決策主力記者：李玉雯 決策主力編輯：廖丹
時隔近兩個月后，又見逆回購。
5月26日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，今日以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購操作，期限為7天，中標(biāo)利率為2.20%。當(dāng)日無逆回購到期。而在此前，央行已經(jīng)連續(xù)37個交易日暫停公開市場逆回購操作。
為何此時開展逆回購操作？東方金誠首席宏觀分析師王青告訴《767股票知識網(wǎng)》記者，主要受近期地方專項債發(fā)行提速以及月末資金面吃緊影響，表征銀行間市場流動性狀況的DR007連續(xù)兩個交易日高于1.4%的近期平均水平。“本次逆回購規(guī)模較小，主要是向市場釋放保持資金面合理充裕信號。若未來幾天市場資金面仍處于偏緊狀態(tài)，央行有可能連續(xù)實施逆回購，平抑市場波幅。”
專家：5月降息預(yù)期基本落空
今日，央行重啟逆回購操作，釋放資金100億元。值得一提的是，截至昨日，央行已連續(xù)37個交易日暫停逆回購，上一次逆回購操作是在今年3月31日，央行以利率招標(biāo)方式開展了200億元逆回購操作，中標(biāo)利率2.20%，期限7天。
由于今日逆回購操作利率與上次持平，加上本月先前MLF、LPR也均保持不變，王青認(rèn)為5月降息預(yù)期基本落空。“5月以來，DR007均值與4月相比降幅有限——截至25日，月內(nèi)均值僅較上月下行6個基點。這改變了2月以來市場利率中樞連續(xù)3個月大幅下行態(tài)勢，或表明央行已認(rèn)為當(dāng)前市場流動性處于合理水平，無需進(jìn)一步引導(dǎo)市場資金利率大幅下行。”
王青同時指出，當(dāng)前宏觀政策的側(cè)重點或是通過強(qiáng)有力的財政政策、產(chǎn)業(yè)政策拉動消費和投資，帶動企業(yè)貸款需求明顯上升，從而充分發(fā)揮現(xiàn)有靈活貨幣政策在提振短期經(jīng)濟(jì)增長動能方面的潛力，推動寬貨幣向?qū)捫庞糜行鲗?dǎo)。否則，貨幣寬松沒有實體經(jīng)濟(jì)資金需求配合，易于引發(fā)金融空轉(zhuǎn)套利抬頭。
記者注意到，近期市場資金面稍有收斂，資金利率小幅上行。數(shù)據(jù)顯示，26日Shibor全線上行。其中，隔夜品種上行40.7bp報1.88%，7天期上行12.3bp報1.9080%，1個月期上行2.6bp報1.3420%。767股票知識網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日，國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.42%，5年期主力合約跌0.44%，2年期主力合約跌0.24%。

穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度
年初疫情的暴發(fā)給經(jīng)濟(jì)社會帶來較大沖擊，央行行長易綱在“兩會”期間接受媒體采訪時提到，為對沖疫情影響，總量上，央行通過3次降準(zhǔn)、加大公開市場操作力度、增加再貸款再貼現(xiàn)等，超預(yù)期投放流動性；價格上，引導(dǎo)公開市場逆回購操作利率、中期借貸便利 MLF 利率、貸款市場報價利率 LPR 分別下行，并啟動存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，推動降低存量貸款利率。
實際上，2018年以來，央行已12次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，共釋放長期資金約8萬億元。通過降準(zhǔn)政策的實施，滿足了銀行體系特殊時點的流動性需求，加大了對中小微企業(yè)的支持力度，降低了社會融資成本，發(fā)揮了支持實體經(jīng)濟(jì)的積極作用。
疫情沖擊下，后續(xù)貨幣政策走向如何？易綱指出，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度，將按照《政府工作報告》提出的要求，綜合運用、創(chuàng)新多種貨幣政策工具，確保流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年。
在王青看來，伴隨下半年CPI同比趨勢性下行，貨幣政策操作空間擴(kuò)大，年內(nèi)央行7天期逆回購操作利率和MLF招標(biāo)利率有可能再下調(diào)40個基點——甚至不排除央行適時小幅下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的可能。這將引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行100個基點左右，從而有助于激發(fā)企業(yè)貸款需求，切實降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。
“初步判斷，進(jìn)一步的降息行動最早有可能在6月落地，屆時MLF招標(biāo)利率和央行7天期逆回購操作利率有望分別下調(diào)10個基點左右。”王青告訴記者。
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