好生意不會因為一時的艱難而受阻。
5 月 8 日晚間，中國云計算戰場的主要玩家金山云以異地敲鐘的「云上市」方式完成美股上市。公開發行后，金山云的股價漲幅一度突破 40%。截止發稿前，市值定格在 47 億美元，順利沖破疫情下的中概股陰影。

疫情和瑞幸陰影下的中概股雙重危機下，金山云的管理層的確一度忐忑。
金山集團董事長、金山云董事長雷軍稱，「疫情開始以后我覺得我們這次肯定黃了，肯定上不了」但很快機構投資者很快傳來積極情緒，「額度能不能多給一些，受歡迎程度遠超預期。」
而據金山云 CEO 王育林透露，最終超過下單投資者近 260 家，比預計的多得多。金山云 ipo 發行最終定價定每股 17 美元，最終完成發行數量 3000 萬股，較披露的擬發行 2500 萬股超發 20%，共募集資金 5.1 億美元。
這說明，云計算作為一個好生意已經被成熟資本市場接受，并不會因為一時的艱難而受阻。
有點「難」的好生意
「金山云干得好，是因為我們生逢其時」盡管雷軍如此自謙。但實際上，能在 2012 年看到云計算的的潛在機遇并很快「all in」，金山云屬于產業里的「前浪」。
作為最先拍岸的前浪，金山云的經歷稱得上坎坷。
2012 年，金山剛開始入局做云計算時，這個產業的商業模式并不清晰，「國內當時只有阿里云在干，其他的巨頭都還非常不看好」。因此，最初金山集團的投資者最初對這個決定并「有很大意見」。因為除了模式不清晰，這同樣是一個極度燒錢的生意「拿自己的錢干云服務，是真的需要勇氣和決心」。
但包括雷軍、王育林在內的金山云管理層卻堅持認為這是一個值得規模化的好生意。為了不錯失良機，雷軍堅持召開股東會，通過一項決議，決定以 10 億美元作為投入總金額。「我非常害怕的是我們干了 5 億美金，董事會不讓我干了，或者投資者不讓我干了，那就麻煩了」。

金山集團董事長、金山云董事長雷軍和金山云 CEO 王育林 圖｜極客公園
后來，隨著云計算的興起，金山云的這條路不久就被證明是正確的。從數據上來看，在消耗接近 10 億美元的關口，同步迎接上市的金山云也的確打出了一片天地。
金山云招股書援引的弗若斯特沙利文調查顯示，金山云是中國第三大互聯網云服務提供商，按照 IaaS 和 PaaS 服務收入計算，金山云在 2019 年的市場份額達到 5.4%，較 2016 年提升近 3%。金山云的市場份額不僅跟上了市場整體發展節奏，還擴大了其市場份額。
而從財務數據看，金山云近三年營收呈上升趨勢，分別實現 12.36 億元、22.18 億元，39.56 億元，年均復合增長率達 79%。2017-2019 年，金山云的歸母凈虧損分別為 13.2、17.49、11.61 億元。但2019 年金山云實現了毛利盈虧平衡，2019 年 Q3、Q4 實現了毛利盈利，并且估計在 2020Q1 繼續毛利盈利，可見，金山云的各項財務指標已經進入到穩定增長的狀態。
另一方面，在迅速看到市場龐大未來的同時，金山云也很快定義清楚了自己的市場位置。雷軍在接受媒體采訪時坦言金山云不是巨頭，干不了大而全的事情「我們既然干不了大而全，那我們就關心垂直行業的競爭力。」
也因此，在市場拓展路徑中，金山云形成了獨有的圈地打法。從招股書數據來看，在垂直行業，金山云結合集團和小米公司的主營業務，重點選取了包括視頻、游戲、物聯網領域等作為業務突破點，現在的主要客戶包括小米、字節跳動等行業內大型互聯網公司。
對于這些業務，金山云評判標準明確。

金山集團董事長、金山云董事長雷軍 圖｜金山云
一方面是產品能力在市場中的綜合排名。雷軍在評價云計算業務成績的時候目的明確，「在我們選定的這些賽道里面，這些行業里面，我更關心我們的競爭力，其實我們在游戲的云服務里面我們能不能數一數二……大的市場我們比不了巨頭，那么我們在一個一個的垂直行業的市場里面，能不能處于領先優勢？」目前看起來，金山云的這一策略效果不錯。比如，雷軍透露，在視頻云方面，目前主流視頻平臺廠商都有采購金山云服務。
另一方面則是關注優質客戶質量的數量和比例，這是證明產品服務質量和信任度最重要的指標。目前，金山云的關鍵客戶收入凈留存 2019 年達到 55%，優質客戶的數量從 160 漲到接近 250 個，「客戶越來越多，每一個客戶花的錢越來越多，投資人就會認為你有非常扎實的業務基礎。」王育林稱。
未來五到十年是「增長」關鍵
對于金山云來說，選在這樣一個時間點把送上美股市場，是為了圖謀未來最關鍵的五到十年增長關鍵期。
雷軍在接受上市會前的媒體采訪時坦言，團隊選擇上市一是為了讓公司品牌和信譽得到彰顯，拓寬產品在客戶群體的影響力和品牌形象；二是為了募集大量資金，為長期的增長戰做準備。
云計算是規模效應明顯的產業。雷軍判斷，即使上市了，金山云現在還不是一個舒適的位置，規模要擴大到十倍才會比較舒服。要趕上美國現有水平，雷軍認為還需要 5-10 年。事實上，這樣的窗口期同樣是被大多數行業玩家所共同認可的。以國內外最大的云服務商為例。國內，去年阿里云營收為 247 億元，而 AWS 最新單季營收已經突破百億美元。

金山云 CEO 王育林 圖｜金山云
從雷軍和王育林接受包括極客公園在內的媒體采訪來看，未來的市場競爭中，金山云仍然是把增長而非盈利放在第一位，且將場景錨定在以及政務方面。新興的 5G、物聯網市場和仍未被充分撬動的傳統政企市場。
金山云的策略是已有策略的延展。前者是優勢，并可以結合小米、金山辦公、西山居等業務場景進行業務拓展。
政企方面，金山云則是另一個和巨頭站在同一起跑線的賽道。2018 年，在保持互聯網業務領先優勢的前提下，金山云又率先布局企業級市場，并重點突破了政務、金融兩大行業，在政府及企業服務業務領域表現出超高速增長和強勁潛力。2019 年第二季度，金山云政府業務同比增長近 5 倍，金融行業業務激增超 10 倍，增速行業達到第一。
盡管增長壓力重重，雷軍并不過分緊張面對來自市場領跑者的競爭。也因此，對于被反復問及的「金山云未來」問題，雷軍給出了一個確定性十足的答案，「還是要繼續干三五年，穩定住現有戰略前進。」
在他看來，這是一個贏家沒辦法通吃的市場，現在最重要的是做好自己的業務，「（巨頭）不可能通過降價和規模擠死我，最核心的是服務質量和持續性」，他強調。未來云服務市場，一定是多云市場，企業幾乎不可能只選用一家的服務。
另外，王育林和雷軍在接受媒體時都強調，從市場發展階段來看，盡管中國云計算服務處于高速發展階段，但整體還處于早期階段，和 AWS 還差一個數量級，「現在不是談分蛋糕的時間，而是怎么把蛋糕做大」。

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