不積跬步，無以至千里；不積小流，無以成江海。
提及制造業，不少人會想到德國的“隱形冠軍”企業，他們長期深耕于某一細分市場，專注品質和創新，贏得市場認可，并借助經濟全球化的浪潮，遠銷世界，最終成其大。
中國的制造業也在過去40余年改革開放的浪潮中不斷迭代精進，亦不乏深耕細分市場的單項冠軍企業。汽車、沙發、辦公桌，我們可能很難想象這些不同品類的產品之間會有什么交集，但是有一家公司做到了。通過公司生產的線性驅動系統產品，應用于功能沙發、電動升降辦公桌、汽車尾門開啟系統等終端產品。而近期，這家聚焦于線性驅動行業的公司，即將登陸資本市場，它就是位于江蘇常州的凱迪電器，凱迪電器服務了包括顧家家居(603816)、海派家居、Southern Motion、A ley、White Feathers、Franklin Corporation等國內外知名品牌。
此次登陸資本市場，凱迪電器募資11.57億元。值得關注的是，線性驅動行業這一細分市場，凱迪電器是如何切入的？要吸收到大客戶做強細分市場，公司的護城河有多深？上市又能給公司帶來哪些變化？
專注線性驅動行業
凱迪電器成立于1992年，彼時它的名稱還是富達電器。2002年12月，富達電器正式更名為凱迪電器。如今的凱迪電器，主要業務為線性驅動系統產品的研發、生產與銷售。
招股書披露，線性驅動系統產品由電動推桿、手控器、電器盒及其他配套零部件組成,目前多應用于智能家居領域的功能沙發、智慧辦公領域的電動升降辦公桌、醫療器械行業的醫療床及電動護理床、汽車行業的汽車尾門開啟系統等終端產品。
具體而言，以應用于功能沙發的線性驅動系統為例，線性驅動系統是功能沙發的核心動力來源,幫助功能沙發實現多種功能以及進行平穩運動,對其尺寸參數和運動特性有巨大影響。
當前，凱迪電器已經具備國內領先的生產能力,具備規模化、柔性化、垂直一體化的生產特點,建立了集設備、工藝、產品、生產能力和擴展能力于一體的快速反應柔性化制造體系,能自主完成“模具開發-注塑-加工-制造-組裝-檢測”的垂直一體化經營。
從近三年凱迪電器的前五大客戶名單來看，目前凱迪電器的客戶主要包括了顧家家居(603816)、海派家居、A ley等國內外知名家具、辦公設備的生產廠家。凱迪電器表示，得益于優質穩定的客戶資源、廣闊的市場前景,公司營業收入增長具備持續性和穩定性。
近三年的財務數據來看，凱迪電器仍處于持續增長的態勢，2017~2019年，公司的營收總額分別為8.33億元、11.39億元、12.22億元。從主營業務產品分類的情況來看，目前智能家居驅動系統是凱迪電器貢獻最多的一塊業務，智能家居驅動系統2019年的營收金額占凱迪電器營收總額的69.83%，其次是智慧辦公驅動系統，該業務營收占公司營收總額的26.21%，電動尾門驅動系統和醫療康護驅動系統的占比分別為3.38%和0.58%。
線性驅動行業是一個處于上升期的新興發展行業。目前線性驅動產品在智能家居、智慧辦公、汽車零部件、醫療器械、工業自動化等領域均有滲入,而隨著人們對消費品便利化、智能化、網絡化程度需求的提升,線性驅動系統的應用領域正在不斷拓寬,下游市場需求量日益增加。
從市場區域方面看,歐洲、北美的線性驅動系統市場成熟、需求穩定,是線性驅動系統消費的主要地區。亞洲、大洋洲、南美洲等作為線性驅動系統應用的新興市場,市場潛力巨大,未來需求將逐步釋放,是線性驅動系統消費規模持續增長的重要動力。
行業壁壘高公司具備四大競爭優勢
據全球知名調研公司TECHNAVIO統計數據預測,2020年亞太地區將超越北美地區成為全球線性驅動器最大的消費市場,市場份額將達到 21.8%。亞太地區的增長潛力主要來自于中國和印度,由于城鎮化的加速和中等收入人群的增多,以中國和印度為代表的亞太地區對智能產品的需求日益旺盛。
目前凱迪電器的主要競爭對手并不全然在國內，還包括了國際范圍內線性驅動器的生產企業，其中包括了丹麥線性驅動系統制造商LINAK Actuator Systems, Ltd.以及德國線性驅動系統制造商Dewert Okin GmbH等。
