務環境下可以成功的商業模式以擴大營收，維持旗下藝人的多元化和質量，在新興市場加大對本土音樂的投資以擴大全球影響力，向全新的商業模式保持開放的態度并予以合作以及進一步并購等。
不過，華納也坦言，其運營以及業績會受到新冠肺炎疫情的影響。同時，在未來是否能繼續與巨星簽約唱片，是否能減少通過有限數字音樂服務來進行音樂的在線發行和營銷，以及是否能有效應對外部競爭都將是公司所要面對的風險。
傳騰訊重金入股，華納上市之路未必好走
近日，據外媒報道，騰訊擬向華納音樂投資2億美元，交易正在談判當中。除此之外，華納音樂還在努力接洽其他機構，這些機構將作為主要投資者，為華納音樂高達18億美元的籌資目標貢獻總計超過10億美元的資金。
這或許可以成為華納音樂此次IPO的又一個好消息。但是，華納音樂的上市之路真的那么好走嗎？
據“新文化(300336)商業”，實際上，在整個2019年，讓華納音樂頭疼的并不是數字音樂盜版，而是對巨頭數字音樂服務商的高度依賴，這為其帶來了不合理的音樂定價和不準確的版稅計算問題。
在版權支出重壓下，Spotify、Amazon、Pandora和Google/Alphabet曾聯合提交了一份92頁的正式抗議文件，反對提高流媒體版稅。此后不久，數字媒體協會 Digital Media Association，DiMA 的首席執行官Garrett Levin也表示，為了保持流媒體平臺的增長速度，版稅應該保持在一個合理低水平且負擔得起的費用。
鑒于目前spotify等訂閱都相對便宜以便吸引初期付費，大多數流媒體都處在虧損的邊緣，唱片公司也撈不到好處。從長遠來看，如果這些服務商一直采用較低的定價模式，或者讓定價模式發生結構性變化，很可能會對唱片公司的收入產生致命打擊。
目前，華納音樂與流媒體達成的音樂授權基本上都是短期授權協議，這些協議是建立在雙方共同意愿的基礎之上。而這些協議包括版稅定價在內的條款會受到公司議價能力、音樂行業變化、法律變化等原因的影響，具有相對高的不確定性。
對于唱片公司來說，能否找到一個能保護長期版權收益的方式，仍是一個巨大的挑戰。在沒達成長期協議之前，隨時有可能對他們的報表產生影響。
此外，在華納上市之路上或許還有一個困難不可忽視，即全球流媒體音樂收入增長速率逐步下滑。根據數據機構stastista的預測，2018年-2023年，全球流媒體音樂收入增長速率逐步下滑，而音樂下載服務的負增長仍將持續。從長遠來看，當流媒體的業務增長無法填補實體和下載下滑的缺口時，三大唱片乃至全球錄制音樂都進入瓶頸期。
但無論如何，華納IPO也是一個轉折點，或許意味著全球唱片行業將迎來短暫復蘇。
鈦媒體編輯劉萌萌綜合自IPO早知道、“新文化(300336)商業”、界面
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