【野火財經】5月2日專稿，國內家電依舊是三巨頭天下，美的集團(000333)、格力電器(000651)、海爾智家，2019年總收入都超過2000億元，凈利潤毫無懸念排在前三。不過，格力電器(000651)收入被小米集團 1810.HK 超越后，海爾收入也實現超越格力；而賴以自豪的凈利潤，也被美的逆轉，董明珠還能再翻盤嗎。
營業總收入、凈利潤
2019年，海爾智家 更名前叫青島海爾(600690)： 總收入為2008億元，同比增長9%。這也是海爾收入首次突破2000億元。海爾實現凈利潤為123.34億元，扣非后歸母公司股東凈利潤為57.65億元，同比減少12.67%。
格力電器(000651) 2019年實現總收入為2005億元，同比微微增長大約5億元，增長率為0.24%。也就是基本沒有增量。實現凈利潤為248.27億元，扣非后歸屬母公司股東凈利潤為242億元，同比減少5.51%。
美的集團(000333) 2019年收入2784億元，同比增長6.71%；實現凈利潤為253億元；扣非后歸屬母公司股東凈利潤為227億元，同比增長13.29%。
國內樓市調控在繼續，疊加經濟增速下行和貿易爭端，都影響家電銷售，家電行業從往年兩位數增長進入個位數，即從增量市場進入存量市值博弈，競爭更加激烈。
59家家電a股去年共實現凈利潤755億元，而三巨頭“拿走”624億元，大約占比為83%，三家公司幾乎吃掉行業凈利潤80%以上，這就是馬太效應。
海爾智家年度營業總收入首次超過格力電器(000651)，意外實現逆襲。或許是因為，在2018年格力電器(000651)為贏下董明珠與小米集團董事長雷軍的“5年賭約”，用力過猛；2019年格力電器(000651)為此進行修正，收入勉強保持2000億，同時大股東股權轉讓或多或少影響公司銷售。

如果比較凈利潤，格力顯然要超過海爾。凈利潤總額，格力是海爾兩倍多，扣非后凈利潤是海爾4倍多。這表明，格力電器(000651)在費用率上控制得更好。
美的集團(000333)在合并小天鵝后，總收入領先優勢更加明顯。而凈利潤，美的終于首次超過格力電器(000651)，從而在收入和凈利潤上對格力電器(000651)實現了“雙殺”。
不可否認，這自然也有小天鵝“幫忙”原因，扣非后凈利潤美的集團(000333)仍然略低于格力電器(000651)。實際上，格力電器(000651)凈利潤率也最高。
海爾智家非經常性損益高達24.41億元，是2018年大約3倍。其中，子公司、聯營企業及合營企業的投資成本小于取得投資時，應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值產生的收益，總額為31.9億元，政府補助近10億元，資產處置、長期股權投資收益分別有大約4億元、6.36億元。同時有少數股東權益影響為-26.9億元。
所謂非經常性損益，不會每年都有，尤其是公允值變化，去年為正，也許今年就為負。而出售資產帶來的收益，自然也不可以持續。
格力電器(000651)該項收益為5.25億元，美的集團(000333)為14.87億元；因此格力電器(000651)和美的集團(000333)凈利潤更硬核一點。
資產收益率
如果只考察凈利潤總額，這對上市公司評估并不全面，實際上還有一個重要維度就是對比收益質量。有兩個參數，即總資產收益率 ROA 和凈資產收益率 ROE 。
格力電器(000651)ROA為10.08%；ROE為22.42%，分別比2018年減少2.77個百分點、6.75個百分點。
海爾智家ROA為8.77%，ROE為17.14%，2018年分別為7.91%、18.88%，ROA上升0.86個百分點，ROE減少1.76個百分點。
美的集團(000333)ROA為9.79%，ROE為23.81%；2018年分別為9.5%、24.25%；ROA上升0.29個百分點，ROE略減少0.44個百分點。

從ROA上看，格力大于美的，美的大約海爾。從ROE看，美的大于格力，格力大于海爾。
家電三巨頭ROA差距在1個百分點左右，而ROE差距5-6個百分點。因此，從收益質量上看，海爾還是落后。

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