文 | 楊萬里
5月8日下午1點開盤，在短短15分鐘內，天齊鋰業直線拉漲停板，市值沖至277.1億元。

巧合的是，午間休市期間，有媒體報道美國Albemarl本網有意收購天齊鋰業在澳洲的鋰礦股權。雖不能確定其股價異動是否與上述消息有關，股民們還是感到挺欣慰，因為這是天齊鋰業近兩月來首次封漲停。

回顧天齊鋰業2月-4月K線走勢，股民最大的感受是“煎熬”。自2月份反彈至38.38元階段高點后，該公司股價急速下挫，最低跌至15.18元，股價跌破2017年以來橫盤區域，即創下四年新低。
曾經風光無限的“鋰王”，股價表現弱勢或許與兩大因素有關，一是業績嚴重虧損，二是資產負債率高企。
隨著天齊鋰業股價強勢漲停，股民很好奇，這家公司準備逆襲了？下面，讓我們一起走進這家公司。
一、天齊鋰業的兩大“煩惱”
價值投資者應知道，業績是驅動股價上漲的核心因素，如果業績巨虧，股價大概率會受影響。尷尬的是，不久前天齊鋰業交出了一份“不及格”的年度報告。

2019年，天齊鋰業實現營收48.4億元，同比下降22.48%。同期，歸屬凈利潤虧損59.8億元，同比下降371.96%。從上方業績圖可得知，2019年是天齊鋰業自2011年以來虧損最嚴重的年份。
導致業績巨虧的“元兇”主要有兩個，第一個是對SQM長期股權投資計提減值準備高達53.52億元；第二個是有色金屬行業景氣度下降，例如碳酸鋰、氫氧化鋰價格下跌。與此同時，新能源汽車下游需求疲軟也嚴重影響對鋰的需求。
業績不佳讓外界有所擔憂，而高企的資產負債率更像一把“達摩克利斯之劍”，盤旋在天齊鋰業投資者的頭頂。

2018年一季度至2020年一季度，天齊鋰業的資產負債率從40.52%飆升至81.71%，增加了41.19個百分點。再看同行公司贛鋒鋰業，2018年至今，該公司的資產負債率分別為41%、40.83%和45.2%。經數據對比發現，贛鋒鋰業的負債壓力遠遠小于天齊鋰業。
今年一季度，天齊鋰業貨幣資金為12.45億元。同期，短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款和應付債券分別為28.48億元、136.4億元、131.4億元和21.04億元，有息負債高達317.32億元。從數據可看出，資金缺口304.87億元。
今年3月份，評級機構穆迪已將天齊鋰業信用評級從“B2”下調至“Caa1”，評級展望持續為負面，穆迪副總裁兼高級信貸官Gerwin Ho曾表示，“評級下調反映出天齊鋰業的資本結構非常緊張，原因是其債務負擔沉重，杠桿率上升，流動性疲弱。”另據最新消息，天齊鋰業將于今年11月29日償還19億美元債務，面臨的壓力較大。
值得關注的是，導致天齊鋰業流動性壓力緊張的主因與收購SQM有關，具體內容且往下看。
二、高位入股SQM
早在2018年12月，天齊鋰業以自籌資金7.26億美元，并向金融機構貸款35億美元（6倍杠桿），收購了智利礦業化工（簡稱：SQM）23.77%股權。
天齊鋰業實控人對外稱，通過購買SQM23.77%股權，有利于公司完善資源布局、進一步提升長期競爭實力，并有利于促進我國新能源產業提質升級。
為啥看中SQM？因為這家公司開發的Acatama鹽湖是全球范圍內稟賦優越的鹽湖資源和全球鋰產品的重要產區。
尷尬的是，SQM并沒有給新股東帶來驚喜。2019年年末，SQM營收同比下滑14.22%至19.44億美元；歸母凈利潤同比下滑36.77%至2.781億美元。

由于業績不佳，SQM股價已經腰斬。2018年12月，天齊鋰業入股時SQM最高價為46.35美元，截至北京時間5月8日，SQM最新股價為22.65美元。經計算，SQM期間跌幅高達51.13%。這意味著，天齊鋰業現在賬面處于浮虧狀態。
綜上所述，入股SQM的影響包括資產負債率飆升以及計提巨額減值準備。
結語
業績虧損、負債率高企，在該利空因素沖擊下，天齊鋰業年內股價經歷了深度調整，從38.38元最低跌至15.18元，接近腰斬。

在小股民恐慌之際，機構卻在逆市加倉。最新持股名單顯示，一季度北向資金加倉約1245.72萬股，中國證金公司加倉約642.77萬股。另外，還有4只新能源車基金和1只社保基金新進股東名單。
市場人士認為，聰明資金們可能在押注“困境反轉”。
鋰的下游應用端包括新能源汽車和手機等。最新政策顯示，新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長2年，2020年補貼標準不退坡，這對新能源行業是一大利好。此外，隨著5G手機成為新電子產品主流，也將帶動鋰行業上游回暖。
在行業回暖之際，天齊鋰業能否抓住機會實現逆襲？股民拭目以待！

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