文丨本報近期，常州市凱迪電器股份有限公司(以下簡稱“凱迪電器”)首發上會獲通過，擬登陸上交所主板。
招股書顯示，凱迪電器擬發行股票不超過1250萬股，擬募集資金15.01億元，其中12.67億元用于線性驅動系統生產基地及研發中心建設項目，0.54億元用于辦公家具智能推桿項目，1.8億元用于補充流動資金。
值得注意的是，凱迪電器在ipo前夕拿出3億元分紅曾引發市場爭議；而公司超半數收入來自境外，如今海外疫情肆虐很可能給營收帶來風險；且公司還深陷專利權訴訟漩渦。
應收賬款巨額掛賬
公開資料顯示，凱迪電器長期從事線性驅動系統的研發、生產與銷售，并以形成集技術研發、產品開發、生產制造、國內外營銷于一體的全程服務體系，主要為智能家居、智慧辦公、醫療康護、汽車零部件等領域提供配套線性驅動系統產品。
招股書顯示，公司2016年、2017年、2018年、2019年上半年實現營收分別為5.64億元、8.33億元、11.38億元和5.72億元；同期對應的凈利潤分別為1.63億元、1.47億元、2.61億元和1.02億元。
事實上，凱迪電器的應收賬款占營收的比重并不低，且總體呈增長趨勢。對此，凱迪電器相關負責人對中國能源報不過，有業內人士評價稱，應收賬款隨著營業收入而增加，也可能是靠增加對外賒銷推動實現的，賬面營收和利潤快速增長的同時，應收款亦同步增長，但經營現金流表現不佳。如此一來，公司容易陷入只掙數據不掙錢的“紙上富貴”狀態。
不僅如此，凱迪電器2019年上半年的應收賬款占流動資產比重達24.46%，在應收賬款巨額掛賬的條件下，其應收賬款的周轉率卻遠低于行業平均水平。
招股書顯示，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司應收賬款周轉率分別為4.94、4.96、4.96和4.58，同期行業平均應收賬款周轉率分別為17.71、16.24、15.56和13.63。
上述負責人解釋稱，公司應收賬款周轉率低于行業平均水平，主要系可比公司捷昌驅動、樂歌股份和力姆泰克的銷售模式、客戶結構以及主要產品與凱迪電器存在差異所致。
超半數收入來自境外
近年來，凱迪電器的營收呈現持續上升趨勢，但凈利卻處于波動的情況，其中，2017年的歸母凈利潤同比下降了9.92%。同時，值得注意的是，凱迪電器的收入有一半來自境外。
公司的產品出口地區主要包括美國、加拿大、越南、馬來西亞等國家和地區以及西班牙、芬蘭、立陶宛、意大利、波蘭等歐盟國家。
招股書顯示，2016年-2018年和2019年1-6月，凱迪電器向境外產生的銷售收入分別為3.05億元、4.57億元、5.73億元和3.04億元，分別占當期營業收入的54.07%、54.82%、50.44%和53.36%。
將海外市場具體劃分來看，在上述時間段內，凱迪電器出口美國的銷售收入分別為1.65億元、2.12億元、2.55億元和0.90億元，分別占當期主營業務收入的29.18%、25.45%、22.47%和15.77%。
不過，自2019年5月10日起，公司出口美國的產品均在加征關稅清單之列，被加征關稅稅率為25%。對此，凱迪電器稱，公司通過在越南設立生產基地以及與美國客戶進行溝通協商關稅承擔比例等方式降低中美摩擦對公司經營的不利影響，但如果中美摩擦進一步持續和升級，將可能對公司經營業績造成不利影響。
眾所周知，出口業務極易受海外市場情況變化和匯率波動影響。近年，凱迪電器毛利率的變化以及因匯率變動產生的損益，均體現了匯率波動等對公司業績的影響。
如今海外新冠肺炎疫情肆虐，會給公司業績帶來沖擊嗎？對此，上述凱迪電器負責人表示，公司各項業務有序推進，截至目前，公司生產經營活動一切正常。面對疫情，公司正通過與原材料供應商建立長期穩定的合作關系，保證原材料供應并降低原材料價格波動風險；同時還加強存貨管理能力，力圖減少主料及輔料庫存，降低倉儲成本。
深陷專利權訴訟漩渦
招股書顯示，2017年末公司凈資產為5.51億元，2018年歸母凈利潤為2.61億元，若不考慮其他因素，公司2018年的凈資產約為8.12億元。
但實際上，2018年末公司凈資產為5.03億元，因當年12月公司將未分配利潤中的3億元（占凈資產比例超38%）以現金分紅方式向股東進行分配。
需要指出的是，凱迪股份本次IPO欲募集15.01億元。那么，為何在大額分紅后又急需募資大額資金呢？
上述負責人解釋稱，2018年12月12日，公司臨時股東大會決議，將未分配利潤中的3億元以現金分紅方式向股東進行分配。彼時，現金分紅決策系綜合考慮經營情況和財務狀況做出的合理安排。
至于分紅后緊接著募集資金，該負責人表示，是因為隨著市場需求的繼續擴大以及公司開拓市場能力的不斷增強，公司期望通過募集資金的方式，突破產能瓶頸，擴大生產能力，強化公司在該領域的競爭優勢，進一步鞏固公司在行業內的市場地位。
不僅如此，中國能源報2017年12月，LINAK A/S向德國杜塞爾多夫法院提起專利侵權訟訴，將凱迪電器、歐洲凱迪和OlliLemola（歐洲凱迪員工）三方作為共同被告，主張被告在德國銷售、運輸一種電子升降設備，侵犯其專利權（專利號：EP1621055B1）。
2018年9月，Limoss US，LLC向美國密西西比北部地區法院阿伯丁分部提起訴訟，起訴凱迪電器、美國凱迪制造、使用、銷售的線性驅動產品（KDPT007-30產品、KDPT007-74產品）侵犯其專利號為“10066717”的專利。
2019年5月，原告捷昌驅動向杭州中級人民法院提起三件專利侵權訴訟，將公司、杭州優合辦公家具有限公司兩方作為共同被告，原告分別主張凱迪電器以生產經營為目的制造、銷售和許諾銷售的產品，杭州優合以生產經營為目的擅自使用、銷售侵害原告擁有專利號為“ZL201621029157.8”、“ZL201520758522.8”的實用新型專利權及“ZL201830148036.3”的外觀設計專利權。
對此，凱迪電器相關負責人稱，鑒于上述專利侵權訴訟仍在進行中，且上述訴爭專利是否有效及公司是否構成侵權仍不確定，截至目前不存在損害賠償或對公司財務成果的其他影響。對于訴爭專利的核心技術點，公司擁有充分的應對方式并已在相關產品中實現，不會因不利的訴訟結果產生額外損失。
(圖片來自凱迪電器網站)
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出品 | 中國能源報
責編 | 閆志強

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