“T+0制度是一把雙刃劍，既有利于投資者及時(shí)糾錯(cuò)，同時(shí)也會(huì)助長(zhǎng)投資者的投機(jī)心理。”
6月1日，券商股漲勢(shì)喜人，這離不開(kāi)T+0交易機(jī)制放開(kāi)的利好消息刺激。
對(duì)于上交所提出研究引入單次T+0交易一事，有分析人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》也有分析會(huì)人士認(rèn)為，T+0交易制度將進(jìn)一步分化上市公司，更多地呈現(xiàn)出“錦上添花”而非“雪中送炭”的效果。T+0制度存在助長(zhǎng)投機(jī)行為的弊端，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該審慎推進(jìn)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者而言，還是要仔細(xì)思考什么樣的投資風(fēng)格更適合自己。

科創(chuàng)板或?qū)⒃囁畣未蜹+0
5月29日，上交所就2020年全國(guó)兩會(huì)期間代表委員關(guān)于資本市場(chǎng)的建議作出回應(yīng)，包括科創(chuàng)板將適時(shí)推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，并對(duì)指數(shù)進(jìn)行優(yōu)化，再次釋放制度改革的信號(hào)。其中，T+0交易制度放開(kāi)尤其受到市場(chǎng)熱議。
2020年7月22日，科創(chuàng)板完整運(yùn)行將滿一年。上交所表示，從制度變革到效率變革，科創(chuàng)板的開(kāi)局基本符合預(yù)期。實(shí)踐暴露問(wèn)題也能解決問(wèn)題。上交所將以問(wèn)題為導(dǎo)向，從優(yōu)化“資本供給”和“制度供給”入手，推動(dòng)下一步工作。
“資本供給”方面，包括上交所將構(gòu)建更為高效的并購(gòu)重組和再融資制度、研究推出鼓勵(lì)吸引長(zhǎng)期投資者的制度、完善股份減持制度等。
“制度供給”方面，上交所表示適時(shí)推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而保證價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)。
T+0交易即日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，當(dāng)天買(mǎi)入的股票在當(dāng)天就可以賣(mài)出。為了活躍市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)在1992年引入T+0交易制度，不過(guò)因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)條件不成熟，監(jiān)管手段不完備，T+0交易帶來(lái)成交量增長(zhǎng)的同時(shí)，也帶來(lái)了過(guò)度投資。1995年，a股交易制度又重啟T+1并延用至今。
事實(shí)上，在設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制配套業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見(jiàn)過(guò)程中，不少投資者建議引入T+0交易機(jī)制。
2019年3月1日，科創(chuàng)板相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和配套指引出臺(tái)，T+0交易制度并沒(méi)有出現(xiàn)。
對(duì)此，上交所方面作出回應(yīng)：“實(shí)際上，T+0交易機(jī)制在A股市場(chǎng)并不是新鮮事物。上交所成立初期曾實(shí)施過(guò)T+0交易機(jī)制，但最終因?yàn)槭袌?chǎng)條件不成熟，轉(zhuǎn)而采取T+1交易制度。國(guó)內(nèi)對(duì)實(shí)施T+0交易機(jī)制一直有呼聲，但是也存在不同意見(jiàn)。經(jīng)綜合評(píng)估，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)的原則，在本次發(fā)布的業(yè)務(wù)規(guī)則中未將T+0交易機(jī)制納入。”
如何看待上交所釋放研究引入單次T+0交易信號(hào)？