如果說，未來中國、印度為代表的亞太地區對智能產品的需求出現增長，那么是否會面臨著大量的企業進入這一細分市場呢？
有業內人士認為，要進入線性驅動行業，并不容易，主要有5大壁壘。一是技術專利壁壘，新進入者在進入國際市場時,必須通過自主創新避開國外公司的專利壁壘才能增強國際競爭力。技術研發與專利保護對行業新進入者形成了較高的準入壁壘。
二是規模壁壘，勞動力成本、環境保護成本上升影響行業生產成本,企業必須依靠規模化生產有效降低成本才能保持優勢。
三是客戶資源壁壘，由于線性驅動系統產品直接影響下游客戶產品的性能與質量,因此下游客戶對線性驅動供應商的選擇較為嚴格。通常下游客戶在選擇供應商時,會綜合考慮供應商的生產能力、響應速度、研發能力、同步設計能力、企業管理水平等多項因素。
四是營銷網絡壁壘；該行業歐美終端市場需求較大,因而成熟的海外營銷服務網絡可使企業對客戶的反饋和技術問題做出快速反應,為客戶提供及時安裝技術支持等售后服務, 從而大幅提升下游客戶的滿意度,進而獲得穩定、大量的出口訂單。
五是人才壁壘；該行業的研發生產需要有關人員的專業知識,涉及機械、電子、電氣控制、傳感技術及軟件相關專業知識。此外,行業還需配備了解下游行業情況的人才以開發適銷對路的產品。銷售、管理、運營等各方面都需要高級人才。
而凱迪電器經過多年深耕，具備了四方面的競爭優勢。第一，在技術和研發方面也積累了自己的優勢，截至招股說明書簽署日,凱迪電器擁有發明專利 11 項,實用新型專利 85 項,外觀設計專利39項。第二，在生產方面，也具備了規模化生產優勢、垂直一體化生產優勢、快速反應的柔性化生產線優勢、質量優勢。第三，通過與大客戶的長期戰略合作不斷提升了自身競爭實力,并增強了客戶對公司的黏性與依賴性。第四，在及時營銷服務方面, 擁有一支穩定、高效、專業的營銷服務隊伍。及時獲取客戶需求,并協同公司內部各環節及時響應,提升客戶體驗。
資本加持募資11.57億元
之所以選擇此時登陸IPO ,凱迪電器方面表示，隨著公司業務領域的逐步拓展,以及所屬行業技術的快速發展,公需要大量資金用于產品的研發及生產規模的擴建,以適應日益激烈的市場競爭。
而此次IPO,凱迪電器募集資金總額為11.57億元，扣除發行費用，募集資金凈額為10.75億元，主要投入到三方面。
其中，線性驅動系統生產基地及研發中心建設項目投資總額為12.69億元，募集資金擬投資額為8.41億元，辦公家具智能推桿項目投資總額為6696.64萬元，募集資金擬投資額為5385.96萬元。補充流動資金1.8億元。
凱迪電器表示，線性驅動系統生產基地項目將新建線性驅動系統產業基地,購置先進的自動化設備與自動化生產線,通過國內外市場開發,鞏固公司在智能家居領域的市場地位,同時進一步開發智慧辦公、汽車零部件、醫療器械領域市場,優化公司主營業務結構,豐富產品系列,并提高產品生產能力,進一步發揮公司生產管理和規模經濟優勢,解決下游需求快速增長帶來的產能瓶頸問題。
而研發中心建設項目將新建研發中心大樓,購進先進的研發、試驗、測試等軟硬件設備,引進先進優秀的技術人才,加強與科研院校的技術合作,并通過線性驅動系統靜音降噪技術、汽車尾門開啟系統升級、線性驅動系統生產工藝技術改進等課題的研究開發,提高公司技術創新能力和技術成果轉化能力。
第二個募投項目辦公家具智能推桿項目，將通過新建生產車間,購置先進的軟、硬件設備,引進生產人員,對公司現有線性驅動系統產品進行擴產。該項目的實施一方面將突破公司目前電動推桿生產瓶頸,進一步擴大整體生產能力;另一方面通過提高靈活排期能力,凱迪電器將滿足不同系列產品間的供貨需求,以便更好地服務下游客戶,增強公司市場競爭力。
最后補充流動資金的1.8億元，滿足主營業務規模不斷擴大的需要，和日漸增長的營運資金周轉需求。同時，優化資本結構,降低公司總體風險。
登陸資本市場，對于凱迪電器而言，意味著又將開啟一段新的征程，有了資本加持，凱迪電器奔跑在上風向的細分市場，能成就多大的市場，仍有待時間驗證。文/晨曦
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