五一期間，舉國度假，但就在五月一日，離岸人民幣對美元匯率跌破了7.13，單日大幅貶值了550個基點。與此同時，在新加坡上市交易的富時中國A50期貨下跌超過4％。
中國資產再遭背后偷襲，而這一次仍是特朗普“威脅加稅”的言論。姜超認為，對于美國金融霸權，我國必須予以高度重視。
其一，美國金融霸權體現在其是全球儲備貨幣地位。
從經濟來看，目前美國雖然依舊是全球第一大經濟體，但其占全球GDP的比重已經從1960年代最高的40％左右降至2019年的25％。而在商品貿易方面，美國占全球的比重已降至10％左右，在2013年以后就被中國超越而降為全球第二大貿易體。
但在金融方面，美國依然擁有無與倫比的優勢。首先是在國際支付市場上，截止2020年3月，美元的份額高達44.1％，超過排第二的歐元的30.84％。其次是在國際儲備的份額上，根據IMF的最新數據，其成員國2019年的外匯儲備總額為11.8萬億美元，其中美元的份額高達61％，遠超排第二的歐元的20.5％。
其二美國金融霸權體現在美元資產的安全性。
當前，全球的美元儲備總額高達6.7萬億美元，這還僅僅是各國官方所擁有的美元資產，如果加上私人擁有的美元資產規模還要大得多。而在中國所擁有3.2萬億美元的外匯儲備中，很大一部分也是美元資產，僅美國國債的持有量就超過1萬億美元。
其三美元的使用權力極大，美國可以禁止使用美元來交易。
據姜超表示，要從事國際貿易，就必需進行跨境支付清算，而目前全球居霸主地位的是以美元為中心的SWIFT系統。SWIFT成立于1973年，從1977年開始正式投入運營。通過SWIFT的報文平臺，全球主要的金融機構可以互聯互通，從而完成資金的支付和清算。雖然從表面上來看，SWIFT是一個總部設立在比利時的國際銀行間非營利性合作組織，在荷蘭、瑞士和美國分別設立了數據交換中心。但在911事件之后，美國通過了法案，要求SWIFT共享數據，以監測非法組織的資金通道，從此以后美國對SWIFT系統的控制能力大幅增強，可以隨時將其用作制裁國際對手的武器。
美元的金融霸權使得其能夠定期通過放松和收緊國家貨幣政策來收割全世界。
姜超認為，憑借著美元全球儲備貨幣的地位，美聯儲也成為全球的中央銀行，其利率走勢領先于全世界。在過去的20多年，美國經歷過三輪完整的利率周期，其每一輪利率的上行或者下行均領先于其他主要經濟體。
第一輪利率周期始于1999年，美國從99年6月開始加息，而在5個月之后歐央行才開始加息，而日本央行則是到2000年8月才勉強跟隨美國加了一次息。等到科網股泡沫破滅之后，美國從01年1月就率先啟動了降息周期，日本央行在2月份立即跟進降息，而歐央行在01年5月份也啟動了降息周期。
第二輪利率周期始于2004年，美國從04年12月開始加息，歐央行在1年之后的05年12月開始加息，而日本則是在06年7月開始加息。而等到地產泡沫出現破滅跡象之時，美國從07年9月開始降息，歐日央行都是等到08年10月全球金融危機爆發之后才開始降息。
第三輪利率周期始于2015年，美國從15年12月開始加息，這一次歐洲和日本都元氣大傷，無法跟隨美國啟動利率周期，而中國則是在17年2月正式上調7天逆回購招標利率，也跟隨美國開始加息。而在19年7月，美國再次開始降息，而中國央行則是在19年11月開始下調7天逆回購招標利率，也跟隨美國進入了降息周期。
這種貨幣政策是順應美國的經濟周期變化，但是其他國家的經濟周期和美國不一定同步，如果跟隨美國使用同樣的貨幣政策，就可能導致經濟出現過熱或者過冷，也就可能會出現資產泡沫，進而在泡沫破滅之后被收割。
舉例來看，1984年11月，由于經濟增速下行，美聯儲率先啟動了新一輪降息。而在1985年9月廣場協議簽訂之后，日元兌美元大幅升值，使得日本經濟在1986年開始大幅減速，日本也從86年1月開始重新啟動了降息周期。美國受益于美元貶值和利率下降，其經濟在1987年以后明顯恢復，因而在1987年美國率先啟動了新一輪加息，而日本則沉浸在寬松貨幣環境中，一直到1989年才開始加息，然而為時已晚，股市和房市的泡沫已經大到無法收拾，結果泡沫破滅之后經濟停滯了20年。
這是美國收割日本的典型案例。
不過，也有國家成功抵御了來自美國方面的政策壓力，從來沒有產生過大的資產泡沫，而且經濟保持了穩定增長，它就是德國。
姜超認為，其實在1985年，受到廣場協定壓力的不僅是日本，還有德國。在1985年之后，德國馬克也被迫對美元開始大幅升值。在1985年，1美元最高可以兌換3.3德國馬克，而到了1987年末的時候已經只能兌換1.63德國馬克，在不到3年之內德國馬克對美元匯率幾乎升值了一倍。
由于匯率的大幅升值，德國的出口和日本一樣在1986/87連續兩年萎縮。但不同的是，德國并沒有像日本那樣大幅放松貨幣政策。從1985年到1987年，德國央行將其基準利率從6％下調至4.5％，下調幅度為25％；而同期日本則是把基準利率從5.25％下調至2.75％，利率下調了近一半。
而從1988年7月份起，德國又重新開始加息，而日本直到1989年5月才開始加息，比德國差不多晚了一年時間。由于不同的貨幣政策取向，結果也導致了不同的房價表現。從1985年到1991年，德國的房價上漲了17％，而同期日本的房價漲幅高達51％。最終日本經濟在泡沫破滅之后失去了20年，而德國經濟則是持續創出新高。
由于經濟中不存在泡沫，也就不存在所謂的泡沫破滅，因而德國從來沒有被美國通過貨幣政策的變化收割過，其經濟持續增長，人均GDP與美國的差距始終未被顯著拉開。

因此，參考來看，中國需要效仿德國的做法，即維護貨幣政策dl性來對抗美聯儲的收割。
如今，美國正陷入經濟困局，因此美聯儲再度祭出放水策略，僅美聯儲今年以來就新增購買了2.5萬億美元的資產，其資產規模比去年末擴張了60％。超級寬松的貨幣環境有助于對沖疫情的沖擊，穩定短期經濟增長。
但如果著眼于更長期的經濟發展，我們需要對美國寬松的貨幣政策保持高度的戒備。
因為美國通過提供廉價的信貸，可以刺激全球各國經濟再起泡沫，從而將美國經濟拉出泥潭。而未來一旦美國經濟重新康復，其勢必會重新進入緊縮周期，而屆時廉價的信貸將會消失，吹大的泡沫將會面臨再次破滅的風險。
對于中國而言，在寬松的貨幣政策之下，已經不低的房價或再度面臨泡沫化的風險，如何將資金導入科技創新和制造業而非房地產市場，將是巨大的挑戰。
來源:金融界網站

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