上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院金融系副教授、碩士生導(dǎo)師葉小杰在接受《國(guó)際金融報(bào)》“值得注意的是，上交所研究的是‘單次’T+0交易，契合我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)步改革的路徑，因此有其重要的試驗(yàn)意義。”葉小杰表示，簡(jiǎn)而言之，T+0意味著當(dāng)日買(mǎi)入的股票當(dāng)日就可以賣(mài)出，但如果不限次數(shù)，就可能帶來(lái)較大的金融風(fēng)險(xiǎn)，因此“單次”T+0交易具有重要的試驗(yàn)價(jià)值。這就如同科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，其成功經(jīng)驗(yàn)可以推廣和移植到其他板塊，從而穩(wěn)步推進(jìn)改革。而“單次”T+0交易如果取得成功，也可以逐步放開(kāi)次數(shù)限制，從而更好地完善資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度。
資深投行人士王驥躍也告訴《國(guó)際金融報(bào)》T+0制度改革利弊共存
葉小杰向《國(guó)際金融報(bào)》首先，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。實(shí)行T+0制度之后，由于當(dāng)天買(mǎi)入的股票當(dāng)天就能賣(mài)出，因此市場(chǎng)交易的活躍程度將提高。在原有T+1的制度下，當(dāng)天買(mǎi)入股票的資金就相當(dāng)于被凍結(jié)了，成為存量資金，必須得第二個(gè)交易日才能解凍；而在T+0制度下，當(dāng)天買(mǎi)入股票的資金還可以通過(guò)交易釋放出來(lái)，將存量資金轉(zhuǎn)化為增量資金，從而提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。
其次，為投資者提供了及時(shí)糾錯(cuò)的手段。實(shí)行T+0交易制度后，如果當(dāng)天盤(pán)中出現(xiàn)重大變故，投資者可以及時(shí)賣(mài)出股票進(jìn)行止損，而在T+1交易制度下，只能通過(guò)間接“做T”來(lái)攤薄成本。毫無(wú)疑問(wèn)，T+0為投資者提供了更加便捷的工具。
“T+0制度的弊端也不容忽視，主要是助長(zhǎng)投資者追漲殺跌的心理，或不利于市場(chǎng)穩(wěn)定。由于我國(guó)資本市場(chǎng)是以散戶為主體的市場(chǎng)，而散戶普遍存在嚴(yán)重的追漲殺跌等心理偏差，而T+0交易的實(shí)施可能會(huì)激化散戶的這種心態(tài)，因此反而不利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。這應(yīng)該就是T+0交易制度遲遲難以推行的重要因素。”葉小杰表示。
“T+1交易機(jī)制附加漲跌停板，對(duì)投資者交易有一定限制。而T+0交易制度屬于成熟市場(chǎng)通行交易機(jī)制，買(mǎi)入者可以及時(shí)‘反悔止損’，也可以在股價(jià)大漲時(shí)拋出，以平抑過(guò)度上漲。”王驥躍也指出，市場(chǎng)對(duì)T+0交易制度呼吁已久，監(jiān)管層面考慮放開(kāi)T+0交易會(huì)改變投資者交易習(xí)慣，加大交易頻次，從而給投資者帶來(lái)?yè)p失。但這些屬于投資偏好問(wèn)題，監(jiān)管層面不必過(guò)多操心。有投資者偏好投機(jī)性交易，喜歡快進(jìn)快出，但并不違法違規(guī)，因此沒(méi)有必要干涉或者限制。價(jià)值投資者和投機(jī)性投資者并存是市場(chǎng)常態(tài)，沒(méi)了交易型投資者，市場(chǎng)流動(dòng)性也會(huì)有大問(wèn)題。
中信證券在研報(bào)中指出，T+0制度改革利弊共存，整體仍處于研究論證階段，尚無(wú)明確時(shí)間安排。T+0制度一是可以增加股票供給，完善價(jià)格機(jī)制；二是日內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理，體現(xiàn)公平性。但是可能會(huì)助長(zhǎng)投機(jī)行為，增加操作風(fēng)險(xiǎn)的控制，同時(shí)也帶來(lái)更大的投資者教育壓力。展望海外，A股市場(chǎng)未來(lái)可能在綜合考慮投資者適當(dāng)性、賬戶種類(lèi)、交易次數(shù)、交易標(biāo)的并強(qiáng)化信息披露的前提下，進(jìn)行有限試點(diǎn)。
招商證券認(rèn)為，從科創(chuàng)板著手研究推出T+0，充分體現(xiàn)了科創(chuàng)板作為市場(chǎng)化改革試驗(yàn)田，由增量創(chuàng)新帶動(dòng)存量改革的思路。總體來(lái)看，T+0交易制度更有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)，體現(xiàn)糾錯(cuò)功能。科創(chuàng)板目前日均成交金額占總成交金額比例不足5%，改革的象征意義更強(qiáng)。同時(shí)，科創(chuàng)板投資者門(mén)檻更高、更為成熟，推行T+0制度相對(duì)更為穩(wěn)妥。
投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎對(duì)待
T+0交易制度對(duì)于股市、上市企業(yè)、投資者有何影響？王驥躍告訴《國(guó)際金融報(bào)》葉小杰告訴此外，T+0交易制度將進(jìn)一步分化上市公司，更多地呈現(xiàn)出“錦上添花”而非“雪中送炭”的效果。在實(shí)行T+0交易制度之后，投資者可以更加及時(shí)地對(duì)上市公司的相關(guān)信息做出反應(yīng)，在當(dāng)天即有糾錯(cuò)機(jī)會(huì)，因此那些陷入困境的公司可能會(huì)被加速拋棄。相形之下，經(jīng)得起市場(chǎng)檢驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)公司將更有可能得到資金的青睞。
“T+0制度是一把雙刃劍，既有利于投資者及時(shí)糾錯(cuò)，同時(shí)也會(huì)助長(zhǎng)投資者的投機(jī)心理。”葉小杰建議，對(duì)于投資者而言，還是有必要仔細(xì)思考什么樣的投資風(fēng)格更適合自己。對(duì)于做短線的投資者而言，T+0將為其提供一種交易的新工具，用得好是“錦上添花”，但用不好則是“火上澆油”。對(duì)于做長(zhǎng)線的投資者而言，T+0的影響相對(duì)不明顯。但不管如何，投資者在應(yīng)對(duì)的時(shí)候必須謹(jǐn)慎思考其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，盡可能地趨利避害。
如何防范T+0制度帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)？葉小杰告訴《國(guó)際金融報(bào)》券商板塊最受益
在T+0制度改革消息刺激下，券商概念股全線飄紅。
“對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，交易量會(huì)增加進(jìn)而帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，可以說(shuō)是利好。”王驥躍表示。
葉小杰指出：“T+0制度的實(shí)行將是對(duì)于券商的重大利好。在市場(chǎng)交易中，券商提供了‘旱澇保收’的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，每做一次交易就被自動(dòng)扣除一部分傭金。因此，隨著T+0制度的實(shí)行，市場(chǎng)交易活躍度的增加將極大利好券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，從而增厚其盈利。”
天風(fēng)證券在研報(bào)中表示，單次T+0交易能夠增加交易量，保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而保證價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)。對(duì)于券商而言，直接的利好就是能夠增加經(jīng)紀(jì)和信用業(yè)務(wù)收入，但初期實(shí)際盈利提升的幅度有限。
華泰證券認(rèn)為，T+0帶來(lái)金融IT需求增量。一方面，將直接帶來(lái)交易和估值系統(tǒng)升級(jí)改造的需求，帶來(lái)證券IT業(yè)務(wù)增量，恒生電子等證券IT龍頭將從中受益。另一方面，T+0和做市商制度目的都是增加市場(chǎng)流動(dòng)性，對(duì)于同花順、東方財(cái)富等C端交易軟件來(lái)說(shuō)，意味著流量的增加，促進(jìn)用戶數(shù)、用戶活躍度、付費(fèi)率等指標(biāo)提升；對(duì)恒生電子等B端交易軟件來(lái)說(shuō)，意味著券商交易傭金的增加，客戶支付能力得到改善，更有能力升級(jí)交易系統(tǒng)。

以上是767股票知識(shí)網(wǎng)小編幫你收集整理關(guān)于“[股把]市場(chǎng)為T(mén)＋0交易沸騰！券商迎重大利好，投資者要善用“雙刃劍””的具體內(nèi)容，了解更多[股把]，請(qǐng)關(guān)注767股票知識(shí)網(wǎng)！